托普雲農开盤漲800%！浙江夫妻專注智慧農業，收獲一個IPO

最近新股備受市場青睞，長聯科技、強邦新材一上市就成了香餑餑，上市首日雙雙漲超17倍，今天創業板又迎來一家新股上市。

格隆匯獲悉，浙江托普雲農科技股份有限公司（簡稱“托普雲農”）於10月17日登陸創業板；保薦機構爲國泰君安證券股份有限公司。

托普雲農（301556.SZ）本次發行價格爲14.5元/股，發行市盈率爲11.73倍，低於所屬行業39.15倍的市盈率，上市首日开盤價130.5元，上漲800%；盤中一度衝高上漲1070%，觸發臨時停牌。截至上午收盤，股價上漲841.93%。

托普雲農10月17日股價（截至上午收盤），來源：格隆匯

公司2008年成立，總部位於浙江杭州，專注於智慧農業行業。公司曾於2015年10月8日开始在新三板掛牌，2019年3月終止掛牌。

截至招股說明書籤署日，陳渝陽和陳麗婷夫婦通過直接和間接的方式合計控制公司86.30%的股份，爲公司的實際控制人。

公司發行前股權結構，來源：招股書

陳渝陽先生1977年8月出生，本科學歷。2002年至2006年任浙江寧豐惠多利農資有限公司採購經理；2004年开始創辦杭州托普，後因經營狀況不佳而注銷；2008年重新創業，創辦了托普有限（托普雲農前身），目前任托普雲農董事長、總經理。

陳麗婷女士1979年10月生，中專學歷。先後任杭州托普、托普有限銷售總監；2015年5月至今任托普雲農董事、銷售總監。

值得注意的是，托普雲農成立之初還有一位創始人——朱旭華，目前擔任托普雲農研究院負責人。公司此前在問詢函中稱，因朱旭華配偶涉及P2P違規貸款涉嫌詐騙被刑拘，朱旭華通過聘請律師、退賠等途徑減刑，產生較大金額且緊急的資金需求，所以朱旭華與托普雲農控股股東、實際控制人之間有大額資金往來。

托普雲農專注於智慧農業行業，通過採用布局智能硬件設備、搭建農業物聯網項目、建設信息化軟件平台項目的綜合服務形式，爲農業領域相關的政府部門、企事業單位、科研院校等提供數據採集、分析決策、精准執行、科學管理服務。

公司提供的產品及服務可主要分爲智慧農業項目和智能硬件設備兩大類，其中智慧農業項目包括農業物聯網項目和信息化軟件平台項目兩種業務類型。

例如，針對單棵植株的生長全周期過程，托普雲農的智能硬件設備可以實現土壤理化性狀監測、監測植株本體監測、種子、植物表型解析等全系列監測。

通過傳感器收集到監測的信息後，使用者可直接通過儀器顯示屏讀取結果，了解種植過程中的各項信息，實現更優的種植決策。

公司部分產品展示，來源：招股書

2023年，農業物聯網項目和智能硬件設備佔比分別達43.19%和39.49%，是公司的核心業務。

公司主營業務收入構成，來源：招股書

托普雲農所屬的智慧農業行業長期以來受到國家政策的大力支持，自2014年以來，我國每年的中央一號文件中均涉及“農業信息化”、“農業現代化”、“鄉村振興”等與智慧農業發展密切相關的內容，爲智慧農業行業長期快速發展奠定了堅實的政策基礎。

現階段智慧農業項目投資還主要依賴於政府財政撥款，報告期內公司產品的終端客戶約70%爲農業領域政府部門及事業單位。

托普雲農的客戶主要包括浙江省農業農村大數據發展中心、浙江移動信息系統集成有限公司、中國電信股份有限公司、中國水稻研究所、武漢長江通信智聯技術有限公司、杭州市蕭山區農業農村局等。

根據中商產業研究院數據，我國智慧農業行業快速發展，2022年我國智慧農業市場規模約爲743億元，同比增長8.5%，預計2023年將進一步增長至826億元，市場空間廣闊。

