洪灝最新發聲:現在都在熱衷於炒故事的階段,轉型消費並非一日之功
思睿集團首席經濟學家洪灝,近日在etnet經濟通的訪談中,圍繞美元、黃金等話題,分享了最新觀點。
3月以來,美元指數從此前110的高位跌到104以下,相反,黃金則突破了3000美元/盎司的大關,已經實現了洪灝此前立下的目標位。
洪灝表示,美元的下跌未必反映了對美國經濟衰退的預期,但更多的可能是對特朗普諸多操作的反應。
特朗普的一系列動作,對全球地緣政治的影響不言而喻,各種國際關系錯綜復雜,可能產生很多連帶效應;
在這種情況下,無論是美元,還是曾經被視爲避險貨幣的日元,都缺乏避險的作用。
唯一永恆的避險貨幣,就是黃金。
就國內而言,盡管部分港股消費股短期漲幅不小,但從投資驅動型社會轉向消費驅動並非一日之功。
現在,大家都在熱衷於炒故事的階段,在這個故事被證僞之前,大家還是愿意去追捧它。
在這樣的市場裏,什么時候大家开始看報表了,什么時候它就真正地回歸理性了。
在熱衷於炒故事的階段
問:港股最近出現所謂的新三巨頭——小米、中芯、比亞迪,長和最近也因爲港口股價飆升。你怎么看這些機會?
洪灝:長和另當別論,
它是一個資產分割,導致一些額外的現金收入。
但是也不要忘了,它是把資產剝離出去了,賣給美國政府,
運河和這些港口都是有战略地位的,你一次性地把战略地位拱手讓人,長遠來講是否是一個好消息?我不知道。
我只知道,這是一次性的資本利得。
至於說其他幾個股票,我不好講個股,我知道他們都漲了很多。
炒作都是需要一個故事,在這個故事被證僞之前,大家還是愿意去追捧它。
在這樣的市場裏,什么時候大家开始看報表了,什么時候它就真正地回歸理性了。
但是現在大家都是在講故事,比如說AI一接入,就怎么怎么樣。
但實際上,AI一接入,也沒有賺錢,就這么簡單。
但並不是說你接入了AI,你就賺錢了。
相反,如果你接入AI,導致人工的淘汰,反而在短時間內是會產生失業的,它並不能夠帶給你特別明顯的經濟效益。
所以,所有的事情都有兩面性。
現在,大家都在熱衷於炒故事的階段。
作爲一個投資者,而不是投機者,我會比較冷靜的看待這些問題。
消費轉型並非一日之功
問:政府報告把提振消費作爲今年工作的頭號任務。我們也看到,很多消費股的走勢都相當好,比如蜜雪冰城、老鋪黃金、攜程、安踏、泡泡瑪特等等,這屬於你剛剛說的講故事嗎?
洪灝:黃金股,其實我們講過這個現象,
應該是在去年12月,當時黃金股漲了很多,後來又漲了很多,現在已經漲到看不懂了。
振興消費,這不是一個新的概念,從2007年开始到現在,我們都希望成爲一個消費型的社會。
因爲消費型社會的經濟周期波動沒有那么明顯,它不會像一個投資驅動的社會,經濟周期的波動會非常明顯。
但是問題是,這么多年,爲什么我們反而變成了一個更加投資驅動的社會?
這才是更重要的問題。
或者說,是因爲我們沒有做什么,才導致我們成爲一個更加投資驅動的社會?
這才是我們需要解答的。
經濟結構的轉型,它不是說一兩個季度、一兩年就可以做到的。
它是以5年、10年爲單位來計算的,尤其是消費。
首先,你要提高人們收入在經濟中的佔比,
然後,你要改善社會的福利保障制度,
住房的成本要壓下來,改善孩子的教育等等,這都是導致中國低消費的原因。
歷史上,中國這么多年,消費佔GDP的佔比這么低,肯定是有自己的原因的,並不是說一日之功。
一定是經歷了很多,像三年自然災害、困難時期等等等等,各種導致我們今天的消費習慣就是這樣。
沒有辦法,中國人總是要未雨綢繆,養兒防老,
所有老一輩人給晚輩的洗腦,都是從儲蓄出發,而不是從消費出發的。
這的確是一個好的提倡,因爲你生產這么多,你不消費有什么用呢?
但是怎么從一個投資驅動的經濟,轉型爲一個消費驅動的經濟,這中間要走的路還很長。
尤其是不能夠通過短期的股價表現,去宣稱我們成功的與否。
美國經濟的“排毒”過程
削減开支帶來總需求的減少
問:美國的財長貝森特,他說美國經濟正在“排毒”,我們之前從疫情以來一直在講美國可能會衰退,這一次“狼”真的要來了嗎?
