概要

美國就業爲何大幅下修? 8月美國新增非農就業14.2萬人,但6月和7月合計下修了8.6萬人。海通宏觀認爲,這一定程度上與美國就業基准數據修正有關。截至8月,連續3個月平均新增就業人數下降至11.6萬人,基本貼近美聯儲主席鮑威爾認爲的合意新增就業人數(即每個月10萬人左右)。

失業率爲何小幅回落?8月失業率小幅下行至4.2%8月勞動力參與率爲62.7%,與7月持平。不過,8月臨時性失業人口大幅回落19.0萬人至87.2萬人,逐步貼近過去一年平均水平,或者失業率修復的關鍵因素。此外,失業率拖累項仍來自於青少年。

薪資增長小幅回升。7月美國職位空缺人數爲767.3萬人,較6月下行,每一個失業者對應1.06個職位缺口,爲20215月以來低點。8月勞動力平均時薪同比回升至3.8%,環比也回升至0.4%

市場降息預期穩定。根據CME觀察顯示,截至96日,市場預期美聯儲大概率在9月降息,但降息幅度保持在25BP,並預期年內降息3次,共降息100BP

風險提示:美聯儲貨幣政策超預期。

美國就業市場仍在走弱。8月美國新增非農就業爲14.2萬人,不過6月和7月大幅下修,6月從17.9萬人下修至11.8萬人,7月從11.4萬人下修至8.9萬人,累計下修了8.6萬人。海通宏觀認爲,前2個月大幅下修一定程度上或與美國就業數據基准修正有關。

爲了更加准確的反映整體就業數據,根據慣例,美國勞工局每年會對機構調查數據進行年度修訂,以使得機構調查估算的就業數據與基於失業保險 (UI) 覆蓋的僱員的行政檔案的人口統計數據相一致。在機構調查中,約97%的非農就業人口可以被UI所覆蓋;剩余3%來自其他方面。一般來說,是將修訂當年的3月就業估算數據替換成人口統計數據,並以此爲基准,對機構調查數據進行重新估算。(《基准修訂,影響幾何?——20241月美國非農數據點評》)

就業數據逐步貼近美聯儲合意目標。當前,連續3個月平均新增就業人數下降至11.6萬人。基本貼近美聯儲主席鮑威爾認爲的合意新增就業人數,即每個月10萬人左右。

失業率延續回落。8月失業率爲4.2%,較7月下行0.1個百分點,爲3月以來首次下行。其中,成年男子失業率爲4.0%,與7月持平;成年女子失業率下行0.1個百分點至3.7%;青少年失業率則上行了1.7個百分點至14.1%。此外,8月勞動力參與率爲62.7%,與7月持平

誰在貢獻新增就業?從行業分布來看,8月貢獻新增就業較多的行業是服務業和政府,分別貢獻了76.1%的新增就業(10.8萬人)和16.9%的新增就業(2.4萬人),尤其是教育和保健業貢獻較大,貢獻了33.1%(4.7萬人)。

不過,制造業負增2.4萬人,爲2023年10月以來新低,主要是耐用品就業拖累。

從失業分布來看,8月臨時性失業人口大幅回落19.0萬人至87.2萬人,逐步貼近過去平均水平,過去一年的平均水平爲80多萬人(每月)。這或是8月失業率小幅修復的因素之一。海通宏觀此前在報告(《臨時性失業意外高增——2024年7月美國非農數據點評》)指出,若後續臨時性失業人口回歸就業,失業率後續或有所改善。

從勞動力參與率角度來看,截至8月,美國勞動力參與率爲62.7%,與20202月仍有0.6個百分點的缺口。其中,黃金年齡勞動力參與率爲83.9%20202月高出0.9個百分點;而55歲以上勞動力參與率爲38.6%,較20202月仍有1.8個百分點的缺口。

薪資增長小幅回升。7月美國職位空缺人數爲767.3萬人,較6月下行,每一個失業者對應1.06個職位缺口,爲20215月以來低點。8月勞動力平均時薪同比爲3.8%,較上一月上行0.2個百分點。並且,環比爲0.4%也較上一月上行0.2個百分點。

市場降息預期穩定。根據CME觀察顯示,截至96日,市場預期美聯儲大概率在9月降息,但降息幅度保持在25BP,並預期年內降息3次,共降息100BP。

風險提示:美聯儲貨幣政策超預期。


注:本文來自海通宏觀2024年9月7日發布的《降息預期穩定 ——2024年8月美國非農數據點評(海通宏觀 李俊、梁中華)》,分析師:李俊 S0850521090002;梁中華 S0850520120001



標題:8月美國非農數據點評:降息預期穩定

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