7月政治局會議是關鍵——7月大類資產配置策略月報

核心觀點

1、從宏觀層面來看，7月美聯儲可能再次加息，美國通脹超預期回落但仍高於正常水平，中國“穩增長”政策是否加碼需要等7月底政治局會議定調，政策預期對資產價格的影響在短期內可能有所增強。

2、債市方面，美聯儲即將在7月繼續加息使美債收益率有所回升，但長期利率暫不存在大幅回升風險；現階段國債長期利率已降至較低水平，通脹不及預期或成爲其短期下行的催化劑，但中期需要等待。匯率方面，美國經濟成色是當前影響美元指數強弱的核心因素，未來一個季度或趨於下行。短期來看，如果我國7月政治局會議政策基調偏多，人民幣匯率將回歸升值軌道，中長期伴隨着美國經濟下行壓力增大和國內經濟的持續復蘇，人民幣具備一定的升值基礎。

3、股市方面，伴隨着美聯儲再次加息和通脹低於預期，納指等前期反彈幅度較大的指數短期面臨回調壓力，中期美股表現將回歸於經濟基本面，若美國經濟步入衰退，美股大概率將再度下跌。A股取決於7月政治局會議定調，截至2023年7月12日，中證500和滬深300估值水平偏低，如果7月政治局會議超預期，順周期板塊（滬深300和上證50）可能迎來布局機會，相反則建議配置中證500或中證1000。

4、貴金屬有望趨勢性上行，短期美聯儲加息結束後黃金價格與美元指數負相關性明顯，中期黃金避險價值將逐步凸顯，金銀比有望回升。以銅、鋁爲代表的有色金屬或趨於震蕩，短期在低庫存背景下，如果7月政治局會議超預期，可能帶來其價格反彈，中期在國內外經濟下行預期影響下，價格或仍將承壓。

5、黑色商品方面，在地產周期下行和需求持續走弱的背景下，螺紋鋼和鐵礦石仍然處於下跌的趨勢過程中，但是短期需要關注7月政治局會議的政策力度是否超預期。

風險提示：中美摩擦加劇、疫情超預期惡化、流動性收緊超預期、經濟失速下行、歷史數據僅供參考、7月政治局會議的不確定性等。

注：本文來自國海證券2023年7月15日於證券研究報告《7月政治局會議是關鍵——7月大類資產配置策略月報》；報告分析師：胡國鵬；聯系人：陳藝鑫；SAC編號：S0350521080003、S0350122080060

標題：7月政治局會議是關鍵——7月大類資產配置策略月報

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