本輪南下資金主要在买什么？

根據港股托管機構拆分來看，南下資金是本輪做多港股的主力資金之一，3月10日更是單日淨流入創歷史新高。1月14日至3月6日，港股通累計淨流入超2300億港元，而同期國際中介、中資中介和香港本地中介分別減倉1038億港元、538億港元、241億港元。

此外，根據我們最新跟蹤到的數據，3月5日政府工作報告發布後，全球資金對於中國資產的認可度進一步改善，國際中介資金在3月5日至6日已連續兩天與南下資金共振加倉。而在近期美股下跌引發全球風險資產波動之時，南下資金更是在3月10日淨流入近300億港元，創單日淨流入歷史新高。

相比於過去港股幾次反彈，本輪南下資金流入更堅決。和22-24年期間4次由宏觀因子驅動的反彈相比，由於本輪的改善更多源自產業趨勢迭代和企業盈利修復，疊加港股倉位和估值在大漲後仍較低，因此本輪南下資金淨流入節奏逐漸加速，尤其是在近期震蕩調整的市場環境中呈現出了“越跌越买”的特徵。

行業上看，“科技+紅利”是春節以來南下資金的主要流入領域。一方面，AI板塊是本輪行情中南下資金與外資的顯著共識，其中南下資金大幅增配以專業零售（主要爲阿裏巴巴）、汽車、生物科技、軟件服務、電訊、半導體爲代表的AI+板塊；另一方面，南下資金依然持續流入以銀行、公用事業、保險爲代表的紅利板塊，並在公用事業和保險上與中資中介資金形成共振。

從加倉前十大個股也可以看到，南下資金顯著青睞“科技+紅利”的“啞鈴型”配置。2月3日至3月6日，南下資金不僅大幅流入以阿裏巴巴、中國移動、理想汽車、中芯國際、快手爲代表的科技龍頭，且仍在持續流入以中國銀行、招商銀行、工商銀行等爲代表的高股息個股。對於比亞迪電子、美團、微盟集團等科技公司以及部分石油天然氣、建築、消費等行業的個股減倉較多。