胖東來“帶飛”，步步高“摘帽”後二連板，Q1淨利暴增

4月22日，步步高开盤一字漲停，成功二連板，報5.53元/股，封單超67萬手，成交額3657萬元，總市值爲148.7億元。

在股價接連走強下，昨日晚間披露的2025年一季度財報也引起市場關注。今年一季度，步步高實現營收11.55億元同比增長24.1%，淨利潤1.19億元暴增488.44%，扣非淨利潤0.42億元，同比增長399.70%。

這份“摘帽”後的首份成績單，也扭轉了市場對其“依賴重整收益”的質疑。

移植“胖東來模式”成功摘帽

業績狂飆的背後，是這家區域零售龍頭歷經數年的絕地求生。

時間倒回2022年，步步高因激進擴張地產和電商陷入絕境。2022年全年巨虧25。11億元，流動負債高達160億元，門店數量從巔峰期的300家銳減至59家，甚至因拖欠供應商貨款被申請破產審查。

危急時刻，湘潭國資於2023年斥資5.18億元入主，通過司法重整引入25億元資金化解債務危機。但真正讓步步高脫胎換骨的，是2024年初與“零售界海底撈”胖東來的战略合作。

胖東來團隊深入一线，爲步步高提供系統性改造方案，在超市板塊，從民生品類資源傾斜、貨架陳列規劃到商品選品把控，進行全方位精細化調整；在百貨業務方面，通過市場調研定位消費趨勢，協助引進契合區域需求的品牌，同步優化店鋪裝修與服務流程。

最終“胖東來模式”的移植，讓步步高在2024年業績大增，成功摘帽。其2024年業績報告顯示，公司營收達34.31億元，同比增長11.14%；歸母淨利潤升至12.12億元，同比大增164.16%，成功扭虧；扣非淨利潤雖爲-9.78億元，但同比減虧40.07%，經營性現金流顯著改善。

光環下的挑战

轉型成效在2025年一季度得到延續。一季度公司營收11.55億元，同比增24.22%；實現歸屬淨利潤1.190億元，同比增長488.44%；扣非淨利潤0.42億元，終結連續三年經營性虧損。

業績增長不僅來自以股抵債的重組收益，更源於核心業務的實質性改善。據悉，其供應鏈環節通過源頭直採減少2-3個流通層級，採購成本下降15%；自有品牌“BL”首批6款商品上市即成爆款，計劃年內將自有商品銷售佔比提升至15%。

盡管業績回暖，質疑聲仍未消散。其一，胖東來幫扶具有“輸血”性質，調改門店熱銷商品多爲其供應鏈產品，若合作終止可能影響持續性；其二，員工待遇與胖東來存在差距，基層月薪僅2000元左右，難以復制後者“利潤共享”帶來的服務內生動力；其三，品牌信譽修復仍需時間，黑貓投訴平台仍有“閉店不退卡”等遺留問題。

在財報中，步步高也提示面臨市場競爭的風險。步步高指出，市場商業供應日益趨多且增長快速，同質化競爭進一步加劇，消費分流愈加嚴重。

標題：胖東來“帶飛”，步步高“摘帽”後二連板，Q1淨利暴增

地址：https://www.iknowplus.com/post/214096.html