港股：復盤這一周，打破的不僅僅是記錄！

本周，港股市場延續強勢上漲，消費行業表現最好。在上周海外主要央行啓動降息周期後，本周二中國人民銀行行長在國新辦會上宣布一系列支持政策組合拳，周四政治局積極表態部署下一步經濟工作。恆生指數趁熱打鐵，一舉突破2萬點關口。行業方面，消費、地產、工業、原材料和互聯網等行業表現最好，累計漲幅超過13個百分點。

港股周五單日成交金額突破歷史記錄，日均成交額較上周增長154.2%。與本周港股市場強勢表現相對應的是港股市場的成交熱度。截至周四，港股市場日均成交金額爲2,740.3億港元，對比過去10年的日均成交金額1,078.1億港元，本周漲幅爲154.2%。周五單日的港股成交金額突破4,000億港元大關，爲歷史首次。

在港股市場快速上漲的過程中，部分投資者對衝鎖定收益；部分內資落袋爲安，但整體仍然淨流入。近期港股市場打破過去低位震蕩的狀態，持續快速上漲。截至9月27日，港股主板本周賣空比例上升至17.5%，處於歷史合理水平，較上周的15.6%的低位回升了1.9個百分點。內資方面，過去持續淨流入港股市場的南向資金在本周二、周三出現獲利了結的行爲，當日分別淨流出43.08億港元和53.8億港元。但從全周整體表現來看，南向資金仍維持淨流入的趨勢。

結構上來看，本周政策組合拳提振內資信心，南向資金淨流入金融、消費、工業和原材料等順周期行業。截至9月26日，南向資金增加對金融、消費、工業和原材料等順周期行業的配置。由於前期內資持續淨流入港股互聯網行業和能源與通信運營商等高分紅行業，在本周港股延續上漲的過程中獲利了結。具體來看，內資在資訊科技行業淨流出71.2億港元，其中美團與騰訊控股分別淨流出46.2億港元和27.3億港元。

投資策略：國內托底經濟政策組合拳陸續推出，提振港股市場信心，未來港股走勢以向上爲主。海外主要央行已正式進入降息周期，外圍限制性政策緩解在短期有助港股分母端流動性改善，對港股形成積極支撐，利率敏感型行業股價彈性更大，包括互聯網龍頭、醫藥和消費等行業。中長期方面，由於外圍限制性貨幣政策逐步寬松，人民幣匯率企穩上漲，國內政策空間進一步打开。本周二中國人民銀行行長在國新辦會上出台的政策組合拳，以及周四政治局的積極表態大幅提振港股市場的信心，後續托底經濟政策加碼出台的預期上升，港股分子端預期有望繼續改善，我們認爲當前港股配置價值仍然很高。

風險因素：1）國內經濟復蘇進度不及預期；2）國際地緣政治事件升溫；3）海外衰退預期反復擾動。

注：本文來自國泰君安證券(香港)有限公司發布的《【國君國際策略】港股：復盤這一周，打破的不僅僅是記錄！》，報告分析師：周浩、黃凱鴻

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