天風宏觀宋雪濤
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天風證券宏觀團隊負責人
宋雪濤：今年出口將繼續超市場預期
2023年12月，我們預測：2024年中國出口增速有望上行至5%左右，中國出口份額繼續提升。 從結果看：2024年中國出口增長了5.9%（美元計價），貿易順差9922億美元創歷史新高。出口價格指數負...
天風宋雪濤：2025年可能是地產拖累經濟的“最後一年”
2025年可能是地產拖累經濟的“最後一年”。 2024年的房地產市場驗證了我們在《趨勢延續——2024年房地產市場展望》（2024.1.13）中的判斷——二手房繼續替代新房（二手房成交佔比從36.8...
房地產的價量達到穩態了嗎？
核心觀點 站在“算總账”的視角之下，房價和新房銷售可能均未達到穩態水平。從我們對竣工趨勢的判斷來看，2025年底可能會迎來地產竣工增速向上的拐點，後周期對經濟的拖累或將开始收斂。而竣工是地產鏈條的最...
房地產的價量達到穩態了嗎？
房價下跌結束和新房銷售見底是經濟完成轉型的“重要前提”。 判斷2025年的經濟，首先要回答兩個問題：房價下跌是否結束？新房銷售是否見底？ 一、房價的穩態達到了嗎？ 在2024年房地產市場的展望報告中...
美元的強勢能否維持？
（一）強美元依然是1月20日上任前的“特朗普交易” 大選結束後，美元指數呈現出強勁的上升趨勢，引發了一連串的連鎖反應。大選前，美元指數大約在103，而大選後，指數开始攀升，一度觸及接近108點的高位...
宋雪濤：大轉型與小轉折
本文爲天風研究宏觀首席分析師宋雪濤於2024年11月27日天風證券“決勝賽點”展望2025年度策略會上，作題爲《大轉型與小轉折——當前經濟形勢展望》的主題演講，以下內容根據現場速記稿整理而成。 海外...
特朗普2.0的關稅大棒分幾步？
在特朗普的第二任期內，他將利用美國作爲全球最大進口國的影響力，頻繁動用“關稅”這一工具來施壓，以達成多樣化的目標。 2024年，特朗普以壓倒性優勢贏得美國大選，帶着他的“Make America G...
宋雪濤：此消彼長的2025年
改革落地，地產走出轉型，消費對衝出口。 改革、轉型、波動，是明年中國經濟的三個關鍵詞。 關鍵詞一：改革落地年 盡管消費刺激、增速目標、赤字率是市場關注的話題，但長遠看，改革才是政策的底層邏輯。自7月...
宋雪濤：黃金是對混沌的定價
黃金的真正對立面不是特朗普，而是馬斯克，或者說是馬斯克所代表的AI趨勢——通過技術提升全要素生產率，引領美國的長期發展。 “在混沌的邊緣誕生秩序”——普利高津 近期黃金價格經歷了顯著波動，一度接近2...
宋雪濤：論持久战和運動战
2025年的宏觀政策主线依然是轉型和改革，但正如12月9日政治局會議所強調的，外部衝擊也難以忽視。 市場期待通過大規模經濟刺激迅速擺脫價格下行壓力，甚至通過中央財政下場收儲的方式讓房地產市場出現明顯...