多重因素共振！人民幣持續貶值背後，長期關鍵仍是...

繼5月剛“破7”後，近來人民幣持續走弱。

今日，離岸人民幣兌美元、在岸人民幣兌美元盤中均創下去年11月29日以來新低。

其中，在岸人民幣兌美元一度跌破7.18關口至7.1819，不過午後开始短线走強，截止發稿，回升至7.1553。

離岸人民幣兌美元一度跌破7.19關口，最低報7.19220。午後短线走強，截止發稿，回升至7.16480。

5月份，美元指數回彈上行約2.6%，美元匯率階段性升值，而人民幣兌美元匯率則出現貶值約2.3%，進入6月以來，人民幣繼續有所貶值。

消息面上，今日（6月15日），中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2023年6月15日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價爲：1美元對人民幣7.1489元，前一交易日中間價報7.1566元，單日調升77基點。

美聯儲暫停加息

當地時間周三，美聯儲宣布暫停加息。目前，基准聯邦基金利率保持在5%-5.25%的區間。

對於6月份的暫停，美聯儲主席鮑威爾表示：

“共識是，隨着我們接近利率目標，略微放慢緊縮節奏。我們已經非常更加接近具有限制性的利率水平。“

不過他也表示，通脹壓力繼續居高不下，將通脹率降至2%的過程還有很長的路要走。繼續加息可能是合理的，但速度要更溫和，較慢的加息速度能使經濟得以適應。

鮑威爾稱，幾乎所有美聯儲官員都預計，2023年“進一步”加息以降低通脹是合適的。未來，將繼續在逐次會議作出決策，還沒有就7月份是否加息做出決定。

根據美聯儲公布的點陣圖顯示，根據預測中值，到年底，聯邦基准利率將上升至5.6%，而上一季度的預測值爲5.1%。這也預示着，美聯儲年底前將再加息兩次25個基點或50基點。

對此，招商宏觀指出，與加息初期到中期，加息提速意味着經濟強勢不同，當前加息減速的背後是經濟即將放緩。

該機構認爲，伴隨着經濟信號轉差，美元指數在波動中走弱的概率更高。這也是本輪人民幣匯率貶值過程中，人民銀行表態非常淡定並敢於降息的底氣。人民幣匯率不排除觸及7.2-7.3的可能性，但隨着美元持續走弱，人民幣匯率的被動升值空間亦將被打开。

多因素共振

除了美聯儲加息決策影響之外，國內方面，多重因素也在影響人民幣匯率走勢。

二季度來，國內經濟運行情況對人民幣匯率的支撐力度降低，利率調降增加人民幣貶值的壓力。

從統計局公布的5月份國民經濟數據來看，5月份貨物進出口總額34460億元，同比增長0.5%。其中，出口19492億元，下降0.8%；進口14968億元，增長2.3%。進出口相抵，貿易順差4523億元。5月CPI同比上漲0.2%，PPI同比下降4.6%。

央行公布的數據顯示，5月社會融資規模增量爲1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月新增貸款1.4 萬億元，同比少增5418 億元，爲今年以來首次單月同比少增。

另外此前，5月份制造業採購經理指數（PMI）也進一步降至收縮區域至48.8%，比4月下降0.4個百分點，低於臨界點。

值得關注的是，今日央行宣布降息。6月15日，人民銀行开展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公开市場逆回購操作。MLF利率下調10個基點至2.65%，7天期逆回購利率在日前已調降10個基點至1.90%。

而在前幾日，央行宣布將7天期逆回購操作利率下調10個基點至1.9%，意味着短端政策利率調降了10個基點；同日央行又更新了常備借貸便利（SLF）利率表，隔夜期、7天期和1個月期各下調了10個基點至2.75%、2.9%和3.25%。

在逆回購、SLF、MLF利率下調後，接下來LPR也料將聯動下行。

不過，有市場人士認爲，盡管“降息”短期內引發資金外流，給人民幣帶來壓力，但“降息”並不會對人民幣匯價走勢產生根本性的影響，長期影響匯率的決定性因素是我國經濟增長潛力。

展望人民幣匯率的後市走勢，國泰君安分析指出，國內OMO、SLF利率調降後，人民幣匯率短期小幅承壓、但底部支撐牢靠，利率債、成長股更爲佔優。短期匯率依然有貶值傾向，但相對可控，7.3是個明顯的支撐位。政策利率調整初期，長端利率債依然有投資機會，需要看到寬信用持續落地才是反轉節點，這個節點至少要等到三季度末或四季度中。與此同時，物價整體仍處於尋底階段，最快或在3季度末見到拐點，不會形成貨幣政策的制約因素。

中銀證券也表示，在過去幾個月裏，人民幣匯率更多表現出了“彈性”，對美元貶值幅度顯著大於美元指數升幅，直接的內因則是人民銀行結匯規模的擴大。由於人民銀行手中還有中間價及結匯操作兩大影響匯率的有力手段可用而未用，所以目前人民幣的貶值高度可控，“7.3”可能是近期人民幣匯率的一個支撐位。

標題：多重因素共振！人民幣持續貶值背後，長期關鍵仍是基本面？

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