指增ETF是如何對寬基指數進行增強的?
前言:近兩年國內被動投資佔比快速提升,參考美股經驗,在被動化投資趨勢中,“增強”指數、在指數基礎上結合主動管理能力獲取超越指數的表現是主動權益基金“破局”的重要途徑之一。那么在當前的A股中,指數增強型的ETF有哪些?今年以來表現如何?在行業配置和個股選擇上如何增強指數?
正文
當前A股指增ETF規模近百億。截至2024年12月12日,A股指增ETF規模共90.7億元,主要集中跟蹤滬深300、中證500和科創50等主要寬基指數;而從數量上看,中證1000、中證500和中證2000等中小盤指數的增強ETF產品相對更多。
今年以來,指增ETF表現優異,絕大多數產品絕對和相對收益均較爲顯著。指增ETF通常將80%的資金投資於標的指數成份、有效跟蹤指數表現,同時將20%的資金通過精選個股獲取超越指數的收益,一定程度上兼具了Beta和Alpha。從今年以來的表現看,絕大多數指增ETF產品能夠跟住指數表現並提供一定的超額收益。
那么當前主要寬基的指增ETF是如何對指數進行增強的?由於具體採用的策略各有差異,我們主要基於申購和贖回清單(PCF),對滬深300、中證500和科創50指增ETF的行業和個股配置進行觀察,以尋找在進行指數增強時共性特徵。
整體來看,行業層面,主要寬基的指增ETF在機械設備和基礎化工行業的超配比例普遍偏高,而對於指數權重行業則更傾向於選擇性低配;個股層面,主要寬基指增ETF約80%權重分配在標的指數成份股內,其余20%的權重則更傾向於選擇增配除中證800和中證1000成份股以外的小盤股以獲取超額收益:
1、 滬深300
行業層面,相對滬深300指數,滬深300指增ETF主要超配了基礎化工、銀行、機械設備、食品飲料等行業公司,而相對低配的主要包括有色金屬、非銀金融、公用事業和電力設備等部分權重行業。
個股層面,滬深300指增ETF更傾向於在指數成份股內部進行選股增強,對於非滬深300標的配置比例整體偏低;從超配比例前十的公司看,均爲滬深300成分股,其中貴州茅台、新和成、成都銀行、復星醫藥、江蘇銀行等公司超配比例較高。
2、 中證500
行業層面,相對中證500指數,中證500指增ETF在電子、基礎化工、有色金屬等行業超配較多,同時在交通運輸、公用事業等行業超配比例也相對居前;而對於醫藥生物、計算機、國防軍工等中證500指數的權重行業則相對低配較多。
個股層面,中證500指增ETF配置中證500指數成份的比例約爲75%,其余倉位則主要配置非中證1000、中證2000等指數的小市值公司;從超配比例前十的公司看,浙江鼎力、健康元、雲天化、華峰測控、東吳證券等公司超配比例較高。
3、 科創50
行業層面,相對科創50 指數,科創50指增ETF主要超配了機械設備行業,同時在醫藥生物、計算機、通信等行業也略有超配,而在電力設備、國防軍工行業相對低配較多。
個股層面,科創50指增ETF約90%的倉位投資於科創50指數成份,其余倉位主要投資於科創板其余標的;超配比例靠前的公司主要包括盛美上海、百濟神州-U、普冉股份、時代電氣、中國通號等。
股票型ETF周度跟蹤
股票型ETF規模
截至2024年12月12日,股票型ETF(不包括港股ETF和QDII-ETF,全文同)資產淨值合計達30015億元,較上周五增加765億元,周環比+2.62%。
分類型來看,寬基ETF規模爲22725億元,其中滬深300 ETF合計規模爲10208億元,中證A500 ETF、科創50/100 ETF規模分別爲2367億元和2287億元;行業/主題ETF規模爲7291億元,其中TMT(1922億元)、金融地產(1151億元)和醫藥(1003億元)板塊的ETF規模居前。
股票型ETF淨流入
截至2024年12月12日,本周股票型ETF淨流入389億元,較上周的127億元顯著增長。其中,中證A500(+150億元)、滬深300(+89億元)和紅利/低波(+48億元)ETF淨流入最多,跟蹤周期(-6億元)、央企國企(-3億元)、醫藥(-3億元)板塊的ETF淨流出規模較大。
股票型ETF成交額
截至2024年12月13日,本周股票型ETF場內成交額合計5464億元,日均成交額1093億元,較上周的931億元有所增加;本周股票型ETF成交額佔全A成交額比例爲5.65%,較上周的5.40%小幅回升。
另外,本周外資通過陸股通的股票型ETF成交額爲147億元,佔股票型ETF成交總額約1.27%,較上周的1.52%有所回落。
股票型ETF融資融券
截至2024年12月12日,股票型ETF兩融余額爲601億元,上周五爲590億元(周環比+1.94%);本周股票型ETF融資买入額爲305億元,較上周的316億元有所回落;融券賣出額爲5億元,較上周的9億元有所減少;股票型ETF兩融淨流入21億元,上周淨流出8億元。
股票型ETF發行
截至2024年12月13日,本周新成立股票型ETF規模爲7.38億元,較上周的7.89億元有所回落。
風險提示
1、僅爲歷史數據分析報告,不構成對行業、基金及個股的推薦;2、數據口徑不同可能造成偏差;3、時代電氣、盛美上海爲興業證券做市公司。
注:本文來自興業證券發布的證券研究報告《指增ETF是如何對寬基指數進行增強的? 》;張啓堯 SAC執業證書編號:S0190521080005、陳禹豪 SAC執業證書編號:S0190523070004
標題:指增ETF是如何對寬基指數進行增強的?
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