華菱電子創業板IPO終止，上市前多次分紅，依賴...

據深交所官網信息，近日，因山東華菱電子股份有限公司（以下簡稱“華菱電子”）及保薦人東興證券股份有限公司撤回上市申請文件，深交所決定終止對華菱電子首次公开發行股票並在創業板上市的審核。

圖片來源：深交所官網

格隆匯了解到，華菱電子曾在2023年12月對第一輪審核問詢函進行了回復，其中關於技術與創業板定位、關聯方與關聯交易、收入增長持續性、毛利率變動等問題遭到問詢。2024年1月，深交所已發出第二輪審核問詢函。

華菱電子專業從事熱敏打印頭研發、生產、銷售及技術服務。股權結構方面，招股書顯示，公司主要股東新海科、新北洋、北洋集團持股比例分別爲33.95%、26.80%、21.30%，公司目前無控股股東、實際控制人。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，華菱電子擬募集資金6.5億元，用於高端熱打印核心模塊產業化項目、產業基礎研發中心項目、信息化建設項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

上市前多次分紅

業績方面，招股書顯示，2020年至2023年上半年，華菱電子的營業收入分別約4.71億元、5.9億元、5.98億元、3.09億元，對應的淨利潤分別約0.98億元、1.26億元、1.22億元、0.75億元。

值得注意的是，公司在上市前有多次分紅行爲。招股書顯示，2020年至2023年上半年，華菱電子有4次現金分紅，分紅金額分別爲2390萬元、9560萬元、9560萬元、7170萬元，其中2023年上半年公司的現金分紅與同期淨利潤接近。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

華菱電子現有主要產品爲熱敏打印頭，產品結構較爲單一。熱敏打印頭是利用焦耳熱效應進行信息打印的電子器件，是熱打印機的核心部件，公司產品主要應用於金融、商業零售、物流、工業制造、家用、醫療、交通運輸等行業領域。

熱敏打印頭按照技術路线不同，分爲厚膜產品和薄膜產品；按照打印幅寬不同，分爲2英寸及以下、3英寸、4英寸及以上。報告期內，厚膜產品的營收佔比在90%以上，是公司的重要收入來源。

公司主營業務收入構成，圖片來源：招股書

據審核問詢函的回復，薄膜產品在分辨率、打印速度指標方面整體高於厚膜產品，且相同分辨率的薄膜產品在打印效果、精細化程度方面要優於厚膜產品。華菱電子厚膜類產品以低分辨率產品爲主。

報告期內，華菱電子的毛利率爲35.99%、36.26%、36.38%和36.96%，高於同行業上市公司毛利率平均值。

公司與同行業上市公司毛利率對比情況，圖片來源：招股書

華菱電子存在部分原材料依賴境外供應商的風險。報告期內，公司向三菱貿易、Maruwa（Malaysia）、勤遠科技等三家主要境外供應商原材料採購金額佔總採購金額的比例在60%左右，境外採購佔比較高，其中向三菱貿易原材料採購金額佔總採購金額的比例分別爲42.69%、45.79%、37.96%和42.34%，佔比較大，如果公司與主要供應商之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的生產經營。

依賴前五大客戶

華菱電子所處的熱敏打印頭行業具有進入壁壘較高、行業集中度較高的特點，其中厚膜產品中羅姆、AOI、華菱電子三家公司佔比約98.81%；薄膜產品中，京瓷的市場份額最高，達到68.42%；阿爾卑斯和東芝北鬥等日本公司薄膜產品也有一定市場份額，華菱電子薄膜產品市場份額較低。此外，湖南凱通電子有限公司等國內公司的熱敏打印頭也开始生產。

2022年厚膜、薄膜產品市場格局，圖片來源：招股書

熱敏打印頭是多種技術及工藝的高集成化電子元器件，技術及工藝復雜，需要專業且具備行業經驗的人才，資金投入較大。盡管行業具備較高的進入壁壘，但境外企業不斷嘗試擴大市場份額，且境內廠商加入市場，華菱電子面臨着行業競爭加劇的風險。

報告期內，華菱電子的研發費用爲4566.15萬元、5849.52萬元、6405.78萬元、2907.83萬元，分別佔當期營業收入的比例爲9.70%、9.92%、10.70%、9.42%，研發費用率維持在較高水平。

華菱電子在國內採用直銷模式進行銷售，在境外採取貿易商銷售和直銷相結合的銷售模式。報告期內，華菱電子前五大客戶收入佔公司當期營業收入的比例分別爲61.51%、60.20%、51.81%和56.09%，佔比較大，主要由於公司的下遊行業集中度較高，生產熱打印機或熱打印機芯的廠家較爲集中導致。未來如果公司與主要客戶之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的經營業績。

公司面臨着存貨跌價風險。報告期各期末，華菱電子的存貨账面價值分別約0.75億元、1.19億元、1.7億元、1.33億元，整體呈上升趨勢，佔各期末流動資產的比例分別爲22.48%、36.39%、46.96%和36.54%。未來如果市場環境發生變化，出現原材料、庫存商品價格下跌的情況，公司可能發生存貨跌價風險。

結語

近年來，盡管華菱電子的營業收入呈增長趨勢，但淨利潤存在波動，同時公司的部分原材料依賴境外供應商，收入較爲依賴前五大客戶。身處熱敏打印頭這種技術密集型行業，公司還是得持續加大研發投入，來提高自身的產品競爭力。

標題：華菱電子創業板IPO終止，上市前多次分紅，依賴前五大客戶

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