日本經濟強勁增長，一季度GDP增速大幅上修至2.7%，經濟重拾動力？

6月8日，日本內閣公布的修正後數據顯示，日本一季度實際國內生產總值（GDP）終值環比增長0.7%，折合年率增長2.7%，較上月公布的1.6%初值大幅上修，也高於市場預期值1.9%。修正後的數據還顯示，日本在去年底避免了技術性衰退。

盡管全球需求疲軟對出口造成了不小的打擊，但因疫情後國內消費的回升和企業支出的增加幫助抵消了這些出口放緩。

消息影響下，機構風險情緒顯著提升，日元對美元匯率走強，日債市場今日全线走弱，長端品種帶動收益率曲线陡峭化上移。

增速轉正，誰是主力軍？

分項來看，企業投資增長是GDP上修的主要因素。

一官員在新聞發布會上表示，一季度GDP上修的主要原因之一是，企業的在制品庫存（尤其是汽車制造商和半導體設備企業）、以及企業的資本支出的增長速度快於此前公布的預期。

具體來看，私人部門非住宅投資，即企業設備投資環比增速由0.9%上調至1.4%；消費回暖也是拉動經濟增長的主要驅動，佔到經濟比重二分之一以上的個人消費環比增長0.5%，較初值0.6%下修0.1個百分點；

當季，設備投資和個人消費等內需對日本經濟增長的貢獻度爲一個百分點，外需下滑則成主要拖累，同期，因半導體制造裝置及汽車出口低迷，日本出口環比下降4.2%，進口環比下降2.3%。

報告還顯示，餐館和酒店等服務業支出對1-3月份GDP增長做出了積極貢獻。

日本經濟再生擔當大臣後藤茂之稱，數據顯示經濟正持續緩慢復蘇。據日本媒體分析，日本一季度實現經濟正增長，主要得益於此前由於新冠疫情而受限的經濟活動重啓，居民外出就餐和旅遊等服務需求保持堅挺。此外，政府出台高物價對策、工資漲幅提高、入境需求擴大等也一定程度助推了個人消費。

當前，由於入境政策不斷放开，觀光立國計劃持續推進，未來一段時期日本入境需求將繼續增加；春季勞資談判(“春鬥”)工資上漲超出預期，爲進一步擴大內需創造條件；此外，隨着中國優化調整疫情防控政策，經濟復蘇帶動效果進一步凸顯，大幅減少的出口可能恢復穩定，這些因素有望帶動日本GDP增長。

前景仍暗淡

近期，日本經濟佳音頻傳，上周公布的5月採購經理人指數（PMI）顯示，不僅服務業續創新高，制造業也是繼去年10月以來，首次重回50榮枯线上方，報50.6。

標准普爾全球市場情報公司的經濟學主管Tim Moore在一份研究報告中寫道，最新的PMI數據“凸顯了制造業表現的決定性轉變”，表明日本國內經濟狀況正在復蘇。

“不過我們認爲，企業投資增長可能難以爲繼，預計4～6月二季度時，企業資本开支將面臨下行壓力。我們認爲，影響經濟前景的關鍵在於，經濟重啓所刺激的資本支出回升，能夠多大程度抵消外部需求放緩以及通脹持續高企。”森田京平及其團隊表示。

同時，新京央行研究所的Tsunoda警告稱，修正後的1-3月經濟增長主要是受庫存驅動的，而非最終需求，因此迄今爲止的復蘇可能不像整體數據顯示的那么強勁。

牛津經濟研究院的Yamaguchi也指出，由於各國央行大幅加息，全球經濟增長將進一步放緩，日本經濟出現的反彈可能是短暫的。

他補充道，由於影響日本經濟的外部因素的延遲效應，預計還會出現進一步的逆風。

“外部環境的黯淡前景，是美國和歐洲過去加息的滯後影響。這肯定會影響今年晚些時候和明年上半年的出口。”

牛津經濟研究院高級經濟學家山口範大（Norihiro Yamaguchi）認爲，全球主要央行大幅加息之後，全球經濟增長將進一步放緩，日本經濟的韌性可能是短暫的，“未來幾個月，積壓的需求還有更多釋放空間，同時企業將在本財年迎來更多投資機會，日本經濟可能會保持彈性。”

不過他補充表示，影響日本經濟的外部因素存在一定滯後效應，預計該國經濟將出現逆風，“外部環境前景黯淡，美國和歐洲過去累積加息存在滯後影響，必將拖累日本今年晚些時候以及明年上半年的出口情況”。

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