洪灝:我覺得,這一次衰退的概率,比以前大得多。
當然,經濟的衰退,並不是因爲經濟這么長的時間都沒有衰退,所以它要衰退了,肯定不是這樣的。
經濟的衰退,主要是因爲經濟內部的需求出現了萎縮,這才是衰退真正的原因。
當需求出現萎縮的時候,出現供大於求的現象。
供大於求現象導致通脹壓力消失,甚至變成通縮。
在通縮的環境下,人們消費的意愿進一步的萎縮,就變成了一個負循環。
削減產能的時候,自然你就會削減員工,造成失業,人們的收入進一步減少。
這樣的話,自然而然就變成了衰退了。
所以,還是從總需求的角度來出發。
那么,從總需求的角度,這回是否會出現衰退?
這是很可能的。
因爲美國政府是其經濟中最大的一個角色,
曾經美國的新增就業中,大概有不到10%是政府工作——大概9%左右。
拜登政府時期,大概有1/3的新增就業是政府的工作,非常有意思。
所以,政府在美國經濟中的地位是非常大的。
而政府的开支,是整個社會總需求的一個部分。
所以,如果他們現在削減政府开支,
要把政府的財政赤字從7%削減到3%,他們的確在排毒,但在排毒的過程中,也抑制了很多的政府消費。
那么這個時候,當消費萎縮的時候,很可能就會產生負向的循環。
世界格局正在發生重大變化
問:美元從之前的110跌到了104以下,這是提前反應美國衰退的過程嗎?
洪灝:不一定,這反映的可能更多的是特朗普現在的一頓操作。
它改變了全球的地緣政治,如果他不威脅退出北約,德國就不會威脅稱要重新武裝。
很多人沒有反應過來,
默茨說,德國要重新把軍費的开支在財政預算以外計算,
法國說我們要用原子彈武器去保衛歐洲人,你想想這個多可怕,儼然就是三战的前夕。
前兩次德國武裝起來,就是一战和二战。
德國現在有個完美的借口,就是俄羅斯要西進了,烏克蘭沒有辦法阻擋,美國要退出北約,
所以我們要增加軍費——號召所有國家增加軍費,不僅僅是德國,以德國爲首。
所以,現在的局面比大家想象的要糟糕得多。
只是,我們這邊離全球市場比較遠。
比如說我們看到,在默茨講完話之後,整個歐洲所有的長期國債,譁一下子漲了五六十個點。
德債的收益率,經歷了歐債危機以來最大的當天漲幅,這些都是令人嘆爲觀止的。
這個世界在發生改變。
特朗普的這一系列行爲,美國之前在全世界地緣政治去布局,他現在要抽身出來,以美國爲主,美國優先。
很多的效應都是沒有辦法預計的,因爲各種各樣的關系錯綜復雜。
在每一次的談判裏,他不一定能夠達到自己想要的目的,而且可能還產生了意想不到的效果。
比如說在澤連斯基的談話之後,
馬上德國和法國——兩個歐洲的強國就崛起了,不要忘記英國,英國也在躍躍欲試。
這些都告訴我們,我們現在看到的世界格局在發生非常大的變化。
紙幣都不避險
唯一永恆的就是黃金
問:日元之前被稱爲避險貨幣,2022年之後,其實就沒有避險的功能了。現在日元會因爲特朗普的操作重新回歸避險的功能嗎?
洪灝:我覺得紙幣都不避險,
不僅僅是美元不避險,以前美元也是個避險貨幣。
但很明顯,現在是美元和美股齊跌,美債在漲,收益率在跌。
所以我覺得,尤其像日元這種貨幣嚴重超發的,而且國家本身負債率這么高,人口老齡化這么嚴重的國家,
它很明顯是沒有償債能力的,它就沒打算還。
否則爲什么美國會出來說,你要美國的軍事保護也可以,你把手上的美債變成一個100年期的無息債券。
問題是誰會這樣幹呢?
人家就沒打算還。
所以我覺得,日元也不是以前那個日元,美元也不是以前那個美元。
唯有一樣東西是永恆的,就是黃金。
比特幣
“估值”都是畫大餅
問:除了黃金,怎么看比特幣?
洪灝:比特幣玩的就是心跳。
它本身沒有辦法估值,所以它可以是任何數字。
很多人說用挖幣的能源去計算每個幣要多少錢,剩下的幣是多少,全社會美元的供應是多少,一除得到每個幣應該是多少錢。
這些都是講故事,想讓它是多少美元,它就是多少美元。
我可以說它完全取代黃金,
美國黃金的儲備是7000多、略低於8000噸黃金,
每盎司3000美元,算一算,哇塞,大幾百萬美元跑不了。
或者說,全世界80億人口,每人現在的存款是多少錢?
然後換成比特幣,你又可以倒騰出來另外一個數字。
這都是講故事的,這都是給大家畫大餅。
比特幣本身,它不產生任何的價值,你想給它一個多少錢的數字目標,它就會是多少。
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