電動化重塑全球格局，全球前十如何變局？
中金研究，認爲電動化是影響全球汽車格局的重要變量。受益於中國市場快速推進電動化，2023年比亞迪首次躋身全球前十車企。在廣闊的燃油車可替代市場，海外佔比超過70%，因此海外市場的電動化趨勢和格局演變，對於全球汽車格局走向和中國車企長期展望都至關重要。
摘要
海外電動化進程分化，中國仍是全球重要引擎。2023年全球電動車銷量超過1300萬輛，中國市場佔比達到65%。海外電動化進程相對緩慢，歐美滲透率面臨階段性瓶頸，東南亞爲後起之秀。展望2030年，我們預計全球新能源銷量或達到3600萬輛，滲透率爲45%，其中中美歐仍爲三大核心市場，中國/美國/西歐電動車銷量有望突破2000萬輛（內銷口徑）/520萬輛/490萬輛；東南亞、拉美、印度等市場處於電動化導入期，在支持政策、混動技術等因素驅動下，部分市場有望復刻中國路线，合計有望突破420萬輛。
區域市場競爭日趨激烈，格局尚未定型。近年來，部分車企在海外新能源市場取得份額突破，比如特斯拉在歐洲、現代-起亞在北美、中國車企在亞洲。由於不同區域在電動化趨勢、有無本土強勢車企、消費者偏好、貿易政策等方面各有差異，後續競爭格局演變或有不同。我們判斷如下：1）在西歐市場，歐系品牌市場地位仍然穩固；2）在美國市場，特斯拉的主導地位有望保持；3）在電動化快速推進的區域，比如中國、東南亞部分市場，日系或面臨較大壓力，中國車企有望實現更大突破。
電動化或對全球汽車格局產生深遠影響。我們認爲：1）中國車企有望繼續受益於本土大市場；同時在東南亞、拉美已建立先發優勢，有望享受新興市場成長紅利。2）期待特斯拉迎來新一輪產品周期，帶動美國電動化提速。3）燃油車時代享受中國市場紅利、但電動化轉型緩慢的車企，或受損明顯。
新能源強勢品牌有望重塑全球汽車格局，我們預計銷量突破500萬輛/300萬輛的車企，有望進入全球前五/前十。
受益於中國大市場和領先全球的電動化進程，中國車企迎來“彎道超車”的重要機遇，但是拓展海外市場仍然任重道遠。我們持續看好在電動智能化領域，擁有產品定義和技術創新實力的中國車企，逐步打开全球成長空間。
風險
新能源滲透率提升不及預期；技術路线出現重大變化；海外拓展不及預期。
正文
全球市場：汽車電動化方興未艾
2023年全球電動車銷量突破1300萬輛
近年來全球電動車銷量快速增長。2023年全球電動車銷量突破1300萬輛，對應新能源滲透率超過18%，2020-2023年均復合增速超過60%。分區域看，中國、西歐、北美是全球電動車發展的三大核心市場，2023年銷量佔比分別爲65%、20%、11%。近年來，中國新能源車加速崛起，爲全球電動車發展提供強大動能，2023年全球359萬輛增量中，中國市場貢獻249萬輛，西歐、北美市場分別貢獻33萬輛、49萬輛。
圖表1：2023年全球電動車銷量突破1300萬輛
注：採用乘用車口徑，全文同資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表2：中國是全球最大的電動車市場
注：採用2023年數據資料來源：Marklines，中金公司研究部
新能源滲透率表現分化，歐美面臨階段性瓶頸
西歐：全球率先發力，2023年新能源滲透率略有回落
政策是推動西歐市場新能源滲透率提升的主要驅動力。第一，碳減排壓力倒逼車企電動化轉型。2021年7月，歐盟公布“Fit for 55”一攬子氣候計劃提案。涉及汽車行業目標爲，到2030年，乘用車和貨車碳排放較2021年下降55%和50%；到2035年，乘用車和貨車實現零排放[1]。第二，刺激政策加碼助力油電平價。2020年，德國、法國提高新能源補貼力度，以純電動車爲例，最高單車補貼分別爲9000歐元、7000歐元[2]。受益於上述兩方面因素，西歐市場2020-2021年電動車銷量快速增長，新能源滲透率顯著提升。
