太力科技即將創業板上會，核心產品成長性不足，銷售費用遠高同行

據深交所公告，深圳證券交易所上市審核委員會定於2023年8月11日召开2023年第62次上市審核委員會審議會議，屆時將審議廣東太力科技集團股份有限公司（簡稱：太力科技）的首發上市申請事項，公司擬登陸創業板，民生證券爲其保薦機構。

公司成立於2003年，是一家專注於真空收納和材料技術領域的高新技術企業，主營業務爲真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類收納用品及相關功能材料的研發、生產和銷售。

本次衝刺IPO，公司擬募資5.42億元，將用於投入“太力武漢生產及物流中心建設項目”、“研發中心建設項目”、“信息系統升級項目”、“補充流動資金”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

截至最新招股書籤署日，公司的控股股東、實際控制人爲石正兵，其直接持有公司70.72%股份，並通過中山新正、中山魏力間接控制8.39%表決權，合計控制公司79.11%表決權。

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

1.銷售費用率遠高於同行

太力科技產品以自有品牌（“太力”、“LEVERLOC”、“宜尚”等）經營爲主，同時爲宜家、沃爾瑪等國內外知名零售巨頭提供ODM/OEM服務。

其中，公司自有品牌又以线上銷售爲主，主要通過天貓、京東、亞馬遜等互聯網電商平台進行銷售。報告期內，天貓平台佔线上直銷收入的比例在65%-80%左右，佔比較高。

（主營業務收入按銷售模式劃分，圖片來源：招股書）

此外，公司運營自有網上商城“太力會員中心”小程序，目前仍處於起步階段，銷售規模較小，2021年和2022年銷售金額分別爲8.98萬元和12.64萬元。

不過，公司基於對自有網上商城運營成本的考慮，已於2023年7 月31日發布停用通知，暫停下單服務，並發起“太力會員中心”小程序的自主注銷流程。

經營業績方面，太力科技於2020年至2022年的營業收入分別爲5.46億元、6.23億元、6.38億元，相對應的歸母淨利潤分別爲7338.37萬元、4284.85萬元、5890.55萬元，公司利潤水平存在較大波動。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

分產品來看，真空收納袋和垂直牆壁置物產品是公司的主要收入來源，其中核心產品真空收納袋收入金額由2020年的3.57億元降至2022年的2.77億，佔比由66%降至43.93%。

（公司主營業務收入分產品結構，圖片來源：招股書）

報告期內，公司的主營業務毛利率分別爲58%、53.77%、55.44%，遠高於可比上市公司的毛利率水平。公司表示，主要系二者銷售模式、品牌效應、產品結構差異所致。

（公司綜合毛利率與同行業可比公司的對比情況，圖片來源：招股書）

其中，公司线上直銷的毛利率分別爲62.16%、57.40%和59.89%，低於可比同行業可比公司。

（公司直銷毛利率與可比公司對比情況，圖片來源：招股書）

值得注意的是，线上直銷模式具有“高毛利率高費用率”特徵。報告期內，公司的銷售費用率高達30%，遠高於可比上市公司的平均水平（6%左右）。

（公司銷售費用率與同行業可比公司的對比情況，圖片來源：招股書）

此外，電商平台對賣家在平台上銷售商品會收取一定的平台服務費用，公司爲擴大线上銷售規模亦通過電商平台开展商品宣傳、銷售推廣等活動。報告期內，公司電商平台費用佔线上主營業務收入的比例接近30%。

2.產能利用率逐年下降

在真空收納袋市場，報告期內，太力科技在天貓平台市場佔有率分別爲29.48%、27.98%、22.24%，市場佔有率排名第1位；在垂直牆壁置物產品市場，報告期內，公司在天貓平台市場佔有率分別爲1.00%、1.40%、1.45%，排名市場前5位。

（2022年主要電商平台真空收納袋產品市場空間、發行人市場佔有率情況，圖片來源：公司問詢回復函）

報告期各期，公司的真空收納袋產量逐年下降，產能利用率由2020年的115.63%降至2022年的53.87%；垂直牆壁置物的產量有所增長，但隨着公司不斷擴產能，其產能利用率由121.27%降至82.43%。

（主要產品產能及產量情況，圖片來源：招股書）

事實上，公司所處行業是一個充分競爭的行業，行業集中度低，生產廠商衆多，電商平台競爭品牌不斷增加，未來公司可能出現產能利用率持續不足的情況。

3.結語

整體來看，太力科技所處行業市場規模相對較小，其業績波動大，同時銷售費用率較高，隨着電商平台品牌日益激烈，公司面臨市場份額被蠶食的風險。未來公司仍需積極开拓市場，精准鎖定市場需求，提升公司銷售規模。

標題：太力科技即將創業板上會，核心產品成長性不足，銷售費用遠高同行

地址：https://www.iknowplus.com/post/21071.html