美聯儲“雞肋”議息，鮑威爾也“沒譜”

美聯儲在2025年的第一次議息會議上保持利率不變，選擇“暫停降息”的原因仍然是通脹展望存在不確定性，同時整體經濟表現相對平穩。在新聞發布會上，鮑威爾回答了若幹市場關心的話題，並提到他跟特朗普總統尚未有交流——盡管越來越多的市場人士相信最終鮑威爾會屈服於特朗普而選擇降息。

因爲在本次聲明中去除了“在向2%的通脹目標方面取得了進展”，僅僅提及了“通脹仍然處於高位”，市場認爲本次聲明略顯鷹派。但在新聞發布會中，鮑威爾則表明這只是讓文本顯得更加精簡。盡管這樣的表態仍顯牽強，但也說明鮑威爾不愿意表達過度強硬的態度。

關於關稅、移民等一系列政策，鮑威爾表示仍然需要進一步探討其對通脹和經濟的影響，並不愿意在政策落地前對其進行早期評估。從鮑威爾的表態來看，其對通脹的展望存在較大的不確定性，這也成爲未來市場關心的焦點；與此同時，他也提到各類資產定價偏高，這又意味着金融市場在高利率環境下可能面臨一定的壓力。

美國股票市場在議息會議後總體收跌，債券收益率先上後下，總體平穩。市場其實對於本次議息會議的期待並不高，這也體現在今年的降息次數的市場定價，在前半周美股暴跌時曾一度定價兩次，但在議息前後再度回到1-2次的水平。由於對於3月會議仍然沒有太大的能見度，市場仍然需要觀察2月初的非農和通脹數據來進一步確定未來的貨幣政策走向。

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此外，鮑威爾表示2%的通脹目標框架不會有實質性的變化，但認爲目前的利率顯著高於中性利率。這樣的說法事實上表明美聯儲內部也對通脹是否能回歸2%存在爭議，但認爲目前的利率水平仍然有下降的空間。

這幾乎讓整個2月成爲了政策的“觀察期”，特朗普威脅的各類關稅大約會在2月落地，1月通脹走弱是否會延續，1月強勁的非農就業是否曇花一現，市場需要等待數據的最終答案。但對於美股而言，近期芯片股的大幅波動，已經开始影響市場的情緒。如果無法在短期內找到明確的方向，那么投資者只能保持相對謹慎和觀望的態度。

事實上，今年开年以來，“特朗普交易”的整體表現並不理想，美元开年出現了明顯的回撤，納指和數字貨幣大幅波動，這些都意味着特朗普的政策需要進一步明晰。市場定價的2025年降息1次，其實也說明投資者心裏根本都是“特沒譜”。從美聯儲議息會議的結果來看，加息的可能性基本排除，但降息何時再度开始以及幅度，仍然需要至少等到3月中旬。目前來看，3月降息的概率如何擺動，會是今年第一季度最重要的市場標尺之一。