重回增長與創新本源，寶尊贏回信心

作爲國內網絡消費景氣度的晴雨表，各電商平台及品牌電商服務賽道的上市公司業績表現，備受各界關注。

最先公布財報的阿裏巴巴，2025財年第一財季（即2024年第二自然季度）收入同比增長4%，其後的京東集團2024年第二季度收入同比增長1.2%，都進入了低個位數增長階段。

這或許與當前宏觀經濟環境、消費者信心和行業競爭態勢等綜合因素有關。

由於全球經濟增長放緩，消費者信心不足，導致電商行業整體增速放緩。而拼多多、小紅書等新興電商平台卷起袖子奮起直追，短視頻/直播/興趣電商等多種新渠道的快速崛起，分享電商市場這一“蛋糕”的人越來越多，消費者注意力和錢袋子也在不斷分散，對阿裏、京東等傳統電商巨頭難免會造成“衝擊”。

在這樣復雜的、持續演變的競爭格局下，提供品牌電商服務的上市企業的業績表現如何？

首先來關注行業龍頭寶尊電商的最新一期的業績表現。8月28日港股收市晚間，寶尊電商公布了截至2024年6月30日的2024年第二季度財報。

財報顯示，寶尊2024年第二季度淨收入24億元，同比增長3%，其中電商業務收入21億元，同比增長6%，品牌管理業務收入2.9億元。非公認會計准則下經營利潤約爲1,004萬元，同比實現大幅增長，盈利能力顯著改善。在外部環境劇烈變化，消費者信心下滑及行業內卷加劇的大背景板下，寶尊依然能夠在逆勢之下保持穩健姿態，特別在其主營的電商業務上排除萬難，力爭上遊，取得了超越國內主要電商平台或渠道的同期增長表現的相對優異成績，實屬不易。

承接一季度業績的回穩基礎及增長趨勢，在二季度，寶尊的電商業務收入，終於在經歷連續十個季度下滑後迎來首次增長，而其品牌管理業務則持續收窄運營虧損，並加速GAP中國的开店版圖擴張。

整體來看，寶尊在二季度所取得業績表現是超預期的，連同一季度來看，在2024年上半年，寶尊整體業績改善的特徵顯著，战略轉型步伐加快，其所取得的成績或已初步驗證轉型战略的成功，這一點值得肯定。

01 回歸業務基石，專注打磨核心商業能力

寶尊的電商業務板塊，即寶尊電商（BEC），是寶尊集團的核心業務线之一，其專注於爲品牌提供全面的電子商務服務，其服務內容包括但不限於店站運營、數字營銷、IT解決方案、倉儲配送和客戶服務。

寶尊電商（BEC）在最新一期財報中既顯示出了引領全局的重要作用，也發揮了壓艙石作用，從而爲寶尊整體增長穩健和盈利能力改善作出了大部分的貢獻。

電商板塊營收增速在近兩年半內首次回正，同比增幅達6%，主要得益於高滿意度的服務板塊的強勁增長，經銷收入企穩以及618大促期間的出色表現。

從電商收入重回正增長通道，再到寶尊集團Non-GAAP經營利潤同比大幅改善，我們看到了一個擁有強健體魄的寶尊，已徹底實現了全面的回歸。

而這背後的重要推動力，正是寶尊電商所帶來的，這也直接的表明公司在電商領域的市場競爭力依然相當強勁，領先位置鞏固。

打個比喻來說，在高度不確定性與劇烈變化的外部環境下，寶尊要拿出能夠屠龍的一把“寶刀”，來再次證明自己。

電商從來都是寶尊最爲本源的業務基石。在24上半年，寶尊集團重新打磨這把“寶刀”——集中所有精力和資源做好寶尊電商（BEC），既是回歸基本盤，增強抵御外部風險能力，也是重新聚焦、凝聚核心的底層能力的最佳時機。