2022年以來西歐電動車市場增速放緩。究其原因：一方面，從2022年开始，歐洲新能源補貼逐步退坡，疊加2022年歐洲電價高漲，導致電動車的價格吸引力下降。另一方面，宏觀經濟承壓、新冠疫情、高通脹、芯片短缺、俄烏衝突等外部因素，對全球汽車產業造成負面影響。
圖表3：西歐市場電動車銷量
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表4：西歐市場新能源滲透率
資料來源：Marklines，中金公司研究部
北美：電動車產業發展上升至國家战略，新能源滲透率有所突破
北美電動車市場前期發展相對滯後。2020年以前，北美市場電動車銷量不超過40萬輛，新能源滲透率長期保持在3%以下，較全球電動車市場發展相對滯後。我們總結主要有三方面原因：第一，此前政府對於電動車產業發展的支持政策相對缺失；第二，北美鋰電產業鏈的發展基礎比較薄弱；第三，車型供給不夠豐富，除特斯拉之外，美國本土缺乏具備競爭力的電動車產品。
美國2021年確立新能源車發展長期目標。2021年8月，美國總統拜登籤署行政命令，設定美國電動車銷量佔比在2030年達到50%的目標。2022年8月，美國衆議院通過《通脹削減法案》（IRA），重點支持電動車、光伏、儲能等清潔能源產業發展。根據IRA，從2023年1月到2032年12月，消費者購买符合條件的電動車，最高可獲得單車7500美元的稅收抵免。受益於IRA落地，北美市場新能源滲透率有所突破，月度最高接近11%。
圖表5：北美市場電動車銷量
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表6：北美市場新能源滲透率
資料來源：Marklines，中金公司研究部
東南亞：尚處新能源導入期，泰國發力顯著
近兩年電動化進程提速，泰國貢獻重要增量。2021年以前，東南亞市場電動化發展相對滯後，電動車銷量不超過3000輛。從2022年开始，多國推進新能源轉型，帶動東南亞電動化進程提速，2022年電動車銷量突破3萬輛，2023年突破11萬輛，對應新能源滲透率突破4%。其中，泰國貢獻重要增量，2023年電動車銷量佔比達到77%，新能源滲透率達到17%，顯著領先於東南亞其他國家。
圖表7：東南亞市場電動車銷量
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表8：東南亞市場新能源滲透率
資料來源：Marklines，中金公司研究部
東南亞多國出台支持政策，加快推進電動化轉型。近年來，東南亞多國推出電動化發展規劃，通過提供購置補貼、稅收優惠、費用減免、鼓勵基礎設施建設等方式，加快電動車的普及和推廣。關於電動化的時間表，菲律賓、越南、新加坡提出到2040年，逐步停止生產/進口/銷售燃油車，向全面電動化轉變；泰國提出到2030年，電動車佔國內汽車產量30%；印度尼西亞提出到2035年，低碳排放汽車佔國內汽車產量30%；馬來西亞提出到2030/2040年，電動化車型佔汽車銷量15%/38%[3]。目前，泰國電動化轉型成果顯著，吸引比亞迪、長安、哪吒等中國車企在當地建設電動車制造基地，正在逐步成長爲東盟地區電動車生產中心。
海外車企電動化轉型整體緩慢
海外主要車企中，大衆電動化規模領先。我們梳理2023年海外傳統汽車巨頭的電動車銷量，同比大體上錄得增長，僅雷諾-日產、福特略有下降。具體來看，大衆處於領先地位，銷量超過90萬輛，全球市佔率約7%；其次是寶馬、Stellantis、現代-起亞、奔馳、雷諾-日產，銷量基本位於30-50萬輛區間，全球市佔率分布在2%-5%；美系和日系規模較小，銷量在20萬輛以下，全球市佔率均約爲1%。
