隔夜美股全復盤(3.20) | 美聯儲議息日，...

01 大盤

昨夜美股三大股指集體收漲，美聯儲議息日，6月降息概率稍有增加。截至收盤，道指漲 0.92%，納指漲 1.41%，標普漲 1.08%。美國十年國債收益率跌 0.957%，收報4.245%，相較兩年期國債收益率差26.8個基點。恐慌指數VIX跌 8.29%至19.9，布倫特原油收跌 0.03%至70.4。現貨黃金昨日漲 0.44%，報3047.75美元/盎司。美元指數昨日漲 0.21%，報103.47。

俄烏局勢-①俄羅斯方面稱，不排除普京與特朗普在沙特會晤的可能性；②特朗普-澤連斯基通話持續了約一個小時③澤連斯基：接受美方提出的停止對能源和民用基礎設施襲擊及關於前线無條件停火的提議，烏美團隊將在沙特繼續協調“和平步驟”。

歐盟擬自4月1日起削減15%的鋼鐵進口量，以防止廉價鋼鐵在美國徵收新關稅後湧入歐洲市場。政治動蕩引發危機，土耳其股債匯三殺，土耳其股指創三年多來最大跌幅。

美聯儲議息-①維持利率在4.25%-4.5%不變，放緩國債減持速度至50億美元，MBS不變，沃勒傾向於維持原速而投下反對票；②大幅下調今年經濟增速預測0.4個百分點並上調通脹預期；③點陣圖：今明兩年維持各降息兩次的預測，但傾向鴿派的官員變少；④鮑威爾-多次強調不確定性，重申不急於調整立場，其表示目前處於可降息和可保持限制性的狀態、短期通脹預期上升，長期持穩、若近期商品通脹數據持續強勁，則肯定與關稅有關。

02 行業&個股

行業板塊方面，除日常消費平收0%外，其他標普10大板塊悉數收漲：能源、工業、科技、通訊、金融、半導體、公用事業、原料、房地產和醫療分別收漲1.63%、1.33%、1.3%、1.19%、1.1%、0.81%、0.37%、0.33%、0.12%和0.05%。

中概股漲跌互現，KWEB跌0.5%，台積電漲 0.36%，INTC跌6.94%，台積電董事劉鏡清表示董事會從未討論過接手英特爾晶圓廠。阿裏漲 0.32%，拼多多跌 0.69%，京東跌 0.2%，理想跌 0.36%，小鵬漲 5.12%，富途漲 0.2%，萬國數據跌 13.97%，EH跌 2.27%。

大型科技股多數收漲。蘋果收漲 1.2%，蘋果預計將沿用台積電N3P工藝制造A20芯片，推遲採用2nm工藝，但將採用CoWoS封裝。微軟漲 1.12%，微軟宣布與英偉達加深合作，包括 Blackwell 與 Azure AI 服務基礎設施集成等。英偉達漲 1.81%，英偉達CEO黃仁勳稱：美國四大公有雲供應商今年已購买360萬塊Blackwell AI芯片。亞馬遜漲 1.41%，谷歌漲 2.22%，歐盟委員會將面臨一系列最後期限，即決定蘋果、Meta和谷歌是否違反了歐盟的數字競爭法。Meta漲 0.29%，伯克希爾漲 0.79%，特斯拉漲 4.68%，特斯拉被取消加拿大溫哥華國際車展的參加資格，車展執行董事表示有關決定是基於安全考慮。沃爾瑪漲 0.86%。ORCL漲2.01%，甲骨文計劃未來五年斥資50億美元擴充英國雲基建。

03 每日焦點

1、美聯儲傳聲筒：官員們認爲沒有理由採取與關稅前不同的利率設定

3.20 “美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos：新的經濟預測顯示，FOMC 19位決策者中有11位預計美聯儲今年將至少降息兩次，這一比例低於去年12月的15位。同時他們預計今年的通脹率將從1月份的2.5%升至2.7%。鮑威爾說：“這實際上是由於即將徵收的關稅，降低通脹的進展‘可能暫時被推遲’。”目前，這些預測顯示，官員們認爲物價增長將在2026年和2027年放緩，這意味着他們認爲沒有理由採取與實施關稅前不同的利率設定。鮑威爾說：“如果通脹在我們不採取行動的情況下很快就會消失，那么有時對通脹視而不見可能是合適的。關稅通脹可能就是這種情況。”

