全面爆發！开年以來最亮眼賽道

午後，大爆發！

說的是今天的半導體板塊，上午已經表現不錯，午後更是強勢大漲，一下子佔據了wind熱門概念指數前10位中的5位，包括頭把交椅。

個股方面，中芯國際漲幅一度超過7%，收盤仍然大漲6.31%，創去年11月12日以來新高，還有聖邦股份20CM漲停，瑞芯微10CM漲停。

在個股集體上漲之下，半導體ETF(159813)跟蹤的標的指數也上漲了，成爲开年來表現最亮眼的賽道之一。

雖然數天前，國產半導體遭遇了新一輪的限制措施，股價也出現波動，但在另外一個邏輯--國產替代的對衝下，股價今天大反彈。

未來，這兩種內外力量，仍然會主導半導體板塊的整體漲跌。

可以確定的是，外部的壓力不會在短期內消失，尤其是新總統上來之後，但國產替代的邏輯同樣強。

但隨着時間的推移，國產替代的能力逐漸發展起來之後，半導體的投資機會，可能會變得更多。

01

限制不停，反彈不止

自2018年之後，國內的半導體行業就一直遭遇來自美方的限制壓力，而且是層層加碼，一次比一次嚴厲。

比如這一次，拜登距離任期結束只不過幾天時間，一般來說，這個時候就坐等交接好了，但他依然要不失時機地頒布新的，針對中國半導體行業的限制措施。

這些新措施主要包括：

對人工智能授權（AIA）和先進計算制造（ACM）許可證例外的審查要求進行了嚴格化，強調不僅僅依賴晶圓代工廠自身盡職調查；

新增了獲批IC設計和封裝廠商的名單及變更程序；

晶圓廠需遵循新的報告要求，並更新了管制技術節點的定義。關鍵變化包括將先進邏輯節點定義爲16/14nm及以下，最終封裝IC的晶體管數量限制在300億個以下，或不含HBM且低於350億個（適用於2027年及以後），以及DRAM存儲單元面積和密度的調整；

此外，出口、再出口或國內轉讓的先進邏輯IC將被推定爲需遵守相應管制要求。

整體來看，這些新規進一步收緊了對邏輯和DRAM制程節點的管控，並對海外晶圓代工廠和OSAT實施了更嚴格的監管。

除了美國，荷蘭政府也宣布其將從2025年4月1日起，針對有限的幾種用於先進半導體生產的技術收緊出口規定，如出口“特定測量和檢查設備”將需要許可證。

雖然新聞對這些新措施評論頗多，但市場也好，投資者也好，其實都已經見怪不怪，心理上都有預期，股價當然會因爲這些利空因素出現波動，但只要不是處在泡沫失控階段，波動率一般都不會太高。

這一次也不例外，第一天下跌，第二天就馬上拉了回來。雖然有部分原因來自消息面，1月16日，商務部發言人宣布啓動針對自美進口成熟制程芯片低價衝擊國內市場的調查，有助於打擊行業內卷，穩定國內芯片價格，停止無效內卷。

但更重要的，是資金延續了去年下半年以來，投資國產半導體的熱情。

注意！

這並不是說外界的打壓已經無所謂，正視差距，正視打壓帶來的負面影響，任何時候都不能放松，正如开篇所說，外界的壓力是主導國內半導體公司股價漲跌的重要因素之一。

更好的做法，是認清在這兩種力量之間的相互作用之下，出現的布局機會。

而這種機會，到底是什么？又會何時出現？

02

長线打底，做好波段

雖然有老調重彈的意思，但我認爲還是有必要重復一個簡單的邏輯，那就是對於像國產半導體這種，同時具備成長性和確定性的產業，長线邏輯是不需要擔憂的。

另外，還有一個很重要的成長主线-AI。

從規模上看，AI產業是一個比PC互聯網、移動互聯網更加龐大的產業；從技術能力上看，AI能夠重塑各行各業，降本、提質、增效；從產品上看，AI不僅能升級很多現有的硬件和軟件，也能夠催生許多新的硬件和軟件。

而AI算力，也就是芯片，儼然已經成爲了這個時代的軍火，在美國政府持續限制全球算力發展的背景下，自主可控是必然之路。

需要強調的是，這個長线邏輯是國內半導體投資的基礎。

有了這個基礎，半導體板塊就有了一個“底部”，這個“底部”不是狹義的，股價跌到多少快，或者估值跌到多少倍就見底，這是一個廣義的“底部”，指的是這個產業即使遭遇了各方的壓力，但生命力是一直在的，也會一直成長。

或者用一些具體的技術術語來說明，大家更容易理解。

例如“箱體”，有上下限，漲到上限就有可能回調，跌到下限又會反彈。

客觀地講，國產半導體的走勢大概率也會是這么一個狀態，外部壓力是上限，內部的扶持、市場需求、替代，以及企業自身的突圍，是下限。

在一段時間內，股價會在這個“箱體”內走上走下。而“箱體”本身，也不是一層不變的，如果外部猛烈开火，“箱體”有下探的壓力，反過來，國內的反擊火力大的時候，“箱體”又會上移。