除寶馬奔馳外，海外車企的新能源滲透率低於全球平均水平。梳理全球車企2020-2023年的新能源滲透率數據，我們發現海外車企的電動化進程整體落後於全球市場和中國車企。
圖表9：海外車企的電動化進程整體落後於全球市場和中國車企
資料來源：Marklines，中金公司研究部
區域市場：競爭日趨激烈，格局尚未定形
西歐市場：特斯拉異軍突起，德系品牌整體穩定，Stellantis表現突出
梳理西歐電動車市場，2023年大衆、Stellantis、特斯拉銷量位居前三，合計份額爲48%。2020-2023年，本土車企中，Stellantis表現突出，份額提升3ppt；奔馳、雷諾-日產份額分別下降3ppt、6ppt；大衆、寶馬份額略有下降，仍然保持市場領先地位；非本土車企中，特斯拉、上汽有明顯突破，份額分別提升5ppt、3ppt。
圖表10：西歐電動車市場格局（2023年）
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表11：西歐電動車市場主要品牌份額變化
資料來源：Marklines，中金公司研究部
北美市場：特斯拉保持一家獨大，部分車企份額突破
梳理北美電動車市場，特斯拉的龍頭優勢仍然顯著，2023年市場份額仍然高達45%；除特斯拉之外，競爭格局相對分散，Stellantis、現代-起亞、福特、大衆、通用、寶馬等車企的市場份額分布在5-8%之間。2020-2023年，伴隨其他車企加大電動車產品的投放力度，特斯拉份額出現一定程度分散；部分車企份額有所突破，比如本土車企中的Stellantis（+8ppt）、福特（+4ppt）、Rivian（+3ppt），以及非本土車企中的現代-起亞（+4ppt）、寶馬（+2ppt）；日系車企份額明顯下降，比如豐田（-2ppt）、日產（-2ppt）。
圖表12：北美電動車市場格局（2023年）
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表13：北美電動車市場主要品牌份額變化
資料來源：Marklines，中金公司研究部
亞洲市場：伴隨電動化推進，日系車企的領先地位受到挑战
梳理亞洲（不含中國）電動車市場，受益於本土市場的支撐，日韓系車企在絕對份額上佔據領先地位，但是近年來相對份額出現顯著下降。具體來說，2023年現代-起亞、日產、豐田、三菱電動車合計市佔率爲52%，較2020年降低21ppt；與此同時，中國新能源車企快速崛起，比亞迪、哪吒、吉利、長城電動車市佔率分別提升9ppt、3ppt、2ppt、2ppt；特斯拉推進全球化战略，取得一定成效，市佔率提升2ppt。
圖表14：亞洲（不含中國）電動車市場格局（2023年）
資料來源：Marklines，中金公司研究部
圖表15：亞洲（不含中國）電動車市場主要品牌份額變化
資料來源：Marklines，中金公司研究部
電動化重塑全球格局，全球前十如何變局
歐洲市場：歐系品牌的領先地位能否持續？
近年來，以特斯拉爲代表的非本土車企快速崛起，在歐洲電動車市場佔據一定份額。作爲應對，歐洲推出一系列內外政策，爲歐系品牌平穩實現新能源轉型爭取寶貴窗口期。展望2030年，我們認爲歐系品牌在歐洲的市場地位仍然穩固。
加強保護本土電動車產業
歐洲鋰電產業鏈基礎薄弱，爲電動化轉型帶來挑战。一方面，受到勞動力短缺、疫情、環保民衆抗議等因素影響，歐洲電池工廠投產進度緩慢，規模效應有待進一步發揮。另一方面，歐洲電動化提速帶來對電池的旺盛需求，進一步加大供給缺口，大量電池依賴進口，相關的運輸、關稅、歐盟認證進一步推高電池成本。
