今年“开門紅”的方向如何校正？

從降准穩市場、到協調保地產，最近一周政策的“雷厲風行”，雖然不一定能“立竿見影”，但是至少是在往正確的方向校正——要穩信心、再通脹，流動性必須足、力度得夠；要擴信用、穩增長，短期內依舊離不开地產。

同期地方兩會陸續公布了今年的經濟目標和達成手段，整體來看“中規中矩”，是穩經濟的基本盤，但是給予市場的想象空間有限。北京和上海GDP目標增速往往是全國經濟增速目標的重要“風向標”，從2014年起，大多數年份的全國GDP增速目標都等於北上均值。2024年北上增速目標均爲5%，這或許意味着全國GDP增長目標也將落在5%左右。除了北京的“卷”、上海的“穩”，其他省份也都在拼經濟的道路上“摩拳擦掌”，具體來看：

GDP：總量和結構的三個維度。截至1月25日，26省公布的2024年GDP目標加權爲5.3%，較2023年小幅回落，根據地方加權目標略高於全國的歷史經驗，則兩會全國GDP目標大概率定在5%。

結構上看，“大省發力”現象明顯。在多數省份相較2023年下調GDP目標的謹慎背景下，權重前五的經濟大省保持定力：其中廣東、江蘇、山東將GDP目標維持在5.0%，浙江上調0.5pct至5.5%，四川維持在6.0%。

此外，“一把手”任職時間短，可能對經濟增長目標會更謹慎。部分省份下調GDP目標可能是因爲其領導人上任時間尚短，所以在制定2024年GDP增速目標時會持謹慎態度。

投資：化債背景下目標趨緩，聚焦重點項目。17省預設的2024年固定資產投資增速目標中多數較2023年下調，且降幅與2023年地方債務覆蓋率（一般公共預算收入及政府性基金收入與地方債城投債到期量的比率）呈現一定程度上的正相關：投資目標降幅最大的三個省，廣西下調5.0pct至3.0%、江西下調5.0pct至3.0%、重慶下調6.0pct至4.0%，其地方償債均面臨較大壓力。從具體部署來看，地方重點項目與“三大工程”維持了較高的量化目標。

地產“搶开局”：既保主體，也保項目。新年伊始中央即向地方具體下達了一攬子房企融資新政：先是1月24日央行完善經營性物業貸政策，提高額度上线、拓寬用途範圍；再到1月27日金融監管總局與住建部先後部署推動城市房地產融資協調機制。政策要求“市政府牽頭”、“充分賦予自主權”、“抓緊研究名單”，中央發聲後，廣州次日即發文響應，反映今年地產“开門穩”的緊迫性與政策動力較高。以史爲鑑，權益市場在地產銷售低迷時鮮有較好表現，政策加碼穩樓市可能是一季度經濟與股市最大的變局點。

產業：“因地制宜”的背後，科技創新成爲繞不开的話題。2024年各省市的產業政策“本土化”的氣味較濃了一些，比如黑龍江建立“黑龍江特色優勢的現代化產業體系”、西藏突出強調“清潔能源產業”及“战略資源綠色开發”。但是科技創新仍是衆多省份的重點議題，其中數字經濟、人工智能、新能源等成爲重要方向。

消費：底氣在哪？汽車與文旅是發力點。21省公布的2024年社零增速的目標加權後仍高達6.2%，定調不低。完成目標的底氣或部分來自於不錯的“答卷”——多數省份2023年社零增速達成或超過了其制定的目標。從各省具體部署來看，新能源汽車、家電消費成爲關鍵詞，四川、福建、西藏等旅遊資源省份制定了文旅消費量化目標。