興證策略：春節假期全球要聞速覽速評
一、國內通脹環比轉暖，金融數據迎“开門紅”
1、1月通脹數據出爐，CPI環比上升，PPI降幅收窄
1月CPI環比上升，PPI降幅收窄。1月全國居民消費價格（CPI）同比下降0.8%，環比上漲0.3%；工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.5%，環比下降0.2%。國家統計局指出，1月份，受節日效應影響居民消費需求持續增加，全國CPI環比上漲0.3%，連續兩個月上漲；受上年同期春節錯月對比基數較高影響，同比下降0.8%。受國際大宗商品價格波動、國內部分行業進入傳統生產淡季等因素影響，全國PPI環比、同比下降，但降幅均收窄。
2、1月金融數據迎“开門紅”，總量和結構均有積極變化
1月金融數據總量和結構均有積極變化，M1-M2增速剪刀差大幅收斂。1月社會融資規模增量爲6.5萬億元，同比多增5061億元；人民幣貸款增加4.92萬億元，在去年4.9萬億的較高基數下仍然同比多增162億元。兩者均超出市場預期並創歷史同期最高水平。信貸結構方面，居民短期和中長期貸款雙雙同比多增，企業中長期貸款少增幅度較去年11、12月有所收斂，體現較強韌性。M2同比增長8.7%，增速較前值9.7%有所回落。M1增速大幅走高至5.9%，前值1.3%，錄得2023年2月以來新高，M1-M2增速剪刀差爲-2.8%，前值-8.4%，出現大幅收斂。
速評：1月國內通脹、社融信貸等重要宏觀數據均邊際改善，經濟延續溫和復蘇趨勢。通脹方面，雖然CPI受春節錯位因素影響同比回落，但環比上漲0.3%，整體呈現回暖態勢，後續有望支撐名義經濟增速提升和企業盈利修復。金融數據方面，1月金融數據“开門紅”，總量和結構均有積極變化，顯示隨着穩增長政策不斷推進，市場宏觀流動性已在逐步改善，有望對市場情緒形成一定提振。
二、多領域政策持續發力，進一步呵護市場預期
1、央行公布2023年四季度貨幣政策執行報告
2月9日，央行發布《2023年第四季度中國貨幣政策執行報告》。報告中稱，2024年中國經濟有望進一步回升向好，投資繼續加力，消費穩步改善，外貿韌性較強，預計物價總體呈溫和回升態勢。要始終保持貨幣政策穩健性，增強宏觀政策取向一致性，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。報告明確下一階段貨幣政策主要思路：一是保持融資和貨幣總量合理增長；二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用；三是把握好利率、匯率內外均衡；四是不斷深化金融改革和對外开放；五是積極穩妥防範化解金融風險。
報告較上季度重點口徑有變化，強調要准確把握貨幣信貸供需規律和新特點。較2023年三季度貨幣政策執行報告，四季度報告對於貨幣政策總基調和信貸等重點問題的口徑有較大變化。央行表示，要准確把握貨幣信貸供需規律和新特點。我國經濟結構轉型加快推進，要求信貸高質量投放。要減少對月度貨幣信貸高頻數據過度關注。准確把握貨幣信貸供需規律和新特點，合理評價金融支持力度，要解決好“看什么”的問題。高質量發展階段，評判經濟發展不只是看經濟增速，評判金融支持也不能“唯信貸增量”。對於貸款使用效率，要優化新增貸款投向、推動必要的市場化出清。此外，就房地產、利率、金融風險等領域，四季度報告措辭也有所變化。報告指出，要因城施策精確實施差別化住房信貸政策；促進社會綜合融資成本穩中有降；推動金融穩定法盡快出台。
2、地產融資協調機制加速落地
