不“降息”！央行超量平價續作MLF，淨投放規模達8000億再創新高

今日，中國央行公开市場开展500億元7天期逆回購和14500億元1年期MLF操作，中標利率均維持不變，分別爲1.80%、2.50%。

由於當日有1970億元逆回購和6500億元MLF到期，公开市場實現淨投放6530億元，本周淨投放9990億元。其中，央行通過MLF淨投放8000億元，爲有紀錄以來的單月最大。

數據顯示，央行已經連續13個月超額續做MLF。 去年12月、今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月和12月分別加量進行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元、1910億元、2890億元、6000億元和8000億元操作。

今年以來，MLF利率兩度累計下調25個基點，分別在6月和8月下調了10個基點和15個基點，其余月份按兵不動。

資金面方面，昨日資金面進一步轉松，各期限資金利率全线下行。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行0.6個基點，報1.628%，7天Shibor下行2.6個基點報1.763%。截至昨日收盤，從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.8239%，高於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至2.144%。

業內人士分析，央行沒有選擇降息而是選擇超額續作MLF，體現了其政策精准靈活有力，也爲跨年市場可能面臨的流動性緊張提前做好准備。

中誠信國際近日研報指出，從金融數據看，M2增速持續處於高位，M1增速仍保持較低水平，或表明盡管整體貨幣供給條件相對寬松，但資金在實體經濟中的流轉和活化仍顯不足，寬貨幣到寬信用傳導路徑受阻，後續或進一步疏通貨幣政策傳導機制，釋放實體融資需求。

此外，12月8日政治局會議在定調明年貨幣政策時提出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精准有效。保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。同時提出要“促進社會綜合融資成本穩中有降”。

有分析認爲，政治局會議定調明年貨幣政策表明中央政策定力較強，持續聚焦中長期高質量增長，明年宏觀政策取向上偏寬松、偏擴張，強刺激幾無可能。

中誠信國際預計後續貨幣政策將保持一定力度，但仍不會“大水漫灌”，視經濟修復情況適時啓動降准降息，同時在資金空轉等問題仍存的背景下，將進一步疏通貨幣政策傳導機制，且更加注重資金投放的精准性和有效性。

渣打銀行中國宏觀策略主管Becky Liu表示，“MLF注入規模遠大於預期，表明寬松的貨幣政策將持續”。她補充道：“這意味着中國不會很快降低銀行存款准備金率。”