迎來尾聲！歐央行首次按下加息“暫停鍵”，拉加德稱降息爲時尚早

如市場普遍預期的一樣，歐洲央行今晚首次按下加息“暫停鍵”，其歷史上最激進的加息周期迎來尾聲。

10月26日晚，歐洲央行公布了最新利率決議，維持主要再融資利率於4.50%不變，存款機制利率於4.00%不變，邊際借貸利率於4.75%不變。

這是歐洲央行自去年7月以來首次暫停加息，此前累計加息450個基點，當前的利率水平已升至歐元區成立以來的最高水平。

歐洲央行行長拉加德發表講話

在利率決議公布後的新聞發布會上，歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德表示：“通貨膨脹預計仍將持續更長時間，國內價格壓力仍然很大。”

此外，她重申了“將通脹率恢復到2%”這一中期目標，並表示未來歐洲央行將基於經濟數據來確定適當的利率限制水平和持續時間。

對於歐洲經濟前景。拉加德認爲，最近的信息表明，制造業產出持續下降。外國需求疲軟和融資條件趨緊，對投資和消費者支出的壓力越來越大。服務業也在進一步走弱。在今年剩下的時間裏，歐元區經濟可能會保持疲軟。但隨着通脹進一步下降，家庭實際收入恢復，歐元區出口需求回升，未來幾年經濟應該會走強。

對於通脹情況。拉加德表示，9月份通脹率降至4.3%，比8月份的水平低了幾乎整整一個百分點。在短期內，該指標可能會進一步下降。食品價格通脹再次放緩，盡管按歷史標准來看仍然很高。按年度計算，能源價格下跌了4.6%，但最近又再次上漲，鑑於新的地緣政治緊張局勢，價格變得不那么可預測。

9月份，不包括能源和食品的核心通貨膨脹率從8月份的5.3%降至4.5%。供應條件的改善、能源價格先前下跌的延續，以及緊縮貨幣政策對需求和企業定價權的影響，支撐了這一下降。

對於經濟風險。拉加德指出，歐元區經濟增長的風險仍然傾向於下行。如果貨幣政策的效果強於預期，增長可能會更低。世界經濟疲軟也將影響歐元區經濟增長。地緣政治風險可能會導致企業和家庭對未來變得不確定，並進一步抑制經濟增長。

對於財務和貨幣狀況。拉加德指出，當前銀行的融資成本越來越高，8月份商業貸款和抵押貸款利率再次上升，分別升至5.0%和3.9%。更高的借貸利率，以及相關的投資計劃和購房削減，導致第三季度信貸需求進一步急劇下降。在這種背景下，企業貸款和家庭貸款信貸動力進一步減弱。

何時降息？

據市場分析人士來看，歐洲央行再次加息的必要性已經有所減弱。主要基於以下兩點原因：

一方面，9月份歐元區消費者價格指數（CPI）已經從上月的5.2%，顯著回落至4.3%。剔除食品和能源價格因素的核心通脹也有較大幅度的下降，表明歐元區整體通脹壓力已經明顯緩解。

另一方面，最新的10月份歐元區制造業、服務業以及綜合採購經理人指數（PMI）繼續深陷萎縮區間，表明歐元區經濟增長動能進一步減弱，令金融市場擔憂經濟將陷入衰退。

當前，市場已將焦點轉到歐洲央行何時降息的問題上。雖然歐洲央行行長拉加德表示，現在討論降息爲時尚早，但多家投行機構認爲歐洲央行將在2024年降息。

高盛資產管理公司全球固定收益宏觀策略師Gurpreet Gill在一份報告中表示，預期歐洲央行將從2024年第三季度开始降息。她表示：“如果經濟急劇放緩，或者勞動力市場惡化程度超出預期，可能會促使歐洲央行更早轉向寬松政策。”高盛認爲，歐洲央行的長期加息周期現在已經結束。

巴克萊私人銀行駐倫敦首席市場策略師朱利安·拉法格表示，正如預期的那樣，歐洲央行決定維持利率不變，同時重申在更長時間內保持更高利率的說法。不過隨着宏觀經濟形勢迅速惡化，巴克萊認爲，進入2024年，歐洲央行將不得不非常謹慎地行事，別無選擇，只能降息。

此外，摩根大通私人銀行全球外匯策略主管SamuelZief在一份報告中表示，隨着每一份數據的出爐，歐洲央行逐漸轉向鴿派的可能性越來越大，且肯定比美聯儲更大，這使得歐元區債券和战術性外匯交易更具吸引力。

他表示：“在這種背景下，我們認爲歐洲的收益率在整個曲线上提供了令人信服的價值，而拋售歐元的战術外匯交易看起來很有吸引力。”

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