通脹難降！俄羅斯央行暴力加息200個基點：未來...

10月25日，俄羅斯央行宣布了年內第三次加息。

本次加息將上調200個基點，將基准利率從19%上調至21%，加息幅度遠超市場普遍預期的100個基點。

該行表示，由於通貨膨脹率遠高於俄羅斯央行7月份的預測，需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回歸目標並降低通脹預期。

俄羅斯央行加息200個基點

周五，俄羅斯央行宣布將基准利率上調200個基點至年利率21%，大大超過分析師預期的100個基點，使基准利率升至2003年2月以來的最高水平。

這是該行年內第三次加息。在今年7月，俄羅斯央行首次开啓加息，上調200個基點，將基准利率從16%上調至18%。隨後在9月又加息100個基點，將基准利率提高至19%。

對於加息的原因，俄羅斯央行在報告中表示，由於通貨膨脹率遠高於俄羅斯央行7月份的預測，需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回歸目標並降低通脹預期。

報告指出，9月份經季節性調整後的年通脹率達到9.8%，高於8月份的7.5%；核心通脹率爲9.1%，也高於8月份的7.7%。

與此同時，通脹預期也明顯上升。10月份，居民和企業的通脹預期達到年初以來的高位，主要是對當前高通脹水平的反應。分析師的短期通脹預期和基於金融市場工具計算出的長期通脹預期也有所上升。而高通脹預期增強了底層通脹的慣性。

俄羅斯央行行長納比烏琳娜說道：“我們沒有看到任何放緩的跡象。家庭通脹預期大幅上升，達到一年來最高水平。企業價格預期也有所上升，零售業尤爲明顯。此外，住房和公用事業費以及鐵路運輸費的上漲速度遠高於通脹目標，也是支持進一步收緊貨幣政策的一個理由。”

鑑於當前通脹壓力加大和通脹預期上升，俄羅斯央行上調了今明兩年的通脹預測。

目前，該行預計到2024年底，通脹率將處於8.0-8.5%的區間內，遠高於7月份預測的6.5-7.0%左右。此外，預計年通脹率將在2025年下降至 4.5-5.0%，2026年下降至4.0%，並在未來保持目標水平。

值得注意的是，在通脹高企的同時，俄羅斯經濟仍持續增長，但增長速度低於2024年上半年。

報告指出，這種減速主要是由於供應側制約因素增加，包括闲置生產能力和勞動力資源的減少。國內需求受到家庭和企業貸款和收入增長以及財政支出增加的支撐。俄羅斯經濟與平衡增長路徑的偏離仍然很大。當前高通脹壓力也證明了這一點。

另一方面，勞動力市場依然緊張。失業率仍處於歷史最低水平。許多行業的勞動力短缺問題日益嚴重。工資上漲速度繼續超過勞動生產率的增長速度。

未來貨幣政策將繼續收緊

納比烏琳娜還在會後發表的聲明中解釋了，爲什么持續加息還是無法有力遏制通脹的原因。

她說，首先，這是由於通脹率已經超過目標水平四年了，導致通脹預期慣性增加。通脹偏離目標的時間越長，家庭和企業對通脹將回到低水平的信心就越低。
其次是擴張性財政政策的影響，包括作爲那些因財政支出而收入增長的家庭和企業的貸款槓杆。
再次是銀行業的一系列因素，監管放松使得銀行可以大舉擴大放貸，而忽視了維持更具流動性的資產結構和額外積累資本緩衝的需要。
最後，是俄羅斯央行在年初傳達的不准確信息。當時，該行的預測假設，通脹放緩後基准利率會降低。然而，這被認爲是無論如何都要降低基准利率的信號，這促使家庭和企業維持對貸款的需求。

展望後市，俄羅斯央行指出，仍決心將通脹率恢復到4%的目標水平。

納比烏琳娜表示：“明年，我們需要採取明顯收緊的貨幣政策，以抑制物價加速上漲。預計更高的關鍵利率路徑將使通脹回到目標水平。”

該行也將關鍵利率路徑相較7月上調，2024年關鍵利率平均爲17.5%，2025年爲17.0-20.0%， 2026年爲12.0-13.0%。2027年將達到 7.5-8.5%的中性區間。

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