有機硅行業：產能周期近尾聲，景氣有望迎改善

供給端，我國有機硅本輪擴產周期臨近尾聲，未來新增產能有限。需求端，有機硅終端應用領域廣泛。成本端，有機硅行業處盈虧平衡线，階段性底部特徵顯著。

有機硅是指含有Si-C（硅-碳）鍵、且至少有一個有機基是直接與硅原子相連的化合物。有機硅單體合成反應機理復雜、副反應多，除主產物二甲單體外還產生衆多利用價值低且難消化處理的副產物，因此單體合成中二甲選擇性的提高是企業核心競爭力的重要體現。 

供給端，我國有機硅本輪擴產周期臨近尾聲，未來新增產能有限。目前全球約70%的DMC產能集中在我國，海外有機硅 產能處於成本和產業鏈競爭弱勢地位，2015年以來產能由135萬噸縮減至2023年的106萬噸。2020-2024年我國有機硅行業產能擴張速度快，當前我國有機硅行業CR7約達80%。2024年我國有機硅單體行業新增釋放113萬噸產能，25年及以後新增產能少，本輪供給擴張臨近尾聲。 

需求端，有機硅終端應用領域廣泛。有機硅產品具備耐高溫、耐腐蝕、絕緣性好、使用壽命長等多項優異性能，被稱作 “工業味精”。DMC下遊產品可以分爲硅橡膠、硅樹脂、硅油和硅烷偶聯劑，其中硅橡膠爲最大下遊領域；而終端應用領域廣泛。2022年全球聚硅氧烷消費量約爲276萬噸，我國佔比約49%。近年來，我國的有機硅產品需求較爲旺盛，需求量保持快速增長，我國聚硅氧烷表觀消費量由2008年的36萬噸增長至2023年的150萬噸，CAGR爲10%；過去幾年的需求 量主要來自光伏、新能源等領域，未來仍看好在新能源及電子電力領域的需求增長。 

成本端，有機硅行業處盈虧平衡线，階段性底部特徵顯著。有機硅行業的主要生產成本爲原材料成本和能源成本，其中最主要的原材料爲金屬硅，生產耗用的主要能源爲電力和蒸汽。原材料和能源價格的提升將增加有機硅行業的成本，而成本的增加可以通過產品提價部分傳導至下遊。當前有機硅行業位於生產盈虧平衡线，階段性底部特徵顯著。從價差上看，DMC產品價差自22年下半年开始迅速收窄。2023-2024年在行業較大新增產能投放的壓力下，且原材料價格下降帶來成 本端支撐走弱的影響，DMC產品價差進一步縮窄且維持低位運行，截至24年底價差已回落至2009年以來5%歷史分位， 自備及外採原材料的生產企業經營均處於盈虧平衡线附近。

風險提示：本報告彈性測算以上市公司實際發生數爲准、原材料價格波動風險、安全環保風險、海外經濟下行引發的景氣持續下行風險。

注：本文來自天風證券股份有限公司2025年2月5日發布的《有機硅行業：產能周期近尾聲，景氣有望迎改善》，報告分析師：唐婕 S1110519070001

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