21天飆漲150%，太瘋狂了！

最近，A股化工板塊頻出大妖股。

自今年3月以來，環氧丙烷概念股被遊資瘋狂追捧，作爲該概念“龍一”的紅寶麗股價從4.73元一路飆升，並在上周連續4日封板漲停至11.92元，累計漲幅超過150%，成爲近期A股漲幅最強勢的新妖股。

龍虎榜上，4月以來紅寶麗累計有9天入榜單，各路機構、遊資和知名散戶大V如“佛山系”、“上海超短幫”、“消闲派”都輪番熱炒了一輪又一輪，單日成交額多次超過30億元，換手率多日超過40%。

資金如此強勢入局瘋炒這家公司，究竟是價值重估，還是泡沫狂歡？

01 飆漲的原因

資料顯示，紅寶麗公司的主營爲環氧丙烷及衍生品，具體包含氨酯硬泡組合聚醚、異丙醇胺、環氧丙烷（PO）等，產品主要應用於節能環保等行業。

其中，聚醚多元醇是環氧丙烷最大的消費領域，佔總消費量的60%-70%，主要是應用在建築保溫、家具、汽車內飾上。而丙二醇和醚類作爲化學中間體使用，一般會用在電子化學品，塗料，光刻膠等行業。

環氧丙烷行業上遊主要由丙烯、丙烷等原材料構成，中國作爲丙烯產能大國，全球佔比高達30%，價格相對穩定。行業中遊制造商高度集中，海外產能多集中於杜邦、利安德巴塞爾、殼牌、巴斯夫和科思創等化工巨頭。在國內，年產能10萬噸以上的廠家中，萬華化學具備50萬噸/年的產能，濱化股份有35萬噸/年的產能、齊翔騰達有30萬噸/年的產能，紅寶麗和怡達股份均有15萬噸/年的產能。然而，由於環氧丙烷低端產能對環境污染嚴重，近年來全球及國內淘汰低端產能的進程不斷加快。

環氧丙烷的主要生產工藝有氯醇法、共氧化法和直接氧化法，這幾種工藝的佔比分別爲28%、42%和28%。這裏面氯醇法生產工藝最早實現了工業化，但對環境污染嚴重，屬於落後產能，目前國家在分批淘汰。比如在國家發改委公布的《產業結構調整指導目錄(2024年本)》中，明確把氯醇法列爲限制類，並計劃在2025年12月31日後對於不滿足特定條件的的裝置進行強制淘汰。這意味着不僅海外產能要減少100萬噸，同樣國內也會有160萬噸的產能要淘汰。

據報道，目前只有萬華化學和紅寶麗的制作工藝，是未來的行業主流方向，而濱化和齊翔騰達的傳統工藝，未來都有淘汰的可能性。

此次紅寶麗股價飆漲的導火索，就是其中的產品——環氧丙烷。

3月18日，全球化工巨頭利安德巴塞爾與科思創正式宣布永久關閉荷蘭30萬噸環氧丙烷裝置。這一決策打破了市場對行業供給的穩定預期。疊加同期殼牌、陶氏化學分別也宣布永久關閉各自的21萬噸、55萬噸產能，導致一下子有累計超100萬噸的海外產能永久退出。

在之前，這些海外化工巨頭就陸續被傳出間歇性停工停產的消息，由於不是永久關閉，所以國內市場的也沒有什么反應，沒想到一來就是如此重磅的消息，所以也就直接引發市場對全球環氧丙烷供應缺口的強烈擔憂，也刺激了相關概念股的股價大漲。

在當時，受消息刺激，A股PO相關概念股的紅寶麗、怡達股份、航錦科技、江天化學、濱化股份等企業二級市場瘋漲，不過很快多數個股又重新回調，僅有紅寶麗作爲“現有環氧丙烷生產裝置進行升級改造，將環氧丙烷年產能10萬擴建至25萬噸”的概念支撐，一直被資金瘋炒至今。

據報道目前萬華化學和紅寶麗是明確具有出口資質的供應商，這或是紅寶麗的股價直接“原地飛升”的概念支撐點。

此外，紅寶麗之所以能在一衆PO概念中脫穎而出，或也得益於其還有另一個概念支撐，就是公司的一異丙醇胺用於光刻膠清洗劑的消息被反復炒作。

數據顯示，2023年該業務收入2.8億元，佔總營收的14.7%，全球市場仍由日本JSR、信越化學主導，紅寶麗的一異丙醇胺雖然很有概念，並不是核心業務，因此只是經常每當光刻膠概念遭熱炒時跟着炒作一波然後很快回歸平淡的走勢。

02 能復刻正丹股份的奇跡嗎？

2024年4月3日，全球偏三甲苯（TMA）行業第二大供應商英國英力士集團（INEOS）宣布，旗下位於美國墨西哥灣沿岸的7萬噸/年TMA生產线永久關閉。這一決策導致全球TMA行業設計總產能減少約9%，供需平衡被打破，市場迅速從過剩轉向短缺。據行業數據監測，關閉消息公布後一周內，TMA現貨價格從1.8萬元/噸跳漲至4.5萬元/噸，截至2024年4月末，價格維持在5萬元/噸高位，較年初漲幅達178%。

作爲全球TMA行業絕對龍頭，正丹股份憑借8.5萬噸/年的全球最大單體產能（佔全球總產能33%），成爲此次行業變局的核心受益者。公司股價率先反映市場預期，從2024年3月29日的3.67元啓動，至6月18日盤中觸及36.8元，短短8周內累計漲幅達9倍，創下近三年股價峰值。

到2025年的如今，TMA價格依舊維穩在4萬元附近的高位。

而TMA價格飆漲漲疊加需求增長，也使得正丹股份業績從2024年下半年开始爆發式增長，兌現了巨大的股價上漲預期。2024年四季度，正丹股份營收8.84億元，同比增長115.4%，歸母淨利潤從2023年同期的虧損1718萬元躍升至3.65億元，同比增長2225.29%，第四季度公司毛利率爲49.87%，同比上升46.82個百分點；淨利率爲41.27%，較上年同期上升45.45個百分點。