天風宏觀宋雪濤
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中國出口退稅政策調整：深化改革的關鍵一步
2024年11月15日財政部、稅務總局決定取消鋁材、銅材以及部分油脂產品退稅，同時將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%。 出口退稅，簡單來說就...
漸行漸近的美國再通脹
2025年美國再通脹進程則是關稅政策與放松監管政策落地速率的比賽，考慮到政策落地的難易度，我們更傾向於“通脹先至，增長後行”。 美國10月總體CPI環比錄得0.24%（預期0.20%），核心CPI錄...
特朗普2.0如何影響ESG投資？
特朗普在Agenda 47的視頻中肯定了其第一個任期內對ESG投資的限制： 作爲總統，我非常自豪地頒布了一項歷史性規定，禁止華爾街和僱主將401K、養老金和退休账戶資金，僅僅出於政治原因投入到所謂的...
宋雪濤：反轉的底層邏輯沒有改變
短期情緒看政策。 從長期來看，政策可能不是靠單一政策發揮作用，也不是靠頻繁出台政策來起作用。但在短期內，市場需要政策的引導。美聯儲在這方面做得非常成功，經過近20年的實踐，預期管理已經很成熟。從最近...
天風研究：一攬子增量政策效果初窺
融資環境改善和基建投資反彈，初見一攬子增量政策成效。 過去5年，10月制造業平均低於9月0.5個百分點；而今年10月制造業PMI超季節性回升0.3個百分點至50.1%，重回榮枯线以上；10月BCI指...
“共和黨橫掃”會帶來什么影響？
參衆兩院的歸屬如果一致，意味着特朗普政府將內政優先。 近期美債和美元的大幅反彈，說明全球市場已經开始爲“共和黨橫掃”做准備，一個有利證據是特朗普在全國民調支持率以及七大關鍵搖擺州的支持率均有所上升（...
宋雪濤：關於AI敘事、經濟轉型的一些思考
最近我一直在思考一個問題：人類會被機器（AI）取代嗎？自1956年人工智能概念被提出以來，人類就不斷探討AI與人類的關系及其發展。1980年有個著名的“莫拉維克悖論”，意思是“機器擅長的事情對人類很...
反彈後的市場賠率是否還有吸引力？
與9月底ERP（風險溢價）相似的高位拐點是2022年10月，同樣是政策寬松帶來的超跌反彈行情，從當時那一輪反彈長度和高度來看，本輪行情或還有空間，節前的上漲與節後的回調很難說是理性的，但從賠率來看，...