升輝新材衝擊滬主板，依賴外銷收入，主營業務毛利...

近日，升輝新材料股份有限公司（以下簡稱“升輝新材”）披露了首次公开發行股票並在主板上市招股說明書(申報稿)，擬登陸滬主板，保薦人爲華泰聯合證券。

升輝新材是一家以多層共擠薄膜技術爲核心，專業從事功能性薄膜材料的研發、生產和銷售的新材料制造企業。

截至招股說明書籤署日，公司實際控制人宋建新直接持有公司26.47%的股份，通過升輝集團以及一致行動人江陰順恆、江陰順嘉、趙茹珊分別控制公司50.84%、5.07%、2.31%、1.73%的股份，合計能夠控制公司86.42%有表決權的股份，同時擔任公司董事長兼總經理，長期以來主持公司的實際運營管理。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資6.45億元，主要用於年新增30,000噸多功能高分子膜材料擴建項目、年新增10,000噸多功能收縮膜材料擴能項目、高分子材料研發中心項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業務毛利率存波動

報告期內，升輝新材實現營業收入分別爲6.27億元、7.86億元、8.97億元，淨利潤分別爲 6013.02萬元、4437.51萬元、1.09億元，存在波動且最近一期同比增長幅度較大。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期各期，公司多功能共擠膜材料實現的主營業務收入佔各期主營業務收入總額的比例分別爲68.92%、72.74%、71.88%，是升輝新材主營業務收入的主要構成部分。

公司主營業務收入情況，圖片來源：招股書

報告期內，升輝新材的主營業務毛利率分別爲24.97%、16.51%、22.71%，存在波動。

公司與同行業可比公司主營業務毛利率的比較情況，圖片來源：招股書

具體來看，2021年度，公司各產品毛利率同比均出現下降，主要原因如下：第一，2021年度，受宏觀經濟形勢、市場供求關系等因素影響，公司主要原材料採購價格同比增長幅度較大，增加了產品成本；第二，公司銷售以外銷爲主。自2020年末以來，境外港口集散程度降低，集裝箱和貨輪周轉速度下降，國際物流集裝箱持續緊缺，海運費價格波動上漲幅度較大，該情形使得2021年度公司海運費成本同比上升幅度較大。

公司各主要產品的毛利率及佔主營業務收入的比例，圖片來源：招股書

報告期內，公司直接材料成本佔主營業務成本比例分別爲 79.13%、79.38%、80.32%，佔比較高。公司生產所需原材料主要包括PA、PE、TIE、EVOH等。上述原材料易受國際原油價格波動、行業競爭狀況、市場供需波動等多種因素的影響，且報告期內部分原材料價格增長幅度較大。

其中，報告期內，EVOH是公司產品生產過程使用的重要原材料之一。報告期內，公司主要向日本的雙日集團和中國台灣的長春集團採購該原材料，採購集中度較高。

外銷收入佔比高

報告期內，升輝新材的境外銷售收入佔主營業務收入的比例均超七成，外銷收入佔比較高，且公司產品外銷業務區域分布較爲分散，覆蓋全球逾60個國家和地區，包括美國、澳大利亞、墨西哥、加拿大等。

公司主營業務收入按區域分布情況，圖片來源：招股書

外銷主要以美元結算。近年來，人民幣兌美元的匯率處於持續波動的態勢。匯率的波動會影響公司產品出口銷售價格，對國外市場銷售產生不確定影響。同時，可能產生的匯兌損益也會影響公司業績，報告期內公司產生的匯兌收益分別爲-482.45萬元、-267.56 萬元和1687.51 萬元，佔當期利潤總額的比例分別爲 -7.05%、-5.66%和14.13%。未來人民幣兌美元匯率波動的不確定性將對公司的經營業績造成一定程度的影響。

此外，公司所處的塑料薄膜行業屬於技術密集型行業，涉及新材料、精細化工等學科領域，下遊應用領域較爲廣泛，且定制化、個性化要求較高。爲適應不同應用場景、符合多樣化處理工藝組合及專業化包裝服務的要求，行業內企業需准確把握行業發展趨勢，不斷提升對材料配方、工藝組合开發創新的能力，加大研發、技術投入，實現工藝設計革新及產品迭代升級。

升輝新材的產品技術研發周期長、難度高，且研發與創新天然具有不確定性。報告期各期，公司研發費用分別爲 2225.97萬元、3140.36萬元、3740.39萬元，佔營業收入的比例分別爲 3.55%、3.99%、4.17%。