科馬材料闖關北交所，主營業務毛利率波動大，應收账款逐年走高

格隆匯獲悉，近期，浙江科馬摩擦材料股份有限公司（以下簡稱“科馬材料”）向北交所遞交了招股說明書（申報稿）,保薦機構爲國投證券股份有限公司。

科馬材料主營業務爲幹式離合器摩擦片及溼式紙基摩擦片的研發、生產及銷售，並致力於新型摩擦材料的开發應用。

股權結構方面，公司實際控制人爲王宗和、廖愛霞、王婷婷、徐長城，四人合計控制公司股份5296.90萬股，佔公司總股本的84.40%。其中，王宗和、廖愛霞是夫妻關系；王婷婷是王宗和、廖愛霞的女兒；王婷婷和徐長城則是夫妻關系。

王宗和1957年1月出生，大專學歷，2017年5月至今，任公司董事長；廖愛霞於1956年9月出生，中專學歷，2011年4月至今，任公司董事、總經理助理。

王婷婷於1985年2月出生，擁有澳大利亞永久居留權，碩士研究生學歷，2024年4月至今，任公司品牌總監。徐長城於1984年4月出生，大學本科學歷，2017年5月至今，任公司董事、總經理。

根據招股書，科馬材料本次計劃募集資金約2.06億元，分別用於幹式擠浸環保型離合器摩擦材料技改項目；研發中心升級項目。

主營業務毛利率波動較大

科馬材料公司的主要產品爲幹式離合器摩擦片和溼式紙基摩擦片，從盈利模式看，公司主要通過向下遊汽車離合器制造企業銷售幹式離合器摩擦片實現收入和利潤。

從營收構成看，2021年、2022年及2023年，幹式離合器摩擦片收入佔公司主營業務收入的比例均超96%，是公司主要收入來源。

公司主營業務收入情況，來源招股書

業績方面，2021年、2022年以及2023年，科馬材料營業收入分別約爲2.23億元、2.02億元、1.99億元；同期公司歸母淨利潤分別約爲7254.18萬元、4200.63萬元、4958.74萬元。

公司主要財務指標，來源招股書

科馬材料在招股書中披露，2024年1月至3月，公司營業收入爲6116.94萬元，同比增長85.28%；扣非歸母淨利潤爲1579.88萬元，同比增長252.02%。

毛利率方面，2021年、2022年及2023年，科馬材料主營業務毛利率分別爲44.92%、35.48%、41.29%；低於同期可比公司主營業務毛利率平均數55.23%、49.36%、42.60%。

對於2022年公司主營業務毛利率同比下降9.44個百分點，科馬材料在招股書中表示，主要是因爲受俄烏衝突及國際地緣政治不利影響，全球油價持續上漲，銅價也維持在高位，導致公司石化原料、電工圓銅线等主要原材料成本大幅增加，主要能源電力和天然氣成本也上升。

同時，由於商用車產銷量同比大幅下降，離合器市場需求低迷，公司客戶生產經營面臨一定困境，公司無法通過漲價的方式向客戶傳導成本大幅上漲的壓力。2023年，公司主營業務毛利率較2022年有所回升，主要是因爲毛利率水平較高的幹式擠浸工藝產品收入佔比上升，同時部分原材料採購價格下降所致。

與可比公司主營業務毛利率分析，來源招股書

科馬材料生產經營主要原材料包括纖維原料、石化原料、電工圓銅线等材料。2021年、2022年及2023年，公司直接材料成本佔主營業務成本的比例分別爲59.31%、57.56%、55.44%，佔比較高。

其中，2021年至2022年，由於國際大宗材料市場供需失衡，疊加全球貨幣政策影響，公司採購的部分原材料價格持續上漲，在一定程度上影響了公司盈利水平。

如果公司的主要原材料採購價格持續上漲或出現劇烈波動，同時整體經濟形勢或行業狀況發生明顯不利變動，公司與客戶之間沒有能夠及時調整交易價格，導致出現無法轉移成本壓力的情況，將影響公司生產經營和業績。

應收账款逐年走高

2021年、2022年及2023年，科馬材料應收账款的账面價值分別爲6895.18萬元、7937.48萬元、8671.50萬元，呈逐年上升趨勢；佔流動資產的比重分別爲22.44%、28.13%、37.32%。

如果將來公司主要的客戶財務狀況出現重大惡化，或者經營情況發生重大不利變動，那么公司應收账款可能產生壞账風險，進而影響經營業績。

科馬材料表示，國內幹式離合器摩擦片生產企業較多，市場競爭較爲激烈，如果公司不能保持在產品質量、生產技術、成本控制等方面的優勢，將面臨一定的市場競爭風險。

2021年，公司开始進入溼式紙基摩擦材料領域，拓展自動變速器用溼式紙基摩擦片市場。

公司表示，溼式紙基摩擦片應用場景更爲復雜，技術及生產工藝難度更高，高端產品市場長期被國際巨頭壟斷。公司溼式紙基摩擦片產品在發展初期便直面國際知名品牌的競爭，業務开拓壓力較大，面臨一定的市場競爭風險。

尾聲

科馬材料公司家族控股比例較高，超過84%。此外，深入剖析公司財務數據發現，2021年至2023年，公司主營業務毛利率波動較大，應收账款呈現逐年走高趨勢，這些問題需要引起公司和市場投資者的重視。

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