2024年以來，在估值優勢、海外流動性邊際寬松、南下資金持續流入等因素影響下，港股表現整體好於A股，AH溢價也隨之开啓新一輪下行，尤其是去年9月美聯儲开啓新一輪降息周期後持續回落。

分行業看，科技板塊+紅利板塊是抹平AH溢價的主要力量。2024年以來，AH溢價下降較多的行業主要集中在以傳媒、電子、通信爲代表的科技板塊以及以環保、鋼鐵、公用事業、金融、建築爲代表的紅利板塊。

資金上，南下資金或是本輪抹平AH溢價的主要力量。可以看到，2020年以來AH溢價已經與南下資金流入節奏表現出極高的相關性。南下資金早已成爲影響港股定價的關鍵力量。

此外我們觀察到，各板塊AH溢價與港股通持倉佔比呈顯著正相關。本輪資金南下將是一個不斷填平AH估值溝壑、從而帶動港股市場估值體系逐步向A股靠攏的過程。

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標題：興證策略：從AH溢價看本輪港股行情

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