美聯儲傳聲筒：鮑威爾未對關稅通脹發出激進立場從而提振股市

3.20 “美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯儲維持基准利率不變，同時評估特朗普政府在貿易、移民、支出和稅收方面的一系列政策變化可能會如何重塑經濟前景。最近幾周，在聯邦政府削減开支和提高關稅的頭條新聞中，消費者信心大幅下滑。美聯儲主席鮑威爾在周三的新聞發布會上說：“我們認爲現在是等待形勢進一步明朗的好時機。”鮑威爾沒有對潛在的與關稅相關的物價上漲發出更激進的立場，這讓投資者感到振奮。道指收盤上漲0.9%，標普500指數和納指漲幅均超過1%。

美聯儲6月降息概率稍有增加

3.20 期貨數據顯示，交易員認爲美聯儲在6月會議上恢復降息的概率爲62.1%，而在美聯儲做出決定之前這一概率爲57%。

美聯儲點陣圖：2025年將累計降息50個基點，4名官員支持年內不降息

3.20 美聯儲點陣圖顯示，在19位官員中，有4位官員認爲2025年不應降息（12月爲1位），有4位官員認爲2025年應累計降息25個基點，即降息1次（12月爲3位），有9位官員認爲2025年應累計降息50個基點，即降息2次（12月爲10位），有2位官員認爲2025年應累計降息75個基點，即降息3次（12月爲3位），沒有官員認爲2025年應累計降息100個基點（12月爲1位），沒有官員認爲2025年應累計降息125個基點（12月爲1位）。

美聯儲FOMC聲明及鮑威爾發布會重點一覽

FOMC聲明：

1. 聲明概述：以11-1的投票比例通過將基准利率維持在4.25%-4.50%不變，理事沃勒投下反對票，其傾向於繼續以當前速度縮表。聲明中不再稱風險“大致平衡”，提及經濟前景的不確定性已增加。

2. 利率前景：點陣圖維持近三年中值不變，今明兩年將降息兩次，但2025年支持不降息或者降息更少的官員人數增多。

3. 通脹前景：上調今明兩年PCE通脹預期及今年核心PCE通脹預期，仍預計通脹在2027年達標，多數官員預計風險傾向上行。

4. 經濟前景：全线下調2025-2027年GDP增速預期，今年預期從2.1%大幅下調至1.7%。小幅上調今年失業率至4.4%，其余年限不變。

5. 縮表政策：將於4月开始放緩資產負債表縮減步伐，縮減國債規模從250億美元降至50億美元，MBS規模維持在350億美元。

鮑威爾發布會：

1. 利率前景：美聯儲無需急於調整政策立場，需依據數據進行觀望。可根據需要放松或維持限制性立場。已處於可以降息或維持當前明顯緊縮政策立場的階段。

2. 通脹前景：通脹仍然略高。今年通脹取得進一步進展可能會有所延遲。基线預測是通脹將是暫時的。

3. 經濟前景：美國經濟強勁，調查顯示經濟不確定性加劇。近期跡象表明消費者支出有所放緩。將密切關注硬數據中的疲弱跡象。預測人士在一定程度上提高了經濟衰退的可能性，但仍然不高。

4. 就業前景：勞動力市場狀況穩固，整體勞動力市場保持平衡。招聘率和裁員率均處於低位，裁員的顯著增加可能會迅速轉化爲失業。裁員對相關人員來說是重要的，但在全國層面上並不顯著。

5. 縮表情況：放緩縮表是技術性調整。放緩縮表意味着速度更慢但持續的時間會更長。當前沒有計劃放緩MBS的減持速度，傾向於在表中剔除MBS。

6. 關稅影響：關稅的影響存在不確定性，關注政策的淨影響，短期通脹預期在走高。若近期商品通脹數據持續強勁，這肯定與關稅有關。工作人員模擬預測，美國被全面實施關稅報復。

