宋雪濤：馬斯克變法
馬斯克變法是美國轉型關鍵時刻的一番重注；不能說馬斯克注定失敗，但治美國並非烹小鮮，失敗是其不可承受之重。
經濟議題仍是特朗普最大的挑战
在拜登的四年任期中(2019Q4-2024Q3)，美國實際GDP增長了11.4%，名義GDP增長了33.8%，三大股指屢創新高。盡管拜登在經濟總量上取得了一定的成就，但民衆的實際感受並不佳，民主黨在對抗滯脹方面失敗了。這是二十年以來相對正常的一次選舉，身份、族裔、性別、極化這些議題都失去了色彩，經濟成爲最關鍵的議題。
民主黨失去的不僅是搖擺州，還有基本盤。與四年前相比，黑人對民主黨的支持有所減少，拉丁裔的支持率也有所下降，甚至女性對哈裏斯的支持率也比四年前對拜登要少。
拜登雖然在經濟總量上取得了成功，但輸給了通脹失去了民心；這也是特朗普2.0和所有支持MMT政策的政府首腦們，都需要面對的棘手現實。
滯脹是拜登和特朗普都逃不出的情景。特朗普在第一任期未能連任，拜登接棒後也未能連任，特朗普再次接棒後還要繼續面對更加根深蒂固的滯脹。特朗普在多大程度上能避免對財政赤字貨幣化的依賴，即不再以財政赤字擴張維護經濟增長；如何扭轉這個局面，留給美國下一代人更小的或更可持續的政府槓杆率，是他的重要挑战。
簡單通過提高關稅來減少赤字很難實現，拜登沒有取消特朗普加徵的關稅，“小院高牆”也越蓋越大，結果2024財年赤字同比再度增長8.1%至1.8萬億美元；卻依然沒有看到走出滯脹問題的有效方案。
特朗普的孤立主義方案更難帶領美國走出滯脹；不僅如此，他可能加劇其進程，導致他和拜登以及四年前的自己一樣，困在相同的結局當中。
除了馬斯克，其他官員都只是執行者
特朗普的內閣成員大多是執行者，沒人能夠深刻影響特朗普。因此，內閣成員過往說了什么做了什么，都沒有特朗普的想法重要。可以將這些官員比作美國政治金字塔的塔身：重在執行，而特朗普則更像是美國政治金字塔的塔尖：重在決策。
但馬斯克或許是個例外，他不僅投入競選資金，還親自參與其中。雖然他並非政府內閣成員，用他的話說是以“外部志愿者”的身份參與政府改革，但他不僅可以對特朗普的政策（和提名內閣成員）產生影響，甚至在解決滯脹問題的執行層面還能發揮更大的作用。
馬斯克的地位猶如“影子總統”，重要性僅次於特朗普。
關稅、新能源補貼、去監管三個經濟因素凸顯馬斯克的重要性
控制政府支出和提高生產效率是美國走出滯脹的關鍵。控制支出意味着減少政府的行政开支，而增加收入則依賴於提高生產效率，兩者都與馬斯克相關，也和AI有關。前者需要AI提升監管效率，後者需要AI提升生產效率。馬斯克能否通過AI幫助特朗普按下滯脹的休止按鈕，是美國經濟未來最大的變數。
馬斯克在企業管理上的優秀毋庸置疑，馬斯克作爲企業管理者非常成功，他曾大幅裁員，也很好的應對了訴訟。他將這種經驗應用於改革美國深層政府，實施DOGE計劃，這被稱爲當代的“曼哈頓計劃”。
DOGE計劃主要是減少過度的行政權力，減少公務員數量，撤銷監管。他提出不是通過新的立法來實施，而是利用現有的行政權力來推動改革。例如，國防部每年8000億美元的預算，其中許多資金或可被削減。
他計劃使用高科技比如AI來計算哪些可以被裁減，然後逐一減少行政支出。其次，如果行政法規和公務員消失，那么放松監管後，那些依賴監管創造就業的人也將消失。這被稱爲“F計劃”，重新定義聯邦公務員，將其轉變爲自由僱員以便解僱。
治美國並非烹小鮮，失敗是不可承受之重
馬斯克的理想主義向美國公務員體系的官僚主義宣战。但是裁減公司僱員與裁減公務員和削減聯邦財政預算是兩回事，這不僅是法律訴訟的問題，也不止涉及法律法規的衝突，可能還會得罪包括共和黨的建制派，甚至特朗普的支持者。
這些被裁員的公務員能否從政府部門轉向私人部門？能否轉向現代服務業或制造業？私人部門在放松監管後的繁榮能否吸納政府部門的成員？這些都是未知。
馬斯克在SpaceX和特斯拉方面取得了巨大成功，但這些成功也曾瀕臨失敗。例如，2018年和2019年，特斯拉幾乎失敗，最終是中國使其存活下來，並轉變爲以AI爲愿景的科技公司。
特斯拉已經成立了21年，而馬斯克只有兩年不到的時間進行政府改革，他計劃在2026年7月4日即美國250周年國慶時獻禮。管理公司可以花很長時間進行試錯，例如購买Twitter並將其改名爲X，失敗的代價並非“不可承受”。但政府事務要比公司復雜得多，各個利益集團長期深耕其中，精簡政府支出可能需要通過國會審查，而衆議院的優勢又比較微弱，這是一個不確定的地方。
我們不能說馬斯克注定失敗，但當下的美國無法承受“馬斯克變法”的失敗。
馬斯克與特朗普的關系如何發展面臨挑战
馬斯克的個性鮮明、獨裁高效，這和很多政治強人相似，疊加他出色的企業管理經驗，部分彌補了他政治底蕴不足的缺點。如果遇到與他想法不同或在效率上阻礙他的人，他可能會立即採取行動。他的管理風格強硬，他能否與特朗普的內閣成員合作，以及能否與特朗普——一個同樣強硬、思路清晰的人和平共處，這又是一個不確定的問題。
馬斯克作爲一個商人，需要考慮AI的前景問題。美國的AI的技術創新有一定先發優勢，但應用的場景在中國更加豐富多元，要落地到制造場景硬件革命需要中國，這是中美可談的地方，也是馬斯克自由發揮空間較大的方向。
盡管馬斯克沒有政治經歷，但從潛在作用來看，他可能在美國對外關系方面成爲當代基辛格，成爲中美關系漸行漸遠的反作用力。而在美國對內關系來看，他有可能成爲當代商鞅，推進新時代美國版變法，盡管時間和空間都相對有限。
“馬斯克變法”是美國轉型關鍵時刻的一番重注
中美兩國都在面臨各自的挑战和轉型的關鍵時刻，美國有自己的問題和轉型的難點，馬斯克的變法也旨在解決這些問題。
歷史上的政治改革充滿挑战，失敗的例子居多。尤其是如果時間緊迫，需要特朗普對馬斯克投入巨大的政治資源和支持信任，馬斯克也需要保持定力，甚至將個人利益置於一旁，全力以赴推動改革。只有這樣才有可能在兩年後拿出初步成果，從而在中期選舉獲得更多的支持，將改革貫穿整個特朗普任期。
這是真正意義上的重要任務，我們傾向於不要用以往框架线性外推，保持對於其進展的密切跟蹤。馬斯克變革是特朗普下的一番重注，成功與否讓我們拭目以待。
風險提示
美國失業率超預期上升導致經濟衰退，美國減支進度超預期推進，美國關稅收入超預期，美國貿易政策的不確定
注：本文來自天風證券於2024年11月26日發布的《馬斯克變革》，分析師：宋雪濤 S1110517090003
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