經濟日報發文指出，城市房地產融資協調機制正加速落地見效。自1月下旬以來，地產政策從需求端和融資端持續寬松。需求端，近期北上廣深和多個二线城市樓市限購政策優化，相繼放寬購房政策。融資端，1月底住建部推動城市房地產融資協調機制落地，金融監管總局強調金融應支持地產行業。2月12日，中國銀行發文稱，城市房地產融資協調機制建立後，中國銀行已成立工作專班，從提供支持政策、滿足合理融資需求，做好業務管理、建立專項統計監測等7個方面出台15條具體措施，截至2月12日，中國銀行已推進超過110個項目的審批工作，合計金額約550億元。至此，中、農、工、建等國有四大行已經就地產融資、房企“白名單”均作出了積極回應；另外，2月份以來，累計有廣東、四川、重慶、雲南、內蒙古等五省、區就房地產融資協調機制召开專門會議，部署相關工作。
3、發改委支持民營經濟發展
2月12日，國家發展改革委表示將會同有關方面採取更多務實舉措，不斷優化民營經濟發展環境，切實解決民營企業發展困難，提振民營企業發展信心。要加快推進民營經濟促進法立法進程。同時，要狠抓促進民營經濟發展各項政策落實落地。完善面向民營企業的信息發布機制，加大項目推介力度，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設。要健全完善多層次的與民營企業常態化溝通交流機制，暢通政企溝通交流渠道。
三、海外經濟數據分化，歐美降息節奏或將推遲
1、美國1月通脹數據超預期，聯儲副主席鷹派發言
美國1月CPI漲幅超預期，聯儲副主席鷹派發言。美國1月CPI同比上漲3.1%，預期2.9%，前值3.4%；核心CPI環比上漲0.4%，預期及前值均爲0.3%。數據公布後，美國短期利率期貨交易員押注美聯儲6月之前不會降息，互換市場定價美聯儲2024年降息不到100個基點。當地時間2月15日，美聯儲負責金融監管事務的副主席巴爾表示，和FOMC同事一起支持鮑威爾的謹慎立場，在开始降息之前，美聯儲需要看到更多數據表明通脹正回到2%。此外， 2月10日當周美國初請失業金人數爲21.2萬人，預期爲22萬人，前值爲21.8萬人，顯示其勞動力市場依然較爲強勁。
2、美國1月零售銷售大幅不及預期
美國1月零售銷售大幅不及預期。當地時間2月15日，美國1月零售銷售環比下降0.8%，爲2023年3月以來最大降幅，預期下降0.1%，前值增加0.6%；核心零售銷售環比下降0.6%，預期增加0.2%，前值增加0.4%。
3、歐洲通脹韌性仍存，歐央行打壓降息預期
歐元區通脹韌性仍存，貨幣政策寬松預期轉弱。歐盟統計局近日公布的初步統計數據顯示，歐元區今年1月通脹率按年率計算爲2.8%，低於去年12月的2.9%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率爲3.3%。歐元區1月核心通脹水平仍略高於市場預期，這意味着歐洲央行有更多理由不急於啓動降息來刺激經濟增長。歐洲央行管委卡扎克斯表示，今年降息的確切時間取決於數據。對春季降息前景沒有市場那么樂觀，與投資者對歐洲央行在未來兩次會議內降息的預期可能產生分歧。
英國1月CPI持平低於預期，對轉寬松仍謹慎。英國1月CPI同比上漲4%，低於市場預期的4.2%，與前值持平;英國1月核心CPI同比上漲5.1%，低於市場預期的5.2%，同樣與前值持平。英國央行行長貝利對此表示，1月份低於預期的通脹使經濟基本回到原有水平，預計通脹將在春季降至目標水平。他未就政策何時轉向做出暗示。
4、日本四季度GDP意外收縮，日央行或將取消負利率
日本四季度GDP意外收縮，經濟總量被德國反超，日央行或將取消負利率。2月15日，據日本內閣府數據，2023年日本實際國內生產總值（GDP）同比增長1.9%，反映物價上漲的GDP名義增長率爲5.7%，扣除物價變動因素，實際增長率爲負增0.4%，呈現連續2季度負增長的態勢，2023年名義GDP約合4.2萬億美元，已低於德國的4.5萬億美元，意味着日本GDP已跌出全球前三。日本央行行長植田和男於9日表示，若可預見通脹目標即將實現，將考慮是否維持負利率；即便在央行結束負利率政策之後，日本的金融狀況也暫時仍將會保持寬松狀態。
