天風研究：反彈後或仍有短暫波折
核心觀點
綜合來看，中期視角估值處於低位，短期成交仍未放大，若出現放量滯漲，疊加利好兌現，市場仍可能短暫休整。我們的行業配置模型顯示，7月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高並有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、電源設備、保險、中藥、石油开採。
反彈後或仍有短暫波折
上周周報認爲：“短期明顯縮量，指數位於區間震蕩的下沿位置，伴隨宏觀數據的落地，市場有望迎來新一輪反彈窗口。”最終，wind全A周上漲1.4%，市值維度上，本周代表小市值股票的國證2000上漲0.24%，中盤股中證500上漲1.16%，滬深300上漲1.92%，上證50上漲2.35%;本周中信一級行業中，石油石化和食品飲料領漲，石油石化上漲3.33%；房地產和輕工表現最差，房地產下跌1.53%。本周成交活躍度上，消費者服務和電力板塊資金流入明顯。
從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均线（120日）和短期均线（20日）的距離有所縮小，最新數據顯示20日线收於4972點，120日线收於5063點，短期均线位於長线均线之下，兩线距離由之前的-2.07%變化至-1.8%，絕對距離小於3%，市場繼續處於震蕩格局。
市場處於震蕩格局，核心的觀測的指標爲市場風險偏好的度量。對風險偏好的影響要素，短期而言，宏觀層面，下周將披露二季度宏觀數據，市場風險偏好或將下行；技術面上，市場成交仍未放大，價格處於震蕩下沿區域，顯示市場仍有反彈動能；日歷效應上，年中主板業績強制預告周五晚上披露結束，2022年股票分紅也在下周進入尾聲，整體呈現利好兌現。綜合來看，中期視角估值處於低位，短期成交仍未放大，若出現放量滯漲，疊加利好兌現，市場仍可能短暫休整。
配置方向上，我們的行業配置模型顯示，7月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高並有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、電源設備、保險、中藥、石油开採。主題方面， TMT板塊方面，上周一成交佔比再次進入下限（31%），整體觸發反彈信號,細分來看，通信和傳媒均线距離較大，反彈有望延續。同時市場關注度較高的中特估板塊中基建的交易量大幅萎縮，有望迎來反彈。
從估值指標來看，wind全A指數PE位於40分位點以內，屬於中等偏低水平，PB位於10分位點附近，屬於較低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A爲股票配置主體的絕對收益產品建議倉位60%。
擇時體系信號顯示，均线距離-1.8%，絕對距離小於3%，市場繼續處於震蕩格局；短期方向的核心的驅動指標爲風險偏好的度量，對風險偏好的影響要素，短期而言，宏觀層面，下周將披露二季度宏觀數據，市場風險偏好或將下行；技術面上，市場成交仍未放大，價格處於震蕩下沿區域，顯示市場仍有反彈動能；日歷效應上，年中主板業績強制預告周五晚上披露結束，2022年股票分紅也在下周進入尾聲，整體呈現利好兌現。綜合來看，中期視角估值處於低位，短期成交仍未放大，若出現放量滯漲，疊加利好兌現，市場仍可能短暫休整。我們的行業配置模型顯示，7月繼續沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高並有上調的板塊排名靠前的是發電及電網、電源設備、保險、中藥、石油开採。主題方面， TMT板塊方面，上周一成交佔比再次進入下限（31%），整體觸發反彈信號,細分來看，通信和傳媒均线距離較大，反彈有望延續。同時市場關注度較高的中特估板塊中基建的交易量大幅萎縮，有望迎來反彈。
風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。
注：本文來自天風證券於2023年7月17日發布的《天風·短片 | 量化擇時周報：反彈後或仍有短暫波折》，報告分析師：吳先興 金融工程與FOF首席分析師 S1110516120001
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