中信證券：1月新股發行節奏維持低位，上市漲幅有所回落

2024年1月新股發行維持低位，發行規模合計102億元，環比下降26%。主板詢價账戶數量環比小幅下滑，報價入圍率與中籤率環比變動不大。上市新股均未破發，但上市首日漲幅有所回落。綜合來看，1月網下打新收益環比下降，中信證券測算2~5億A類账戶1月打新收益約0.08%~0.1%。展望來看，階段性收緊IPO環境下，新股稀缺性程度增加，一定程度上帶來上市漲幅的提升。預計網下打新收益將步入穩態區間，核心變量應關注IPO節奏變化。在中性情境假設下，預計2~5億規模A類账戶2024年網下打新收益約2.23%~3.69%。

▍發行規模合計102億元，環比下降26%：

2024年1月，新股發行數量8只，發行規模102億元。1月發行節奏依然維持低位，發行數量環比下降46.7%，發行規模環比下降25.7%。分板塊來看，主板、科創板的新股發行規模分別爲80億元、22億元，創業板本月無網下詢價發行新股。

▍主板詢價账戶數量小幅下滑：

2024年1月，主板初步詢價的账戶數量的中位數爲7790個，環比小幅下降1.6%；科創板本月僅有1只網下詢價發行新股，初步詢價账戶數量爲3440個；創業板本月無網下詢價發行新股。

▍主板報價入圍率變動不大：

2024年1月，主板報價入圍率中樞爲95%，環比小幅下降0.8pct；科創板本月僅有1只網下詢價發行新股，報價入圍率爲56.9%；創業板本月無網下詢價發行新股。

▍主板中籤率環比變動不大：

2024年1月，以A類账戶爲例，主板中籤率中樞爲0.013%，環比變動不大；科創板本月僅1只網下詢價發行新股，參與詢價账戶數量較少，中籤率顯著提升；創業板本月無網下詢價發行新股。

▍上市新股均未破發，首日漲幅有所回落：

階段性收緊IPO環境下，新股稀缺性程度增加，一定程度上帶來上市漲幅的提升。2024年1月，上市8只新股均未破發，但上市首日漲幅有所回落。

▍2024年1月網下打新收益環比下降：

中信證券通過模型跟蹤測算，2024年1月網下打新收益環比下降，以2~5億規模账戶爲例，A類账戶打新收益約0.08%~0.1%，B類账戶打新收益約0.07%~0.08%。

▍2024年網下打新收益預測：步入穩態，關注節奏。

首先，主板注冊制改革帶來網下打新收益的小幅提升，相較於核准制約提升10%；其次，參與者的報價與入圍情況趨於穩定，中信證券預計整體中籤率變動不大；最後，階段性收緊IPO環境下，新股稀缺性程度增加，一定程度上帶來上市漲幅的提升。中信證券預計網下打新收益將步入穩態區間，核心變量應關注IPO節奏變化。在中性情境假設下，中信證券預計2024年2~5億規模A類账戶網下打新收益約2.23%~3.69%。

▍風險因素：

1）模擬測算過程中參數主觀假設較多，可能與實際情況偏差較大；2）相關制度設計進行再調整；3）新股發行節奏、網下參與者數量及結構、新股上市後表現等與歷史情況、情景假設情況出現較大偏差。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年2月1日發布的《網下打新統計月報（2024年2月）—發行節奏維持低位，上市漲幅有所回落》報告，分析師：劉笑天S1010521070002；劉方S1010513080004；趙文榮S1010512070002