愛科賽博闖關科創板，應收账款逐年上升，資產負債...

公开信息顯示，上海證券交易所上市審核委員會定於2023年6月14日召开2023年第51次上市審核委員會審議會議，將審議西安愛科賽博電氣股份有限公司（以下簡稱“愛科賽博”）的首發事項，保薦人爲長江證券承銷保薦有限公司。

愛科賽博主營業務爲電力電子變換和控制設備的研發、生產和銷售。招股書顯示，公司實際控制人爲白小青、王琳夫婦，其實際控制的股份數量爲1833.08萬股，佔比爲29.63%。本次發行後，實際控制人的控制比例將下降爲22.22%。

公司股權相對分散，在一定程度上會降低股東大會對於重大事項的決策效率，且如果發生公司被收購等情況造成控制權發生變化，可能會影響公司的生產經營和未來發展。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，公司擬募集資金3.8億元，用於西安愛科賽博電氣股份有限公司精密特種電源產業化建設項目、蘇州愛科賽博電源技術有限責任公司新增精密測試電源擴建項目、西安愛科賽博電氣股份有限公司研發中心升級改造項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

毛利率存在波動

業績方面，招股書顯示，2020年至2022年，愛科賽博營業收入分別約3.71億元、5.2億元、5.79億元，歸母淨利潤爲1680.58萬元、4752.17萬元、6868.87萬元。

經審閱，2023年1-3月，公司營業收入爲9386.21萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1435.75萬元。

經初步測算，2023年1-6月，愛科賽博的營業收入在3億元至3.3億元之間，變動比例爲63.52%至79.87%；歸母淨利潤爲5000萬元至6000萬元，變動比例爲992.78%至1211.33%。公司歸母淨利潤的大幅增長，一方面是收入同比增長帶動利潤增加，另一方面是2023年外部不利因素緩解後，公司正常繳納相關增值稅並申報了軟件退稅，公司預計2023年上半年其他收益（收到的軟件退稅）較上年同期增加約1000萬元。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

從具體業務來看，愛科賽博的主要產品爲精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備等電力電子變換和控制設備。報告期內，精密測試電源的營收佔比呈上升趨勢，特種電源的營收佔比明顯下降。

主要產品經營情況，圖片來源：招股書

報告期內，受益於下遊新能源發電、新能源汽車等行業的快速發展，愛科賽博的經營業績穩定增長。如果未來下遊新能源發電、新能源汽車等行業的市場環境發生變化，可能導致公司精密測試電源業務收入不能保持快速增長，從而影響公司經營業績。

2020年至2022年，愛科賽博的綜合毛利率分別爲41.68%、39.37%和44.08%，存在一定波動，公司毛利率與同行可比公司平均值較爲接近。隨着公司產品的更新換代、新產品研發以及人工成本上漲等，公司毛利率在未來期間可能會隨着產品結構、產品成本的變化而波動。

由於愛科賽博產品的終端客戶主要爲大型國有企業、科研院所、特種裝備單位等，包括南方電網、華爲等，此類客戶通常在年底集中交付、驗收，因此公司主營業務收入呈現季節性波動的特徵。2020年至2022年，公司下半年主營業務收入佔比分別爲84.11%、67.16%和68.81%，佔比較大，存在銷售季節性波動風險。

資產負債率遠超同行

隨着公司經營規模的擴大，應收账款余額也呈上升趨勢。報告期各期末，公司應收账款余額分別約2.15億元、3.15億元、3.95億元，呈逐年上升趨勢，佔各期營業收入的比例分別爲57.96%、60.60%和68.22%，佔比較大。如果公司不能採取有效措施加強應收账款的管理，可能會影響公司的資金使用。

報告期各期末，愛科賽博的存貨账面余額分別約1.77億元、2.07億元、2.68億元，呈逐年上升態勢，账面價值分別約1.56億元、1.84億元、2.42億元，佔流動資產的比例在30%左右。公司的存貨主要包括原材料、庫存商品、在產品等，一旦市場環境發生變化，可能存在存貨減值風險，從而影響公司經營業績。

值得注意的是，受應收账款余額和存貨規模上升等影響，愛科賽博的經營活動現金流明顯承壓。2020年至2022年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲8876.69萬元、-1456.69萬元和-802.77萬元，存在爲負或低於同期淨利潤的情況。

報告期各期末，愛科賽博的資產負債率分別爲71.58%、59.89%、55.81%，盡管有所下滑，但仍高於同行業可比公司平均水平，同時公司的流動比率和速動比率均低於同行業可比公司平均水平，短期償債能力有待提升。