兩會之後，還有什么可以期待？
全國上下聚力攻堅。根據此前大會安排，十四屆全國人大三次會議5日上午9時在 人民大會堂开幕，聽取國務院總理李強關於政府工作的報告。李強總理強調，一 年來，面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢，在以習近平同志爲核 心的黨中央堅強領導下，全國各族人民砥礪奮進、攻堅克難，經濟運行總體平穩、 穩中有進，全年經濟社會發展主要目標任務順利完成，高質量發展扎實推進，新 質生產力穩步發展，我國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強，中國式現代 化邁出新的堅實步伐，更加堅定了我們在新時代新徵程全面建設社會主義現代化 國家的決心和信心。實踐證明，全國上下聚力攻堅，我國發展沒有闖不過的難關。
2025年主要目標內外兼顧。今年政府工作報告提出，國內生產總值增長5%左右；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1200萬人以上；居民消費價格漲幅2% 左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.4萬 億斤左右；單位國內生產總值能耗降低3%左右，生態環境質量持續改善。整體來看，我們認爲今年目標設定綜合考慮了國內外形勢和各方面因素，兼顧了需要 與可能，5%的目標也是兼顧內外經濟環境以及中長期發展目標的綜合結果，突出迎難而上、奮發有爲的鮮明導向。
財政加力略超預期。本次政府工作報告對於財政加力力度略超預期，提出實施更 加積極的財政政策。赤字率方面今年擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點， 赤字規模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。一般公共預算支出規模29.7萬億 元、比上年增加1.2萬億元。需要注意的是，今年提出赤字率達到4%，創下了2010 年以來新高，體現了目前政府對於加槓杆的態度。特別國債方面，今年除了安排了1.3萬億超長期特別國債以外，還擬發行5000億特別國債支持國有大型商業銀行補充資本，這也是繼去年10月財政部發布會推出補充銀行資本金相應舉措後的進一步落實。
貨幣“適度寬松”。今年政府工作報告延續了去年底中央經濟工作會議“適度寬松” 的貨幣政策的提法，再次強調發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降准降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。《報告》再次提及推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務可獲得性和便利度。我們認爲在海外寬松預期有所變化、內需反彈趨勢逐步累積的背景下，今年整體延續寬松預期不變，但節奏上需要根據特朗普2.0貿易摩擦以及俄烏衝突等外部環境相機抉擇。
穩消費優先級明顯上升。本次《報告》中重點提出今年要實施提振消費專項行動。制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施，釋放多樣化、差異 化消費潛力，推動消費提質升級。另外今年新增的3000億元超長期特別國債用於 支持消費品以舊換新。同時擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給。創 新和豐富消費場景，加快數字、綠色、智能等新型消費發展。值得注意的是，今 年消費提振位列十大主要任務之首，與去年底中央經濟工作會議一致，排序高於 2024年政府工作報告，2025年穩消費優先級明顯上升。
穩樓市股市首次寫入《報告》。今年政府工作報告中提出“實施更加積極有爲的宏 觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊”，值得注意的是，今年也是首次在宏觀調控中重視資產價格，把穩住樓市股市寫進總體要求。地產方面，《報告》提出持續用力推 動房地產市場止跌回穩，發揮房地產融資協調機制作用，繼續做好保交房工作， 有效防範房企債務違約風險。資本市場方面，《報告》提出“深化資本市場投融資 綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強战略性力量儲備和穩市機制建設”，基 本延續了前期政治局會議和1月23日證監會發布會的提法，我們預計此前市場預 期的平准基金等可能有所推進。
風險提示：海外流動性寬松不及預期、內部改革任務繁重、政策落地見效時滯。
注：文中報告節選自天風證券研究所已公开發布研究報告。
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