財通策略：科創50ETF期權豐富科創投資

回顧

5月12日，證監會宣布啓動上交所科創50ETF期權上市工作，爲國內首支科創板衍生品，引發市場關注。目前近20家機構提交科創50ETF期權做市商申請。6月2日，上交所宣布2只科創50ETF期權產品6月5日上线。

核心觀點

展望後續，科創50ETF期權作爲補全指數ETF&期權市場的重要拼圖，將提升當前需求最大的指數ETF——科創50ETF的配置價值，預期爲科創市場引入新增資金，成爲科創行情的又一驅動因素。

ETF市場穩步發展，22年井噴期。歷史看，ETF市場穩步增長，10年至今年復合增速17%；其中18、22年爲重要井噴。其中22年ETF市場快速增長，總市值從年初的1195億元上升至年底的2144億元，增速79%。

期權發行提升ETF配置價值，是22年ETF擴容的重要助力：22年，中證1000指數、中證500ETF、創業板指ETF、深證100ETF（2022/12/22發行）陸續發行，對應指數ETF的配置價值隨之提升，隨後指數ETF規模上一新台階：22年初至各期權發行日VS發行至今（23/5），中證1000、中證500、創業板指、深證100這4大指數ETF規模均值分別增加了639、22、49、5%，體現了指數期權豐富指數ETF市場選擇、提升ETF配置價值的重要貢獻。

科創50ETF規模領跑指數，期權需求應更大，期權發行蓄勢待發。1）指數ETF規模/需求和期權需求正相關：除科創50外，滬深300、上證50的ETF規模持續超200億元領先其他，期權持倉數量也超200萬張、排名前2。2）科創50在22年需求擴增、規模快速膨脹，22年底就已超800億元領跑，對應期權需求理應較高。因此科創50ETF期權市場需求明確、發行勢在必行。

科創50對應高科技核心資產，AI熱+科技競爭背景下價值凸顯。結構看，科創50中電子佔近5成；市值&龍頭看，科創50包括中芯國際、中微公司、寒武紀等半導體的“大國重器”、國產替代主力軍，也包括翱捷科技、芯原股份衆多100-500億的產業中堅。當前的AI產業長期趨勢已較明確，疊加全球科技競爭+國產替代長线趨勢，科創50同時需對應長线配置和中短期投資的雙重需求，配置價值凸顯。

期權發行帶來的新增資金或將進一步驅動科創行情。當前科創行情正在啓動期。參照《科創行情何時起？——“科創牛”系列二》分析，當前科創板行情有3點驅動要素——政策支持、政策拐點、資金流入。其中科創50ETF期權的發行將提升科創50ETF的配置價值，或將爲科創板塊吸納更多資金。伴隨資金要素的進一步催化，科創行情將再新添驅動力，中長线展望科創行情穩步向上。

科創50ETF產品豐富，靜待新增資金流入。ETF產品看，已有8只基金發行科創50ETF，且有2只已超100億，產品數量已較充分；同時8只產品發行時間均已超1年，運作已相對成熟，足以迎接新增資金的流入。

風險提示：聯儲加息超預期、海外金融風險超預期、歷史經驗失效等。

正文

事件：5月12日，證監會宣布啓動上交所科創50ETF期權上市工作，爲國內首支科創板衍生品，引發市場關注。目前已有近20家機構提交科創50ETF期權做市商申請。6月2日，上交所宣布2只科創50ETF期權產品將於6月5日上线。

1. 科創50ETF期權，補齊指數ETF市場的重要拼圖

1.1 ETF市場穩步發展，其中22年井噴期

1.2 期權發行提升ETF配置價值，是22年ETF擴容的重要助力

22年ETF市場擴張過程中，指數期權的發行是重要助推力：22年，中證1000指數（2022/7/22發行）、中證500ETF（2022/9/19發行）、創業板指ETF（2022/9/19發行）、深證100ETF（2022/12/22發行）陸續發行。期權發行後，對應指數ETF的配置價值隨之提升，隨後指數ETF規模上一新台階。

回顧22年4只指數期權發行後，對應指數ETF的規模上台階：22年初至各期權發行日VS發行至今（23/5），中證1000、中證500、創業板指、深證100這4大指數ETF規模均值分別增加了639、22、49、5%，體現了指數期權豐富指數ETF市場選擇、提升ETF配置價值的重要貢獻。

1.3 科創50ETF規模領跑指數，期權需求應更大，期權發行蓄勢待發

看當前指數ETF/期權，指數ETF規模/需求和期權需求正相關：除科創50外，滬深300、上證50的ETF規模持續超200億元，領先其他，期權持倉數量也超200萬張，排名前2；深證100、中證1000的ETF規模較小，期權持倉數量也相對較少，僅在10萬張左右。

而科創50在22年需求擴增、規模快速膨脹，22年底就已超800億元，在所有指數ETF中一枝獨秀，對應期權需求理應較高。因此，科創50ETF期權的發行是市場的真切需要、勢在必行。

2、助力配置高科技核心資產，科創50期權蓄勢待發

2.1 科創50對應高科技核心資產，AI熱+科技競爭背景下價值凸顯

科創50對應的是高科技核心資產，是大國重器，當前AI熱潮+全球科技競爭背景下配置需求較大。結構看，科創50中電子佔近5成；市值&龍頭看，科創50包括中芯國際、中微公司、寒武紀等半導體的“大國重器”、國產替代主力軍，也包括翱捷科技、芯原股份衆多100-500億的產業中堅。當前的AI產業長期趨勢已較明確，疊加全球科技競爭+國產替代長线趨勢，科創50同時需對應長线配置和中短期投資的雙重需求，配置價值凸顯。