四、港股喜迎龍年“开門紅”，美債收益率震蕩回升
1、港股：龍年迎“开門紅”，科技板塊強勢領漲
港股迎來“开門紅”，科技板塊強勢領漲。截至2月16日收盤，恆生指數本周的三個交易日合計上漲3.77%，恆生科技指數表現更強，三日共計上漲6.89%。從行業板塊看，科技股領漲市場並推動港股整體行情走強；受春節假期消費熱潮等因素影響，旅遊出行相關個股同樣表現搶眼。此外，富時中國A50期貨在2月12日至16日期間震蕩上漲2.76%。
2、歐美股市：降息預期受挫，整體表現較爲平淡
2月12日至15日，受降息預期推後影響，歐美股市假期整體表現平平。美股方面，受美聯儲降息預期推後影響，納斯達克指數跌0.53%，標普500指數和道瓊斯工業指數分別上漲0.06%和0.26%；行業層面，能源、材料、金融板塊領漲，漲幅分別爲2.19%、1.84%和1.74%。但值得關注的是，美股中概股走出獨立行情，納斯達克中國金龍指數期間漲3.73%。歐洲方面，法國CAC40指數和德國DAX指數分別上漲1.25%和0.71%，富時100指數小幅上漲0.33%。分階段來看，美國1月CPI超預期重挫市場降息預期，歐美股市在周一至周三整體呈下跌趨勢；周四市場情緒有所回暖，整體收漲。
3、美債、美元：美債震蕩回升，美元整體微漲
2月12日至15日，周內公布的物價、零售銷售兩大數據主導美元美債走勢。美債方面，1月CPI超預期退後降息預期，10Y美債收益率整體上升7bp至4.24%，周內曾突破4.3%；美元方面，美元指數先漲後跌，整體微漲0.18%，報104.27.
4、大宗商品：價格整體上漲
2月12日至15日，大宗商品價格整體上漲。WTI原油和布倫特原油期貨結算價震蕩回升1.55%和0.82%；LME銅、鋁、鎳、鉛、錫期貨結算價分別上漲0.76%、1.12%、3.28%、0.34%、4.98%，LME鋅期貨結算價下跌0.02%；貴金屬方面，COMEX銀期貨結算價上漲1.58%，黃金期貨結算價下跌1.17%。
速評：春節假期期間，受美國1月CPI數據超預期影響，海外市場降息預期回調，美債收益率震蕩回升，歐美股市整體表現平淡。但另一方面，中國資產超額收益顯著，美股中概股整體收漲，港股也迎來龍年“开門紅”。此外，富時中國A50期貨假期期間也震蕩上行，有望對A股年後开盤帶來積極催化。
五、假期出行穩健增長，全球旅行需求復蘇
1、春節檔影視火熱，票房有望創新高
根據貓眼專業版數據，截至2月16日13時15分，2024年春節檔（2月10日—2月17日）檔期總票房（含預售）突破已突破70億元，超過去年同期，位列中國影史春節檔票房前二。《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《熊出沒·逆轉時空》暫列檔期票房前三位。考慮今年春節假期較往年多1天和票房走勢通常爲前高後低兩個因素影響，預測2024年春節檔總票房有望超過80億元，較去年再度增長，再創歷史新高概率大。
2、春運數據超19年同期，經濟活力進一步提升
據交通運輸部預計，今年春運約有90億人次出行，有望創歷史新高。2024年綜合運輸春運工作專班數據顯示，截至2月14日，春運前20天全社會跨區域人員流動量累計約45億人次，同口徑相比，較2023年同期增長14%，比2019年同期增長11%。
3、假期出行穩健增長，全球旅行需求復蘇