針對產業鏈短板，歐洲出台保護措施。1）啓動反補貼調查：2023年10月，歐盟委員會發布公告，決定對進口自中國的電動車發起反補貼調查[4]。調查預計將在啓動後的13個月內完成，屆時將出台最終措施。2）調整新能源補貼政策：2023年9月，法國推出電動車補貼新規，將電動車生產、組裝、運輸過程中的碳足跡納入考核，提高中國生產電動車獲得補貼的難度。2023年12月，法國公布首批可以享受政府補貼的電動車型名單，中國品牌被排除在外[5]。
eFuel有望成爲新能源轉型的補充方案
歐盟自2035年禁售燃油車，德國推動eFuel方案豁免。2023年2月，歐洲議會以340票贊成、279票反對、21票棄權的投票結果，通過此前歐委會和歐洲理事會達成的《2035年歐洲新售燃油轎車和小貨車零排放協議》[6]。協議要求：到2030年，乘用車和貨車碳排放較2021年下降55%和50%；到2035年，乘用車和貨車實現零排放。這意味着從2035年开始，由汽油、柴油等化石燃料驅動的車型將無法在歐盟銷售，包括HEV、PHEV等混動車型。該協議得到汽車工業大國德國的反對，經過討論歐盟達成妥協，制定一項計劃草案，允許使用eFuel的內燃機新車在2035年之後繼續銷售。
美國市場：其他品牌是否有機會分化特斯拉的市場份額？
2023年下半年以來，美國新能源滲透率提升相對緩慢，我們認爲一方面與特斯拉Cybertruck生產爬坡受限有關；另一方面，考慮到美國低油價和地廣人稀的特點，電動車價格優勢不明顯、充電成本高、電池產能問題是長期制約電動化的影響因素，因此差異化的產品競爭力是破局關鍵。
IRA提高海外車企獲得補貼的難度
IRA落地，本土車企整體受益。我們梳理發現，截至5月7日，2024年共有來自八家車企的44款車型能夠獲得IRA補貼，其中以本土車企居多。此前受限於20萬輛累計補貼額度，通用和特斯拉已有一段時間不再享受稅收抵免，本次受益於IRA落地，分別有5款和6款車型可獲得7500美元補貼。另外，福特、Stellantis、Rivian等本土車企也在補貼之列，但是部分車型只可獲得3750美元補貼。海外車企中，目前只有大衆、本田、日產部分車型可獲得補貼，在美銷量較大的現代-起亞、豐田、吉利、奔馳等車企暫未獲得補貼，反映新法案對本土化供應的要求比較嚴格。
美國電動化進程與特斯拉產品周期高度相關
特斯拉帶動D級和SUV-D級電動車市場放量。美國市場地廣人稀，對於具備更大承載和容納能力的大尺寸車型需求旺盛，2023年D級SUV、C級SUV、皮卡分別貢獻銷量佔比爲26%、20%、18%，並且過去十年佔比逐步提升。美國新能源市場結構有所不同，2023年D級SUV、D級、C級SUV分別貢獻銷量佔比爲42%、18%、16%。我們認爲主要是受到單一車型帶動，特斯拉Model Y、Model 3、吉普Wrangler分別爲上述細分市場的代表車型，上市以來貢獻重要增量，強勢產品周期成爲電動化的重要驅動力。
圖表16：美國分級別電動車銷量
資料來源：Marklines，中金公司研究部
日系車企：全球電動化提速背景下，領先地位面臨挑战？
根據Marklines數據，我們測算2023年日系燃油車的全球市佔率爲33%，日系電動車的全球市佔率僅3%；除日韓之外，各個區域市場均呈現顯著差異，說明日系車企在燃油車時代建立的全球領先地位，在電動車時代正在發生變化。展望2030年，我們預計在日本本土和燃油車基盤市場，日系車企份額或可維持穩定；但是在電動化快速推進的區域，比如中國、東南亞部分市場，或將面臨較大壓力，進而帶動整體銷量下滑。
圖表17：與燃油車相比，日系車企在電動車領域的全球市場地位出現下滑
注：採用2023年乘用車數據 資料來源：Marklines，中金公司研究部