政策的支持是智慧農業發展的溫牀，然而，硬幣的另一面是吸引了一大批企業參與競爭。

國家政策的支持不僅推動傳統種植和養殖企業轉型智慧農業，如大北農、溫氏股份等，也吸引了一批具有智能技術的現代互聯網企業和農業科技創業公司，如阿裏巴巴、京東、網易等互聯網巨頭。

同時，智慧農業競爭格局呈現一定的地域性特徵，跨區域競爭日益激烈。整體來看，目前行業整體市場集中度較低，尚未出現具備絕對領導地位的行業領軍企業，亦未形成較爲穩定的市場格局。

值得注意的是，智慧農業建設的投資規模和投資方向受國家宏觀調控政策、地方財政實力及投資預算的影響較大，未來如果國家和地方政府對於智慧農業建設的支持力度減弱、財政預算下降，則將直接影響公司下遊市場的需求，從而對公司業務的持續增長帶來不利影響。

在國家頂層政策的大力支持下，智慧農業行業得以快速發展，托普雲農在報告期內的營業收入和淨利潤保持了較快增長。

財務數據方面，2021年、2022年及2023年（簡稱“報告期”），公司實現營業收入分別爲3.32億元、3.75億元和4.59億元，年復合增長率爲17.62%；實現扣非歸母淨利潤分別爲6352.25萬元、8528.86萬元和1.05億元，經營業務穩步增長。

2024年1-6月，公司實現營業收入2.13億元，較上年同期增長10.22%；實現扣非歸母淨利潤4604.65萬元，較上年同期增長25.96%。

公司預計2024年1-9月營業收入爲3.3億元至3.5億元，同比增長9.16%至15.78%，扣非歸母淨利潤7100萬元至7500萬元，同比增長18.67%至25.36%。

公司主要財務指標，來源：招股書

報告期內，公司的毛利率分別爲53.55%、56.27%和54.56%，2023年度毛利率較上年下降主要系物聯網項目毛利率下降所致；其他技術服務由於收入佔比較低，其毛利率波動亦未對整體毛利率波動產生較大影響。

和同行業公司相比，托普雲農的毛利率保持在較高的水平，各公司毛利率水平因細分業務領域、產品類型的不同而存在一定差異。

公司毛利率與同行業上市公司毛利率對比情況，來源：招股書

公司研發費用率略低於同行業上市公司的平均值，與新开普的研發費用率水平基本相當。

公司研發費用率與同行業上市公司對比情況，來源：招股書

報告期內，公司向前五名客戶的銷售額佔營業收入的比例在15%至20%之間，佔比較爲穩定，但前五名客戶的具體構成變動較大，報告期各期前五名客戶共計包括了11家客戶，重復率較低。

這與我國農業的特徵有一定的關系。

我國農業領域政府職能部門分布於我國諸多地區，較爲分散；就公司主營的智慧農業產品而言，客戶對同一項目或設備採購後再次更新換代則需要一定周期。因此，公司智慧農業產品具有受衆廣、採購具有一定周期性的特徵，公司客戶結構亦存在數量多、採購額波動較大的特點。

在這一背景下，托普雲農的產品銷售區域以其所在的華東地區爲主，2023年的收入佔比達51%。

招股書稱，未來若公司無法持續开拓新客戶，或者主要客戶的需求均呈波動下降趨勢，則將對公司的經營業績造成不利影響。

公司主要採取直銷的銷售模式，獲取訂單的主要方式爲商業談判和公开招標。2020年9月，公司曾因招投標過程中違反相關規定被政府部門處罰過。

值得注意的是，2024年1-6月，托普雲農經營活動產生的現金流量淨額爲負721.28萬元。上半年屬於公司銷售淡季，相應地銷售回款也相對較少，而稅費、工資、貨款等經營性款項和費用的支出則相對剛性和均衡，導致公司各年上半年經營活動產生的現金流量淨額較差。

綜合來看，在國家頂層政策的大力支持下，智慧農業行業快速發展，托普雲農的營業收入和淨利潤取得了較快增長。報告期內，公司毛利率高於同行業平均水平，但是研發費用率略低於同行。

托普雲農此次募集資金總額約3.09億元，主要用於智慧農業平台升級建設項目、智慧農業智能設備制造基地項目、研發中心升級建設項目。

募集資金用途，來源：招股書

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