星德勝衝擊滬主板，聚焦微特電機，研發費用率低於同行
公开信息顯示，上交所上市審核委員會定於2023年8月28日召开2023年第80次上市審核委員會審議會議，屆時將審議星德勝科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“星德勝”）的首發事項，擬登陸滬主板，保薦人爲海通證券。
星德勝自成立以來主要從事微特電機及相關產品的研發、生產及銷售，產品主要應用於以吸塵器爲代表的清潔電器領域。
截至招股說明書籤署日，銀科實業持有發行人13,398.08 萬股股份，持股比例爲 91.83%，爲公司控股股東。朱雲舫合計控制發行人96.30%的股份，系發行人實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資9.6億元，主要用於年產 3,000萬套無刷電機及控制系統、500萬套電池包擴能項目、研發中心建設項目、有刷電機技改項目等。
募資使用情況，圖片來源：招股書
主營業務毛利率存波動
報告期內，星德勝實現營業收入分別爲16.52億元、23.11億元、18.08億元，淨利潤分別爲 1.39億元、1.72億元、1.87億元。
基本面情況，圖片來源：招股書
由於下遊吸塵器產品品類較多且更新迭代速度較快等原因，其配套使用的電機具有較高的定制化特徵，公司自成立以來一直將开發重心放在吸塵器專用微特電機領域，報告期內，吸塵器配套使用的微特電機銷售收入佔主營業務收入的比例達85%以上，是公司收入和利潤的主要來源。
公司主營業務收入構成情況，圖片來源：招股書
報告期內，公司主營業務毛利率分別爲18.25%、17.28%、19.09%，存在波動。
公司主營業務按產品分類的毛利率變化情況，圖片來源：招股書
其中，2020年度，由於高毛利率產品直流無刷電機銷售快速增長，佔比上升，電機產品整體毛利率水平上升。2021年度，公司主營業務毛利率略有下降，主要是交流串激電機產品的原材料如漆包线、硅鋼等價格上漲，交流串激電機毛利率下降，且交流串激電機銷售佔比較高所致。2022 年度，公司主營業務毛利率有所上升，一方面是高毛利產品直流無刷電機銷量佔比的進一步提升，另一方面是交流串激電機毛利率上升所致。
星德勝生產所需的關鍵原材料主要爲漆包线、硅鋼等微特電機通用原材料，以及芯片、稀土永磁材料等直流無刷電機所需的特定原材料。報告期內，原材料成本佔公司主營業務成本的比例均超八成。如果上遊原材料價格短期內大幅波動，或將可能對公司當期盈利水平產生重大不利影響。
研發費用率低於同行
衆所周知，中國是全球最大的吸塵器生產國，報告期內，公司內銷業務是收入主要來源， 佔主營業務收入的比例均超七成。
而公司的外銷收入佔主營業務收入的比例分別爲 20.95%、25.69%、21.49%，2021 年度外銷佔比上升幅度較大， 主要是因爲：受生產成本等因素影響，部分品牌商客戶將整機訂單向東南亞轉移，公司客戶中如 VS Industry、偉創力等在東南亞均設有生產基地，受此影響，公司部分訂單轉移至境外。2022年度，公司內銷佔比提升、外銷佔比下降，一方面是受全球地緣政治動蕩、通貨膨脹等影響，如北美洲等境外地區終端市場消費需求下降，導致公司外銷收入佔比下降；另一方面是因掃地機器人的日漸普及，公司進一步加大對掃地機器人及集灰桶組件電機的投入，开發了如石頭科技等國產品牌商客戶並進行了深度密切的合作。
主營業務收入的區域結構分析，圖片來源：招股書
值得注意的是，星德勝部分內銷客戶爲境外知名品牌的ODM/OEM 廠商，考慮上述因素，實際產品最終用於境外市場或品牌的比重爲 85.10%、83.01%、75.93%，佔比較高。
此外，隨着技術的發展和產品的持續迭代，清潔電器對高性能、低能耗、低噪音、輕量化、智能化等要求的不斷提升，微特電機作爲清潔電器的核心部件之一，對提升清潔電器相關性能尤爲關鍵，清潔電器制造企業對核心部件供應商的同步研發能力、模塊化組件开發能力的要求也在不斷提高。
報告期內，公司研發費用分別爲5183.93 萬元、6915.41萬元、6375.80萬元，存在波動，研發費用率低於同行業可比上市公司。
公司與同行業可比上市公司的研發費用率對比，圖片來源：招股書
結語
整體來說，星德勝需要堅持技術創新，提升產品研發應用能力，增加產品附加值。公司要持續提升在電機、電機驅動控制、電池包“三電”領域的研發和制造能力，不斷加大對相關產品的打磨和技術的投入；同時，公司要持續挖掘業務潛力，尤其是在直流無刷電機的多場景應用方面，保持現有業務穩定增長的同時加大對智能家居、環境工程、新能源汽車和工業機器人等新興領域的投入，滿足自身市場擴張需求。
標題：星德勝衝擊滬主板，聚焦微特電機，研發費用率低於同行
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