知名空頭狙擊AI“大妖股”！超微突遭興登堡做空，AI圈情緒“暗流湧動”

乘着AI的東風，被譽爲英偉達背後公司的超微電腦此前一躍成爲了AI“新貴”。

過去一年，超微股價一騎絕塵。年初公司呈大爆發之勢蒙眼狂飆，並於3月創下歷史新高；雖然此後开始回落，但年內累計漲幅仍高達92%。

不過近來，超微被知名做空機構興登堡盯上，陷入新的“風暴”。

受此影響，超微電腦周二美股盤中一度大跌超8%，收盤跌2.64%報547.64美元，最新總市值爲320.68億美元。

興登堡“狙擊”超微

當地時間8月27日，美國知名做空機構興登堡（Hindenburg Research）發布做空超微電腦的報告，引起投資者和股東的警惕。

報告指出，在對超微爲期三個月的調查中發現，超微存在“會計操作、未披露的關聯方交易的證據、違反出口禁令以及客戶流失”等一些列問題。

1.會計違規

過往問題：超微因未能提交財務報表而於2018年面臨納斯達克暫時退市，隨後被美國證券交易委員會指控存在廣泛的會計違規行爲。美國證券交易委員會的調查發現，該公司存在超過2億美元的收入確認不當和費用低估，導致銷售額、收益和利潤率虛高。

重新聘用爭議：報告強調，在與美國證券交易委員會達成1750萬美元的和解協議後，超微公司重新聘用了涉嫌會計醜聞的高管。值得注意的是，被美國證券交易委員會指控的前首席財務官 Howard Hideshima被一家與超微公司首席執行官梁朝偉兄弟有關的公司重新聘用。

2.關聯交易

金融交易：興登堡稱，超微在過去三年中向首席執行官 Charles Liang 兄弟控制的兩家關聯方供應商支付了9.83億美元。這些供應商部分由梁及其妻子所有，爲超微提供零部件並租用倉庫和工廠空間。

商業行爲：報告表明，這些關聯方交易可能是更廣泛的金融操縱和利益衝突模式的一部分。

3.逃避制裁

歷史辯解：2006年，超微公司承認向伊朗出口違禁零部件。盡管該公司聲稱已從過去的錯誤中吸取了教訓，但該報告仍對當前的做法提出了擔憂。

當前指控：興登堡聲稱，超微參與了約45,000筆向俄羅斯出口高科技零部件的交易，據稱這違反了美國的出口禁令。據報道，自烏克蘭战爭爆發以來，這些出口量增長了三倍。

對此，興登堡表示，“超微是一家慣犯”，其已對超微做空，押注 SMCI 股價將下跌。

不過超微的一位發言人表示，公司不對謠言與揣測做回應。

AI的高光能否繼續？

當下雖然人工智能需求強勁，作爲“英偉達核心朋友圈”的超微電腦盡管營收超預期，但利潤率卻疲軟，AI盈利能力也再度被質疑。

此前，超微公布的財報顯示，在截至 6 月份的財年中，超微的營收149億美元，較前一財年增長約110%。

其中，二季度營收53.1億美元，同比增長143.6%，前一季度同比增長200.8%。
二季度毛利率爲11.2%，同比下降5.8個百分點，前一季度毛利率15.5%。
二季度EPS盈利的增長放緩程度更大，較分析師預期低23%。

在業績指引方面，2025財年，超微預計營收年增長74%到101%，增速較2024財年放緩，但放緩程度強於約58%的分析師預期增速。

此外，爲了提振投資者信心，超微最近宣布將於10月1日實施 10 比 1 的股票拆分。

對於不及預期的財報，分析師Woo Jin Ho指出，投資者對超微、戴爾科技和惠普企業等公司銷售的 AI 優化服務器的長期盈利能力感到擔憂。超微最近一個季度未能實現自己的盈利目標可能會加劇這種擔憂。

彭博分析師Woo Jin Ho表示，興登堡的報告“可能會對這家服務器設備制造商的會計實踐和客戶交易進行更嚴格的審查”。

盡管 Hindenburg 的擔憂並不新鮮，但“可能會加大對客戶關系的關注，尤其是考慮到美國加強了對向受制裁公司和國家銷售人工智能系統的審查。”

眼下，，超微又被做空機構盯上，AI行業的高光時刻能否繼續，充滿不確定性。

高盛預計，作爲全球最受關注的股票，英偉達的這份財報可能會令其股價大幅波動9%以上。如果英偉達在周三公布業績後上漲，大多數投資者可能會措手不及。

美銀發出警告稱，美市場對英偉達過度樂觀，或引發拋售潮；高盛策略師則表示，隨着英偉達財報日臨近，期權市場暗示英偉達股價有超過9%的上漲空間。

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