所以，來回做波段，是一個不錯的策略。

事實也的確如此，從2018年以來，國內半導體公司的股價波段機會挺多的，這種機會有大有小。當中也不乏一些持續時間較長的下行期，這種下行期還夾雜着宏觀經濟和整體股市的下行，極爲難熬，例如2022年、2023年下半年、2024年Q3。

但我們也看到，像2023年上半年、2024年Q2，特別是2024年9月24日到現在，半導體公司的股價反彈很強烈，是持續跑贏大市的板塊之一。

只要簡單拉一下K线，就可以清晰地看到，大部分市場指數和行業指數都跌回或者跌穿去年10月的低位，半導體行業指數依然高於去年10月的低位，相當具有韌性。

最直接的原因，當然是市場資金持續买入。

背後其中一個原因，在於國證半導體芯片指數成分股，聚焦於各半導體細分行業龍頭，包括中芯國際、海光信息、寒武紀、北方華創、韋爾股份、中微公司、瀾起科技等龍頭公司，全面覆蓋國產替代、算力設施、AI應用等多個關鍵賽道。

這些個股基本面在所屬板塊中都是比較好的，股價在過去幾個月的漲勢都不錯，雖有回撤但幅度相對少，成爲指數的有力支撐。

03

如何做好波段操作？

而想要做好波段操作，關鍵就在於兩點：

第一點，是否接受前面說的長线邏輯；

第二點，就是心態。

長线邏輯相信大家都不會排斥，因爲市場需求、可替代規模、政策支持、企業在努力突圍，都是真實存在的，無法證僞。

相比之下，第二點尤爲關鍵，特別是在股價下跌階段，通常伴隨着十分悲觀的市場氣氛，在各種負面信息衝擊之下，人很容易會動搖，否定本來認爲正確的東西，然後割肉離場。

這裏面還不單單說下行期，也包括上漲期。比如在股價瘋狂上漲的階段，不能迷失，更不能因爲股價上漲，就把一些長期的壓力拋之腦後，甚至認爲國產半導體已經完全擊敗外部勢力，否則會讓你在高位的時候，仍然會大幅加倉，結果就是在股價回撤時出現大的虧損。

理性投資是必須的，而理性投資的關鍵因素，是平衡好收益和風險，用接地氣的話說，就是好的時候不要看得太好，差的時候也沒有必要看得太差。

具體一點，悲觀時擇時加倉，狂熱時擇時減持，大抵不會錯，也能夠確保自己在投資的路上真正行穩致遠。

另外，選擇一個好的投資工具，也很重要。

相信大家已經注意到，有不少資金正在借道ETF去布局半導體，如跟蹤國證半導體芯片指數的半導體ETF(159813)，最近11個交易日“吸金”4.93億元，位居同類產品第一，最新規模56.72億元。

爲何會有如此表現？

第一，是因爲ETF跟蹤的是指數，相當於一籃子股票，收益率可能會低於某一個強勢個股，但勝在波動率相對低，具有穩健性。

很多芯片股在科創板上市，开通科創板需要日均50萬元的資金和兩年以上的交易經驗，門檻較高，投資者可以借道ETF參與。此外，买一手寒武紀要5.92萬元，5.92萬元可以买7.56萬份半導體ETF，ETF參與門檻較低。

第二，前文已經介紹過，國證半導體芯片指數的成分股，納入了國內半導體各細分領域的，基本面優質的龍頭公司，等於指數已經篩選出了好股票。如果資金要布局半導體板塊，這些龍頭個股往往會成爲優選對象。

所以，ETF正受到越來越多專業投資者和一般投資者的青睞。

半導體ETF(159813)，爲投資者提供了一鍵布局半導體產業的便捷工具。場外投資者，也可通過半導體芯片ETF聯接基金(A類：012969，C類：012970，I類：022863)分享半導體產業的增長紅利。

04

結語

或許有人會問，目前還是不是好的時間選擇？

走勢上看，國證芯片指數處於去年10月以來的中間位置，理論上說，可以上也可以下，各位投資者可以根據自己的風險偏好和資金實力，自行做出選擇。

需要最後說明的，半導體是國內具有長线增長邏輯的大產業之一，對於科技行業的長线投資者而言，半導體是一個始終無法繞开的領域，潛在的投資回報也不低。

當然，因爲處於大國博弈最前线，半導體行業時常會面臨不同的壓力，這些壓力有大有小，從而導致股價出現波動。但波動不害怕，反而有可能會提供不錯的低位买入機會。

所以，選擇一個好的適合長期的投資工具，或者看好長线同時做好短线，或許會有一個不錯的回報。（全文完）

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