交易特朗普，洪灝最新對話：港股下半年彈性會更大，黃金會漲到遠遠超出大家預期
思睿集團首席經濟學家洪灝，7月16日晚在一檔线上對話中，圍繞美股特朗普行情、黃金等熱點話題分享了自己的最新觀點。
洪灝表示，美股還會有新高，這是非常明顯的，因爲美國的經濟增長勢頭還沒有消退。
同時，盡管七大科技巨頭的估值非常高，但估值泡沫從來沒有在美聯儲的降息周期中破滅過。
這都說明，美股的強勢依然會繼續。
但從風格來講，資金开始從前期跑得非常好的科技股跑到了小盤股。
我們或將看到所謂的均值回歸，
之前跑得非常好的板塊可能回吐一些漲幅，資金流向其他板塊。
此外，美聯儲降息的窗口漸行漸近，美元开始走弱，國債收益率开始下行，
此時的新興市場，比如香港市場也將开始有所表現；下半年港股的彈性會更大一點。
而黃金還會有新高，會漲得讓你不相信。
特朗普行情
或與上次有所區別
問：現在市場已經可以預見，一旦特朗普上任，將會大幅度地放松監管、大幅度地減稅減息，增加政府的开支等等。
這些都令市場提前進入了特朗普的交易時間。第一個，到底什么是特朗普的交易？是不是四年前的行情又重新上演？
第二個，從目前到美國 11 月大選前，是不是也意味金融市場將會持續由特朗普交易來主導行情？
洪灝：我覺得市場還是在照抄上一次的劇本。
股票方面，特朗普主張減稅低息的環境，以及強美元。
所以這幾天，我們也看到了美股比較強勁的表現，美元走強。
尤其是在他遇刺之後，美債長債收益率略有走高等等。
這似乎都是我們上次看到的，特朗普行情 2016 年的翻版。
唯一一個沒有照抄的就是我們港股的行情，港股似乎還是很弱。
因爲特朗普是主張降息的，
比如說像 2018 年，鮑威爾不顧特朗普的勸阻，他還是極力地加息，當時馬上就把美國給加爆了。
從此可以看出，其實特朗普是特別喜歡低利率的環境。
同時，現在美國的財政大概有一大半的財政收入都用於利息的支付；
所以，因爲財政的壓力，美國的利率不減是不行的，尤其是在通脹壓力逐步放緩的環境下。
雖然市場還是在照抄上次的劇本，但是我們認爲，
這一次的特朗普行情可能跟上次不完全一樣，它還是會有一些區別的。
美股的強勢還是會持續
但市場風格發生了變化
問：一旦特朗普上任，強美元可能會持續吸引資金流入美元的資產，這是不是也意味着美股的牛市行情還會持續下去？
我們看到，最近的特朗普交易時間，美國市場風格出現了一些變化，包括了道指再創歷史新高。
所以接下來您認爲，市場的風格會出現什么樣的新的變化？
洪灝：美股還有新高，這個比較明顯，因爲它的經濟增長還沒有消退。
同時，雖然七個科技巨頭它的估值非常高，但是，估值的泡沫從來沒有在美聯儲降息的周期裏破滅。
這個也說明了，美股的強勢還是會持續。
但是我們也看到，資金开始從前期跑得非常好的科技股跑到了小盤股。
所以，我們會看到一個所謂的均值回歸，之前跑得非常好的這一些板塊、股票、市場，它可能會回吐一些漲幅。
這些資金出來了之後，它會流到別的板塊裏頭去。
同時，由於美聯儲降息，無論是從特朗普的角度也好，還是之前的論述也好，美聯儲降息的窗口是漸行漸近的。
這個時候你應該會看到，美元开始走弱，國債收益率开始下行，新興市場，像香港這種市場开始有所表現。
比如說，像上周四，我們看到美國的通脹數據是低於預期的，馬上就是國債收益率的下行，港股也有兩天非常強的上漲的行情。
黃金還有新高
漲勢會遠遠超出預期
問：市場預期說，特朗普一旦當選之後，通脹將會更難以駕馭。
像黃金、比特幣等這類所謂的抗通脹資產，會不會迎來新一波的上漲周期呢？
洪灝：黃金還有新高，黃金會漲得讓你不相信，比特幣也是。
但是這些和通脹不一定有密切的聯系，
畢竟，通脹开始下行也有一段時間了，但是美元維持着強勢。
盡管美元加息，我們看到黃金和比特幣都分別創了歷史新高。
這告訴我們，雖然黃金和比特幣也是所謂的抗通脹的資產，但是這兩個實物資產，其實它是對於現有的政治格局和地緣政治環境的一個更好的體現。
或者說，在現在的貨幣環境裏，美元作爲一個信用貨幣，它已經過度超發了。
同時，地緣政治也非常不穩定，
尤其是在特朗普上台之後，比如說俄烏战爭局勢會發生變化，和中東的關系、朝鮮的關系發生變化等等。
這些都會導致市場出於避險的情緒也好、抗痛脹的情緒也好，躲到加密貨幣和黃金、白銀裏去。
所以這些資產，它的漲勢會遠遠超出大家的預期。
大家不應該悲觀
港股彈性會更大一點
問：我們再談有關港股的問題。港股在連漲兩天之後又連跌兩天，感覺市況好像明顯轉弱。
但是你又認爲不用對後市太過於悲觀，您的根據是什么？對於港股、A股的後市怎么看？
洪灝：我認爲大家不應該悲觀。
畢竟美聯儲已經准備开始降息了，美元准備开始走弱了。
同時，我們也看到港股，雖然最近壞消息不斷傳來，
但是，它的底部是在不斷擡高的，這是一個非常重要的技術圖形的發展。
第二季度，其實我們看到，經濟數據有所放緩，
但是這主要還是因爲二季度的時候，財政發債的速度在減慢，
這樣的話內需也受到了一定的拖累，但出口還是非常強勁。
有理由相信，到了下半年，尤其在重要會議开完之後，我們會看到發債的節奏重新加快。
下半年發的債，肯定是要比上半年發的債要多。
所以這個時候也有理由相信，赤字的增加、發債的增多會引發內需的修復，以及經濟周期的修復。
不出意外的話，二季度的經濟增長應該是今年略低的一個點。
重要會議开完之後，大家都可以擼起袖子幹活了。
問：下半年看好港股多一下，還是 A 股多一些？
洪灝：我覺得港股的彈性會更大一點，同時港股相對於A股來說更便宜。
如果資金從美股重新分配到其他的市場——
畢竟美股上半年漲了很多了，同時它的利差在收窄，
這樣的話，資金跑到美國去享受高利息環境的動機也沒有那么強了。
這個時候，水往低處流，港股作爲一個相對來說低估值的市場，應該也會受到這些資金的青睞。
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