7. 市場反應：美指整體下行40余點，美債2Y下跌約10BP、黃金上行並創下3050美元的新高，比特幣升破8.5萬美元、美股大幅拉升，納指一度漲超2%。

8. 最新預期：利率期貨顯示，交易員認爲美聯儲在6月會議上恢復降息的概率上行至64%，全年累計降息幅度升至65個基點，較決議前升約10BP。

2、微軟與英偉達加深AI方面合作

3.19 微軟與英偉達在GTC 2025大會上宣布了一系列AI方面的合作計劃，進一步加強了全棧協作，包括將最新的NVIDIA Blackwell平台與Azure AI服務基礎設施集成，將NVIDIA NIM微服務整合到AzureAI Foundry中。微軟還在Azure市場上推出了NVIDIA Omniverse和Isaac Sim虛擬桌面工作站，以及Omniverse Kit App Streaming等創新工具，可以幫助制造業等行業實現數字化轉型。

美國“星際之門”首個數據中心將於明年在得州落成

3.19 由OpenAI、日本軟銀及甲骨文合資發展的“星際之門”(Stargate)計劃首個數據中心已預留空間，將安裝最多40萬塊英偉達的人工智能(AI)芯片，屆時的運算力將是北美目前已知最強大的數據中心。負責興建該個位於得克薩斯州Abilene市數據中心的Crusoe公司指出，數據中心將於明年中落成，可提供的電力爲1.2兆瓦。Abilene市的地盤早於去年初已开始平整，6月展开地基興建工程。目前有2000名工人在地盤开工，稍後將增至5000人，該地盤將建成8幢建築物，每幢可安裝5萬塊GB200型號芯片。據悉，OpenAI將很快公布第二個數據中心的選址。OpenAI曾經表示，計劃暫時預備興建最多10個數據中心。

OpenAI星門項目首個數據中心將可容納多達40萬個英偉達芯片

3.19 據市場消息，OpenAI規模1000億美元的星門(Stargate)基礎設施合資企業第一個數據中心綜合體，將可容納多達40萬片英偉達AI芯片。开發商Crusoe稱，該項目位於得克薩斯州小城阿比林，建設工作將於2026年年中完成，功率容量爲1.2吉瓦；該公司定於周二宣布下一階段的开發計劃。雖然該設施大到足夠容納數十萬個先進AI芯片，但目前尚不清楚已經計劃部署多少。

台積電董事劉鏡清：董事會從未討論過接手英特爾晶圓廠

3.19 此前有消息稱，台積電已向英偉達、AMD和博通提議投資於一家合資企業，該合資企業將運營英特爾的晶圓廠。對此，台積電董事劉鏡清今日表示，台積電董事會從未討論過接手英特爾代工部門的事。（台灣電子時報）

3、特斯拉獲批在加州开展網約車服務目前僅限運送公司員工

3.19 當地時間18日，加州公共事業委員會(CPUC)批准了特斯拉的網約車服務許可證申請。根據CPUC公告，特斯拉可通過預先安排的方式使用特斯拉車輛運送本公司員工，後續若要服務公衆須提前向監管機構報備。值得注意的是，特斯拉尚未加入CPUC的自動駕駛車輛載客計劃。若想开展無人駕駛商業載客服務，必須申請該計劃認證。此外，該公司還需獲得加州車輛管理局的全自動駕駛測試許可。

特斯拉中國3月10日-16日單周銷量1.53萬台，再度刷新2025年周銷量最高紀錄

3.19 據海外媒體最新統計數據，特斯拉中國3月10日-3月16日單周銷量達到1.53萬台，再度刷新2025年周銷量最高紀錄。其中，煥新Model Y交付量達9450輛，Model 3交付5850輛。從統計數據來看，煥新Model Y自交付以來銷量正持續攀升。

與此同時，國內有媒體統計了3月10日-3月16日20-30萬元純電SUV銷量排名，Model Y穩居第一，銷量是細分市場第二名至第九名總和的兩倍。

馬斯克據稱斥資1.5億美元增持社交平台X股份

3.19 據彭博，沙地阿拉伯投資公司王國控股(Kingdom Holding)發布2024年年報，披露一間私營社交媒體主要股東，最近以等於Kingdom資產負債表上投資账面價值的交易價格進行投資，又指該股東愿以相同估值購买更多該社交媒體的少數股權。報道引述消息指，報告指的社交媒體爲X，主要股東就是馬斯克。報道指，馬斯克去年動用1.5億美元，以接近他2022年收購時支付的價格增持X股份。據2023年10月提交給內布拉斯加州監管機構的所有權圖表，馬斯克擁有X近74%股份。