假期出行穩健增長，全球旅行需求復蘇。春節期間，各地文化旅遊景點均迎來顯著的客流增長。據中國聯通智慧足跡大數據顯示，全國重點文旅景點的遊客數量達到了1.23億人次，同比增長22.8%。據同程旅行數據顯示，春節年初一至初四，全國主要縣城的酒店預訂量按年增長超過120%。前四天爲出境遊出發客流較爲集中的時間段，數據顯示，期內，新加坡、曼谷、中國香港及中國澳門的酒店預訂量按年增幅均在三倍以上。商務部重點監測春節期間電商平台住宿營業額同比增長超六成，其中哈爾濱周邊鄉村民宿營業額增長3倍以上。此外，國際航空運輸協會數據顯示，2023 年航空客運總量同比 2022 年增長 36.9%，全球航空客運量恢復至 2019 年水平的 94.1%。全球航空旅行需求持續復蘇，2023 年客運總量進一步接近疫情前水平。
4、節慶相關零售紅火，免稅購物升溫
節慶相關零售紅火，免稅購物有所升溫。據14日商務部監測數據，春節期間商務部重點監測零售企業綠色有機食品、金銀珠寶銷售額同比增長10%以上。此外，春節假期，海南各個離島免稅店客流持續走高。初一到初三（2月10-12日）假日前3天，海南離島免稅銷售金額8.81億元，免稅購物人數11.69萬人次，人均消費7538元。近期海南出島機票緊張，從三亞飛國內多個城市的機票價格明顯上漲。2024年春運海南客流同比增長30%以上，節前進島和節中節後出島機票均出現供不應求的情況，預計客流高峰將持續至2月19日左右。
速評：2024年春節假期出行與文旅消費均迎來回暖，其中春運相較2019年同期有顯著增長，出行旅遊相關消費熱情高漲。
六、其他要聞
1、OpenAI發布首個文生視頻模型Sora
當地時間2月16日凌晨，OpenAI發布了首個文生視頻模型Sora。據介紹，Sora可以直接輸出長達60秒的視頻，並且包含高度細致的背景、復雜的多角度鏡頭，以及富有情感的多個角色。目前官網上已經更新了48個視頻demo，在這些demo中，Sora不僅能准確呈現細節，還能理解物體在物理世界中的存在，並生成具有豐富情感的角色。該模型還可以根據提示、靜止圖像甚至填補現有視頻中的缺失幀來生成視頻。
2、谷歌Gemini 1.5上线
當地時間2月15日，谷歌新一代大型語言模型Gemini 1.5上线。該模型的一大亮點是其突破性的長語境理解功能，能夠處理高達100萬個標記的信息，是目前所有大型語言模型中最長的語境窗口。這使得它能夠理解和處理更復雜的任務，例如分析長達一小時的視頻、11小時的音頻，甚至是包含超過30,000行代碼的代碼庫或70萬字的文本，展現出深度的理解和推理能力。模型在性能和語境理解方面取得了顯著提升，能夠處理更復雜的任務，爲各個領域的开發者和用戶帶來更多可能，標志着大模型架構創新的又一次升級。
3、滬深北交易所發布首個可持續發展報告指引並公开徵求意見
在證監會統一部署下，滬深北交易所2月8日分別就《可持續發展報告指引》公开徵求意見。強制披露《可持續發展報告》的上市公司應在2026年4月30日前發布2025年度《可持續發展報告》，採用強制披露與自愿披露相結合的方式，建立上市公司可持續發展信息披露框架，強化碳排放相關披露要求，明確環境、社會、公司治理披露議題。
4、歐佩克原油月報顯示產量減少並上調需求預測
2月13日，歐佩克月報顯示，由於新一輪自愿減產措施生效，1月份其原油產量下降35萬桶/日至2634萬桶/日。同時，全球原油需求將在2024年保持強勁勢頭。歐佩克堅持其對2024年和2025年全球石油需求相對強勁增長的預測，並上調了這兩年的經濟增長預測，稱有進一步的上行潛力，原因是通脹放緩，而且預計央行會降息。
風險提示
1、關注海外市場大幅波動、國內穩增長效果不及預期等。
注：本文來自興業證券2024年2月17日發布的《春節假期全球要聞速覽速評》，報告分析師 ：張啓堯 S0190521080005；胡思雨 S0190521110003；研究助理：陳東元
標題：興證策略：春節假期全球要聞速覽速評
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