什么是寶尊電商業務的底層商業能力？全渠道運營能力是其中一個，其在當前無疑佔據了重要位置。

按收入類型劃分，能夠看到，其服務收入於二季度取得9%的同比增長，領先整體收入增長，這正是寶尊繼續聚焦全渠道運營及其能力建設取得突破的集中體現。

而站在全渠道角度，寶尊在抖音渠道增長尤爲突出。二季度，僅抖音渠道已佔電商業務總營收佔比超5%，呈現三位數高增長。

爲什么寶尊在二季度在抖音渠道收入开始突飛猛進，其中一個極爲重要的舉措——寶尊完成對洛氪迅的收購，以及對業務層面的項目遷移和中後端能力融合。

據公开資料，成立於2016年的洛氪迅，至今擁有超過7年的內容電商平台運營與直播經驗，其爲國際國內各大時尚品牌提供視頻、直播、媒介投放、數字營銷等一站式服務。

洛氪迅已經成爲抖音金牌服務商、抖音電商優秀內容力服務商、奢品金奢獎服務商、淘寶直播TOP10機構、小紅書首批特邀服務機構，洛氪迅更是被業內認可爲國內TOP5的抖音代運營服務公司。寶尊和洛氪迅在上海和杭州的兩大直播中心，總面積超過1萬平方米，進一步擴大在此業務的優勢與規模。

所以，在收購及整合完成後，將洛氪迅納入麾下並快速完成其業務融合的寶尊，被成功驗證了發揮出遠超“1+1>2”價值，加上此前寶尊在全渠道運營的經驗和資源累積，未來的寶尊不但比其他DP服務商更具備行業視野和多種的比較優勢，也可爲品牌方提供品效結合的創新型直播服務，有機會成爲電商直播新範式。

可以說，補齊短板後的全渠道運營能力，進一步迎來了飛躍性的提升。

02 經銷總代業務穩步推進，新業務生命力強勁

二季度，寶尊電商業務板塊之所以能夠逆勢恢復增長，也離不开以下幾點：

首先是，老客續約情況穩定，上半年整體續約率均高達95%以上，較高的續約率，體現了寶尊與品牌夥伴間的長期合作關系持續得到鞏固、深化，公司一直堅持的“客戶爲先”战略進一步得到強化，也直接說明了，客戶對寶尊電商所提供服務的有效性感到滿意。

其次是，得益於經銷總代業務的穩步推進。

二季度，寶尊完成了與英國知名廚具品牌Joseph Joseph中國總代理合作的籤約，包括此前已推進落地的品牌，如加拿大知名時尚品牌ALDO、美國知名高端家用電器品牌必勝Bissell和法國美妝護膚品牌NUXE等，合共四個國際知名品牌所組成的寶尊總代業務品牌矩陣已初見成效，業務毛利率趨於穩健。

據公开資料介紹，寶尊的手裏還有多個擁有高增長潛力的經銷總代項目正在洽談推進中。

經銷總代業務也是寶尊電商（BEC）業務线的其中一個重要組成部分，涉及到利用數字化手段進行商品的採購、供應鏈和倉儲、庫存管理、市場營銷、客服等，其持續提高的效率、觸達用戶和響應市場變化的能力，均會影響最終取得成果。該全鏈路覆蓋的業務模式有助於寶尊電商更好地控制供應鏈，優化庫存，降低成本，並最終提升品牌客戶服務體驗。經銷總代業務的快速落地，能夠很好的檢驗出寶尊電商業務在全鏈路服務及操盤能力的領先性。

最後，寶尊電商業務的造好也部分體現出新業務的高增長潛力。新業務的突破，佐證了寶尊在新能力建設上取得的進展。二季度，寶尊新業務拓展順利，與超過30個新品牌开展業務合作。

在新服務類型上，寶尊不斷拓展增值服務的鏈路，技術服務和數字營銷等增值服務的營收，錄得更爲強勁增長。

與此同時，寶尊也爲國際知名快消集團提供訂單管理系統(OMS)服務並爲天貓提供平台客服服務，同時還爲國內知名服飾品牌拓展B2B物流倉儲服務等。這些新模式業務探索，進一步深化了寶尊與品牌夥伴間的長期合作關系。

勢如破竹的新業務，有望按下寶尊電商（BEC）業務正循環的加速鍵按鈕。

03 打造“新質生產力”工具

寶尊的電商業務之所以能夠在新時代再度起航、崛起。

我們認爲，與寶尊內部所形成的可組合、可復用、可累積的長期競爭能力有着密切關系，也給寶尊的電商業務未來發展帶來確定性，比如前面提及的全渠道運營能力、全鏈路服務能力等，當前其對AIGC應用能力的把握也是一個很好的例子。

從去年下半年开始，寶尊電商在AIGC技術應用方面逐漸取得了顯著成果，特別是在其運營支持系統ROSS中，开發了AI文本生成應用BaozunGPT，該應用已經接入了國內外多個大模型，並廣泛應用於電商運營、營銷、設計以及其他多種辦公場景。BaozunGPT支持通過Embedding轉換方式，將寶尊自己的業務知識進行訓練，結合大模型的能力，生成更精准的內容。此外，寶尊也將GPT與RPA、BI等工具集成，嵌入業務過程和業務系統，廣泛應用於社媒營銷趨勢分析、VOC客服運營分析等場景。