#1外部環境：逆全球化趨勢顯現，增加電動化發展阻力。放眼全球，以特斯拉、比亞迪爲代表的新能源車企成長壯大，堅定全面電動化，初步建立品牌認知和規模優勢；相比之下，日系車企的電動化轉型相對緩慢，2023年豐田、本田的新能源滲透率均只有2%。另外，逆全球化趨勢顯現，爲日系車企打开海外電動車市場增加阻力。
#2發展战略：燃油車業務穩健，降低電動化轉型迫切性。近年來，在中國電動化加速推進和自主新能源車企崛起的背景下，日系車企經營業績仍然穩健。燃油車業務貢獻穩定利潤基盤，導致日系車企新能源發展战略相對保守，比如豐田堅持油混、插電混動、純電動、氫燃料多线並舉的電動化發展路徑，目前銷量仍然以燃油和油混爲主。我們認爲對於日系車企這類出口導向型企業，如果不能順應海外市場需求做出改變，後續市場份額或將面臨較大挑战。
#3產品投放：電動車產品進程緩慢，氫燃料車遠未大規模普及。1）電動車：日系車企在電動化初期，推出油改電車型，產品競爭力不足；近年來，日系車企加大對電動車專屬平台的开發力度，短期內產品投放仍然相對有限。2）氫燃料車：自20世紀90年代，日系車企啓動對氫燃料技術的研發，2014年第一代量產車型Mirai推出，2023年日本氫燃料車在全球銷量爲3824輛。我們認爲目前氫燃料產業鏈尚不成熟，在制氫、運氫、儲氫、加氫等環節仍然有待突破，距離大規模普及仍有距離。
全球前十車企如何變局？
中國新能源市場崛起，全球汽車格局生變。我們梳理2023年全球前十大車企，與2010年相比，現代-起亞排名上升3位至全球第三，比亞迪排名上升10位至全球第八，中國大需求市場凸顯，中國市場變化帶動全球格局變化。
圖表18：2023年比亞迪躋身全球前十大車企
注：採用乘用車口徑，通用銷量不包含上汽通用五菱 資料來源：Marklines，中金公司研究部
往前看，電動化進程或是影響全球汽車格局的重要變量。展望2030年，綜合考慮汽車市場規模和新能源滲透率提升空間，我們預計中國市場仍然是全球電動化的重要引擎，中國電動車市場有望擴容約1200萬輛，其次是美國市場（約370萬輛）、西歐市場（約220萬輛）；另外，東南亞、拉美、印度等市場處於電動化導入期，增長空間同樣值得重視（合計約400萬輛）。相對而言，在電動化產品和技術方面，儲備不夠充分的車企，可能面臨上述市場燃油車空間萎縮帶來的銷量下滑壓力。
展望2030年，我們預計銷量突破500萬輛的車企有望進入全球前五；銷量突破300萬輛的車企有望進入全球前十。
風險提示
新能源滲透率提升不及預期：新能源車銷量受到國家支持政策、車企發展战略、消費者偏好等多方面因素影響，需要密切關注各國電動化進程。
技術路线出現重大變化：新能源車技術路线呈現多樣化特點，目前純電動、插電混動、增程式等佔據一定市場份額，氫燃料尚未大規模普及。如果一國新能源技術路线出現重大突破，或者技術路线選擇發生重大變化，新能源車競爭格局可能面臨變化。
海外拓展不及預期：提示關注復雜國際環境和貿易保護等因素，對車企推進全球化布局可能帶來不利影響。
注：本文摘自中金公司2024年6月18日已經發布的《十年展望V：電動化正在改變全球汽車格局》；鄧學 分析員 SAC 執證編號：S0080521010008 SFC CE Ref：BJV008、常菁 分析員 SAC 執證編號：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565、隋詩華 分析員 SAC 執證編號：S0080521080002 SFC CE Ref：BTI961
標題：電動化重塑全球格局，全球前十如何變局？
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