潤際新材滬主板上會在即，依賴境外收入，主營業務...

據上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定於2023年6月9日召开2023年第49次上市審核委員會審議會議，屆時將審議重慶潤際遠東新材料科技股份有限公司（簡稱：潤際新材）的首發IPO申請事項，公司擬登陸滬市主板，長江證券爲其保薦機構。

潤際新材成立於2005年，由誠信華榮、潤際合金共同出資設立。公司曾於2016年10月在全國股轉系統掛牌公开轉讓，並於2019年4月終止掛牌。

截至最新招股書籤署日，公司的控股股東爲香港華榮，其持有公司36.60%的股份；共同實際控制人爲付黎、付虹、付焙虹、陳曉琪，一家四口合計控制公司86.16%的表決權。

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

本次衝刺IPO，公司擬募資6.01億元，計劃用於投入“新型金屬功能材料智能制造升級建設項目”、“新型金屬功能材料研發中心建設項目”、“營銷服務網絡建設項目”、“補充營運資金項目”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1. 2023年一季度業績大幅下滑

潤際新材是一家專業從事高濃度合金元素添加劑、晶粒細化劑等新型金屬功能材料研發、生產、銷售的企業，產品主要用於高端特種鋼和高端鋁合金的制備，最終可用於國防軍工、航空航天、汽車板材、特高壓、新能源汽車、光伏、風電、儲能、高鐵、大型船舶等高端應用領域。

報告期內，公司主營業務收入主要來自於合金元素添加劑和晶粒細化劑產品的銷售，其中合金元素添加劑中的錳劑、硅劑爲最主要的產品。

（主營業務收入按產品類別列示情況，圖片來源：招股書）

在鋼鐵行業，不同於鋁的低熔點，金屬鐵熔點較高（1538℃），在一般鋼鐵的冶煉中，元素添加普遍使用鐵合金（鐵基中間合金），常見的鐵合金有錳鐵、鉻鐵、硅鐵、硅錳等，而在對純淨度等要求較高的高端鋼鐵冶煉中，通常採用直接添加純金屬的方式添加合金元素。

近年來，雖然全球特鋼行業市場規模保持持續增長趨勢，但增幅較小，2020年至2022年由4108.30億美元增長達到4300億美元，增幅僅爲4.67%。

（2017-2022年千全球特種鋼市場規模，數據來源：中商產業研究院）

在此背景下，2020年至2022年，潤際新材的營業收入分別爲6.72億元、17.37億元、16.73億元，相對應的歸母淨利潤分別爲1493.11萬元、1.94億元、1.49億元。

可以看到，公司2022年業績明顯下滑，但經營活動產生的現金流量淨額由負轉正；2021年、2022年，公司分別進行現金分紅2000萬元、2937.5萬元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲9.78%、18.25%和15.63%，波動較大，主要受原材料價格波動、產品結構、客戶結構及市場供需關系等多重因素影響，整體遠低於可比上市公司的平均毛利率水平。

（主營業務毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

事實上，公司於2023年一季度的經營業績還在進一步下滑，營收同比下降21.29%；歸母淨利潤同比下降60.42%。不過，與2022年四季度相比，2023年一季度營收、淨利潤環比均增長30%以上。

一季度經營業績同比下降較多，主要是由於2022年一季度主要原材料電解錳市場價格處於高位（市場均價3.08萬元/噸），而後電解錳價格开始大幅下跌，2023年一季度電解錳市場價格爲1.37萬元/噸，同比下降55.70%，公司產品售價大幅下降導致經營業績同比大幅下降。

2. 依賴境外銷售收入

潤際新材的客戶分布在全球各地，報告期內，境外銷售收入佔比由39.45%上升至85.21%。2020年公司推出的短流程錳劑產品、性能更優的硅劑產品能夠有效縮短合金元素熔化時間、提升收得率，有助於降低冶煉成本、減少能耗，較好地契合了境外客戶降本減碳的需求，因此在境外客戶中實現較大規模的銷售增長。