目前已有超過數千名的寶尊員工在日常工作中使用BaozunGPT，大幅簡化了工作流程，提升了工作效率，並爲公司帶來了源源不斷的創新建議。

除了節約成本外，極大的提升效率，增強商業機會捕捉的精准度和廣度，才是打开寶尊電商業務發展空間、加速“正循環”飛輪效應的密鑰。這個意義上，寶尊始終走在了大多數競爭者的前面，正在從市場挑战中獲取到別人難以企及的新機會、新成長。

“新質生產力是指通過引進新技術、新方法、新理念等創新手段：實現生產力的質的飛躍。電商行業本質上是需要用技術和數據不斷推動創新的行業，所以也是新質生產力得以集中體現的行業之一”，當談及對新質生產力的理解之時，寶尊電商總裁於鈞瑞曾如是說。

今年，寶尊重磅推出了全渠道增長引擎i-MORE，或正是其在新質生產力工具打造過程中的一項重要創新，其旨在幫助品牌實現全渠道增長，並應對電商領域的新挑战。

該模型沉澱了寶尊在8大行業、450多個國際品牌，十余年的服務和實踐經驗，歸納總結了寶尊全渠道、全鏈路環節的運營智慧。以下是對i-MORE模型的一個核心+四大抓手的簡單介紹：

1）數智賦能（Intelligence-empowered）：i-MORE模型以數據智能爲核心，通過數據分析和人工智能技術，爲品牌提供決策支持，優化消費者體驗和運營效率。

2）靈動策品（Dynamic Merchandising）：模型強調對市場趨勢的快速響應和消費者偏好的深入理解，以數據驅動商品策略，確保品牌能夠及時推出符合市場需求的產品。實質上，這就是一種以消費者爲中心的策略。

3）全域聯動（Connected Omni-channel）i-MORE模型支持品牌在多個銷售渠道和平台上實現聯動，打破线上线下、不同銷售渠道之間的隔閡，提供無縫的消費者體驗，在這裏強調達到是全渠道整合能力。

4）智鏈管理（Reliable Supply-chain）：代表的是供應鏈優化能力，該模型包含一套高效的供應鏈解決方案，確保在高流量的促銷期間，品牌能夠維持高效率、高質量的物流服務。

5）同感同權（Unified Experience）：i-MORE模型注重在所有消費者觸點上提供一致的高標准體驗，無論是DTC渠道、經銷商渠道還是线上线下，都實現統一的消費體驗。

i-MORE的出現及其核心的數智賦能，也高度詮釋了寶尊“不僅要做品牌的手和腳，還要做品牌的腦”這一構思和想法。

特別在電商發展進入下半場，增量競爭轉爲存量競爭，無論是電商平台、還是品牌的電商渠道，誰都想要抓住的市場機會，究其根本是要抓住消費者。

比如在今年618大促中取消預售的這一變化將讓商家更加依賴大數據來預測消費者購买行爲，以便及時備貨滿足市場需求。這一要求下，商家不僅要准確掌握當前消費者的偏好，還需要第三方能夠提前預測未來趨勢，特別是對於那些可能成爲爆款的產品。

要取得這樣的效果，正是寶尊全新打造的i-MORE模式中靈動策品（Dynamic Merchandising）所能精准觸達的。簡而言之，這一模式以消費者的需求作爲核心，用數據驅動商品決策，從源頭實現“消費者想要什么，品牌就賣什么”。覆蓋了從生產、設計、貨品採买、選品到貨品日常運營以及數據分析、可視化，最終目的是讓商品能適應現在消費者不斷變化的需求。

此外，在618大促期間，某品牌客戶也使用i-MORE模型內嵌的智能化工工具，幫助品牌快速響應市場變化，優化庫存管理和物流調度。如寶尊自主研發的PPM和BBI產品解決方案，幫助品牌用戶，以數據爲矛，不但大幅提高了運營效率，還能有效解決當前的決策困境。

在這裏我們能夠看到，i-MORE引擎的推出，是寶尊電商在數字化轉型、實現科技賦能過程中的一個關鍵步驟，它不僅提升了服務的可達性和效率，也顯著加強寶尊電商在數字商業領域的競爭力。

i-MORE引擎之所以有效並取得成功，實質上是，寶尊多年優勢厚積薄發的必然結果。