4、特朗普媒體科技集團在Roku上推出Truth+流媒體服務

3.19 特朗普媒體科技集團(DJT.US)宣布成功推出其Truth+流媒體應用程序，適用於Roku電視。Truth+將爲尋求替代所謂“偏見”新聞和“覺醒”娛樂的美國人提供家庭友好的節目。Truth+平台提供新聞廣播、娛樂、天氣更新、紀錄片及兒童節目等。

日航擬訂購17架波音737-8及11架空客A321neo飛機

3.19 日本航空公布，計劃爲其國內航线機隊，額外訂購17架波音737-8飛機。日航於2023年3月已訂購21架波音737-8飛機。另外，日航計劃訂購11架空客A321neo飛機，取代波音767，主要用於往返東京羽田機場的航线。

5、歐盟反壟斷監管機構要求蘋果向競爭對手开放生態系統

3.19 蘋果(AAPL.US)周三被歐盟反壟斷監管機構勒令向競爭對手开放其封閉的生態系統。歐盟詳細說明了如何按照該集團規則开放，以及不遵守規則可能導致的調查和罰款。歐盟的第一項命令要求蘋果允許競爭對手的智能手機、耳機和虛擬現實頭戴制造商使用其技術和移動操作系統，以便它們能與iPhone和iPad無縫連接。第二項命令爲蘋果回應應用开發商互操作性請求的詳細流程和時間表。如果監管機構發現蘋果沒有執行命令，公司可能會面臨調查，罰金可能高達其全球年銷售額的10%。蘋果回應稱歐盟舉將傷害用戶，幫助競爭對手。

开市客據稱要求中國供應商承擔美國關稅成本

3.19 據《金融時報》引述消息人士稱，美國零售巨頭开市客(Costco)要求中國供應商降低貨品價格，以應對美國總統特朗普對中國商品加徵20%關稅。中國監管部門關注Costco此項舉動。特朗普政府2月开始向中國進口商品加徵10%關稅，其後再把稅率進一步調高至20%。美國進口商是承擔關稅稅項的一方，進口商尋求方案，應對進口價格上升的壓力。此前中國商務部等有關部門約談沃爾瑪，原因是其要求一些中國供應商大幅降價，企圖將美對華加徵關稅的負擔轉嫁給中國供應商和中國消費者。

大行評級｜摩根大通：下調小米評級至“中性” 今年留給市場的驚喜空間已經不大

3.19 摩根大通發表報告指，在近期股價強勁上升後，將小米評級由“增持”下調至“中性”，目標價則由34港元升至60港元，此按綜合方式作估值。雖然基本因素仍然強勁，但對於電動車持續強勁增長、物聯網和智能手機因消費補貼以及在智能眼鏡、機器人和人工智能等新領域取得突破(尚未得到證實)的一些預期，現時股價定價已非常樂觀。

該行指，小米市盈率倍數亦接近先前的高位，但這並未被證明是可持續的。小米市值目前僅低於騰訊和阿裏等中國大型TMT平台，且市值已較比亞迪高出17%，建議投資者預先獲利，等待更好的入市時機。摩通指，該公司的基本因素繼續保持強勁，核心盈利穩健增長，電動車出貨勢頭強勁，但相信在近期強勁的表現後，今年留給市場的驚喜空間已經不大。

美銀警告中國股市或面臨重大調整

3.19 美銀證券發表報告稱，中國股市反彈可能即將面臨重大修正，認爲目前形勢與2015年周期相似。恆生國企指數及MSCI中國指數自1月中旬的低位以來已上漲至少30%，這與2015年市場崩潰前的升幅相似。恆生國企指數在2015年5月見頂後，至2016年2月下跌近50%，至今尚未回到這個高位。

報告稱，分析師在上海的考察之旅中發現，目前中國國內的長期投資者對後市感到緊張，憂慮就業、通縮及信貸需求沒有改善，一些投資者還認爲某些科技領域將出現泡沫，至於地緣政治緊張局勢所帶來的影響則未見被重視。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）20:30 美國至3月15日當周初請失業金人數

（2）22:00 美國2月成屋銷售總數年化