MSCI中國調整：新增2只個股，剔除60只個股

北京時間今天早上，MSCI公布了其所有指數的2024年8月指數審議結果，其中也包括MSCI中國指數。我們結合調整結果點評分析如下，供投資者參考。

MSCI中國季度調整：新增2只、剔除60只

納入2只成分股，均爲A股，分別爲華能水電和勝宏科技。

圖表：此次成分股的調整：納入2只

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

剔除60只成分股。其中，剔除5只港股，分別爲中國中免、福萊特玻璃、贛鋒鋰業、廣發證券和海吉亞醫療。另有55只A股被剔除，分別爲愛瑪科技、中航產融、福田汽車、中國寶安、中國電影、振華科技、中船科技、大參林、第一創業、東陽光、金域醫學、視源股份、越秀資本、杭氧股份、老板電器、昊華科技、河鋼股份、橫店東磁、顧家家居、石英股份、冀中能源、健康元、中炬高新、愷英網絡、華大智造、杉杉股份、東方明珠、人民網、深信服、豫園股份、愛旭股份、上海建工、錦江酒店、鳴志電器、美錦能源、太鋼不鏽、舍得酒業、康泰生物、科達利、四川長虹、和邦生物、水井坊、中材科技、中礦資源、宋城演藝、斯達半導、藍曉科技、中科創達、天風證券、沃森生物、物產中大、法拉電子、永興材料、韻達股份和貝泰妮。

圖表：此次成分股的調整：剔除60只

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

因此，調整後的成份股數量從655只減少至597只（A股432只，權重15.2%；港股148只，權重75.3%；中概股14只，權重9.2%；B股3只，權重0.2%）。

除成分股調整外，MSCI還調整了15家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及150家公司的納入股本數，也將因此會對成分股在指數內權重產生變化。

潛在影響：關注對建發國際集團、滔博與拼多多等的正面影響

從絕對權重變化幅度來看，我們測算，受此次調整影響，拼多多、工商銀行、華能水電、泡泡瑪特以及紫金礦業等的權重增加排名靠前，從0.7%到0.2%不等。相反，阿裏巴巴-SW、騰訊控股、海吉亞醫療以及美團-W等因攤薄或剔除影響，在指數中權重的下降最大，從0.2%到0.05%不等。

圖表：預計權重增加較大的個股

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表：預計權重減少較大的個股

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

從交易和調倉角度，還需要結合個股的日均成交情況來判斷其具體影響。基於當前920億美元規模（假設相當於當前MSCI中國指數整體1.84萬億美元市值的5%左右）的被動型基金追蹤MSCI中國指數的假設，並結合個股各自過去20天的日均成交金額，可以測算預計交易被動資金流入流出所需時間較長的個股。

圖表：預計交易被動資金流入所需要的時間最長的個股

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表：預計交易被動資金流出所需要的時間最長的個股

注：數據截至2024年8月12日  資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

接下來發生什么：8月30日收盤後調整

從時間安排上，上述所有調整將於8月30日收盤後實施。資金流向上，根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金爲了盡可能的減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最後一天也就是8月30日調倉，因此往往會看到權重變動較大個股成交的“異常”放大，特別是在尾盤。相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。特別的，我們建議關注部分流動性較差的個股潛在影響。

股價影響上，待結果宣布後但在正式實施日之前，也會有部分套利資金根據正式結果布局相應個股，特別是那些此前市場未完全預測的意外結果。不過需要注意的是，雖然被動資金在調整正式實施日“必須”按照權重變化進行調倉，但這一期間的股價實際變動卻未必與權重調整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。

注：本文來自中金公司2024年8月12日已經發布的《MSCI中國調整：新增2只、剔除60只（2024-8）》，報告分析師：劉剛 S0080512030003，張巍瀚 S0080524010002，王牧遙 S0080123060036

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