5.8%！美國三季度經濟再加速靠譜嗎？

隨着亞特蘭大聯儲將美國三季度GDP環比增速提高到5.8%，美國經濟再加速的預期“忽如一夜春風來”。裏士滿聯邦儲備銀行行長巴爾金，也在近期提出了“經濟再次加速可能性”的觀點。從實際情況來看，美國上次經濟增速在5.8%附近是在2021年。當時一季度環比增速達到了6.3%，而出現這一高增速預期是發生在新冠疫情後美國經濟復蘇早期的背景下。

當然亞特蘭大聯儲的預測也出現過偏差。上次出現5.8%左右的預期增速是在2021年8月，而最終實際的GDP增速僅僅錄得2.7%。那么當前這一5.8%的預期，會是亞特蘭大聯儲的再一次誤判嗎？

首先，我們有必要看下5.8%的增速怎么來的？亞特蘭聯儲按照支出法核算GDP，將13個細項指標（制造業、非制造業PMI、CPI、零售銷售以及房產开工等）綜合使用貝葉斯回歸、動態因子模型等方法對其進行預測。隨後通過鏈式加權匯總來預測美國GDP的增速，並在上述數據發布後進行調整與更新，得出最終美國季度的環比折年率增速（圖1）。

其次，GDP增速從4.1%→5.8%，誰是主要拉動？如此大幅的上調發生在零售、房屋开工及工業生產數據出爐後。因此對於Q3經濟增速被大幅上修，個人消費和國內私人投資無疑是主要拉動項：其中消費佔3.3%，而私人國內投資佔接近2%。所以，這兩項在三季度的增速預測也出現了較大的調整：個人消費支出增長率從4.4%→4.8%，私人國內投資從8.8%→11.4%。

第三，這種調整靠譜嗎？從歷史回溯來看，亞特蘭大聯儲預測效果較好，2011Q3-2023Q2間的平均絕對誤差約爲0.8個百分點。除此之外，對消費增速的預測跟歷史相比在一倍標准差附近，且離3.2%的歷史平均增速也並沒有偏離太多。而對於國內私人投資，雖對於Q3增速預測相較於今年上半年實際情況波動較大，但目前還是處於安全的標准差之內（圖2-3）。