中銀宏觀：“搶出口”對上年末出口增速支撐明顯

2024年出口金額全年正增長。主要貿易對手對當月出口同比增速的正貢獻走擴。對美“搶出口”或是上年末出口同比增速的重要支撐。

2024年出口金額全年正增長。1月13日，海關總署公布數據顯示，以美元計價，1-12月（2024年，下同），我國出口同比增長5.9%，延續正增長，且增速較1-11月（2024年，下同）延續加快0.5個百分點；進口同比增長1.1%，增幅較1-11月微幅下降0.1個百分點；貿易順差實現9921.6億美元。以人民幣計價，1-12月我國出口同比增長7.1%，增幅較1-11月加快0.4個百分點；進口同比增長2.3%，增幅較1-10月微幅收窄0.1個百分點；貿易順差實現70622.8億元。單月數據方面，以美元計價，12月（2024年，下同）我國出口同比增長10.7%，增速較11月（2024年，下同）明顯加快4.0個百分點；進口同比增長1.0%，增幅較上月改善4.9個百分點；貿易順差1048.4億美元，較上月增加74.0億美元。12月出口同比增幅有所回升；且從環比數據看，12月我國出口當月環比增速實現7.6%，增幅較上月明顯走擴6.5個百分點，“搶出口”對上年末出口增速支撐明顯。

主要貿易對手對當月出口同比增速的正貢獻走擴。分國別看，12月當月，我國對東盟進出口總額實現974.0億美元，佔比17.2%，東盟仍是我國第一大貿易夥伴，其中，出口同比增長18.9%，增幅較上月走擴4.0個百分點；進口同比增長5.4%，增幅較上月明顯改善8.5個百分點。12月我國對歐盟進出口總額實現693.7億美元，佔比12.2%；其中，出口同比上漲8.8%，增速較上月加快1.5個百分點；進口同比下滑4.9%，降幅較上月收窄1.6個百分點。對美國進出口總額641.6億美元，佔比11.3%，其中，出口同比增長15.6%，增幅較上月改善7.6個百分點；進口同比增長2.6 %，增速由負轉正，較上月明顯改善13.8個百分點。

12月主要貿易對象對當期出口同比增速均維持正向拉動，且正貢獻均有走擴。美國、歐盟及東盟對12月出口同比增速的貢獻合計實現6.5個百分點，較11月增長走擴2.0個百分點，其中，美國對12月出口同比增速的正貢獻實現2.2個百分點，較11月走擴1.0個百分點。

汽車產業鏈、機電產品出口表現仍然較好。1-12月，多數工業半成品出口同比增速維持正增長；其中，中遊機械出口增速表現較好，1-12月通用設備、船舶、汽車及汽車零件出口同比延續較快增長，同比增速分別實現14.3%、57.3%、15.5%和6.6%，汽車產業鏈在高基數的基礎上，仍延續較好增長，汽車產品出口優勢延續。高技術產品方面，1-12月集成電路和自動數據處理設備出口同比增速分別實現17.4%和9.9%，均高於當期我國出口同比增速，我國機電產品出口優勢延續。

對美“搶出口”或是上年末出口同比增速的重要支撐。12月美國對我國當期出口同比增速的正貢獻延續走擴，對美“搶出口”或是上年末出口同比增速的重要支撐。此外，12月美國ISM制造業PMI實現49.3%，較上月增長0.9個百分點，其中供應商交付指數、進口指數較上月分別增長1.4和2.1個百分點；在特朗普關稅新政尚不明朗的背景下，當期美國制造企業海外採購意愿較高。

風險提示：海外主要經濟體通脹韌性超預期；地緣關系不確定因素增加。