鮑威爾“國會山之行”首日：降息仍需信心，過少、太遲都有風險

周二，美聯儲主席鮑威爾正式开啓爲期兩天的“國會山之旅”。

在參議院銀行委員會發表的半年度貨幣政策證詞中，鮑威爾再次強調，通脹已顯著放緩，但仍高於2%的目標。

他指出，在美聯儲對通脹持續朝向2%的信心增強之前，降息政策並不合適；通脹高企並不是面臨的唯一風險，過早、過多放松政策可能會損害通脹進展。

同時，他也擔心將利率維持在過高的水平過長可能會危及經濟增長。

美聯儲主席鮑威爾還表示，今天沒有就美聯儲未來政策行動的時機發出任何信號。

勞動力市場強勁，但不過熱

在談論貨幣政策之前，鮑威爾先回顧了當前的經濟形勢。

近期指標顯示，美國經濟繼續穩步增長。繼去年下半年強勁增長之後，今年上半年國內生產總值增長有所放緩。然而，私人國內需求依然強勁，消費支出增長放緩但仍保持穩健。

今年迄今爲止，資本支出溫和增長，住宅投資回升。供應條件的改善支撐了需求的彈性和美國經濟在過去一年的強勁表現。

鮑威爾表示，勞動力市場強勁，但不過熱。數據顯示，失業率有所上升，但6月份仍處於 4.1% 的低水平；今年上半年，工資性就業崗位平均每月增加 22.2 萬個。

最近的勞動市場數據確實發出了降溫的明確信號。下一步政策舉措不太可能是加息，勞動力市場似乎已經完全恢復平衡。

雖然通脹率明顯下降，但仍高於 2% 的長期目標。

截至 5 月份的12個月內，個人消費支出 (PCE) 總價格上漲了 2.6%。不包括波動性較大的食品和能源類別的核心 PCE 價格也上漲了 2.6%。

今年年初，通脹率在實現 2% 目標方面沒有取得進展，但最近的月度數據顯示出進一步的溫和進展。長期通脹預期似乎仍保持穩定，這反映在對家庭、企業和預測者的廣泛調查以及金融市場的指標中。

高通脹並不是面臨的唯一風險

鮑威爾稱，美聯儲仍然專注於促進充分就業和穩定物價的雙重使命。

自去年 7 月以來，美聯儲一直將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25% —5.5% 之間。

他指出，緊縮性貨幣政策立場有助於更好地平衡供需狀況，並對通脹施加下行壓力。

委員會認爲，除非更加確信通脹率將持續向 2% 靠攏，否則降息是不恰當的。

今年第一季度的數據並未支持這種信心增強。不過，最近的通脹數據顯示出一些溫和的進一步進展，更多好數據將增強其對通脹率將持續向 2% 靠攏的信心。

鮑威爾表示，美聯儲“繼續逐次會議做決定”。他警告稱，過早或過度減少政策約束可能會阻礙甚至逆轉在通脹方面取得的進展。

同時，鑑於過去兩年在降低通脹和冷卻勞動力市場方面取得的進展，通脹上升並不是面臨的唯一風險。過晚或過少減少政策約束可能會過度削弱經濟活動和就業。

美聯儲將審慎評估即將出爐的數據、風險平衡狀況，以及在利率調整中的適當政策路徑，繼續致力於2%的通脹目標，保持長期通脹預期錨定。

關於銀行新規、房地產市場…

在發表講話後，鮑威爾接受參議院銀行委員會成員的質詢。

關於銀行新規問題，美聯儲主席鮑威爾表示，美國監管機構接近同意調整要求大銀行大幅增加資本金的計劃。官員們即將就去年7月改革方案的修訂達成一致。

該方案本來擬要求美國大型銀行增加多達19%的資本金以緩衝損失。鮑威爾沒有詳細說明具體的修改情況，但表示監管機構可能會就修訂後方案徵求意見。

鮑威爾稱，美聯儲和另外兩家參與討論的銀行業監管機構尚未做出最終決定。

關於美國房地產市場，鮑威爾指出，美國存在重大的住房問題，疫情已經在房地產市場造成了新的扭曲。緊縮政策對房地產行業的活動產生了影響，對房地產市場最有利的做法是將通脹率降至2%。

在被問及商業房地產貸款風險時，他表示，這種風險將持續數年存在於銀行之中，銀行需要誠實地評估風險以加以管理。

對於較小的銀行，將與它們保持聯系，以確保它們能夠管理風險。

市場預期：9月首次降息？

機構分析師表示，鮑威爾的言論試圖傳遞一個信息，即風險是平衡的。

在他准備好的證詞中，並沒有提供投資者最關注的內容：美聯儲可能首次降息的明確時間跡象。

但這些證詞可能會加強投資者和經濟學家的預期，即首次降息將發生在央行 9 月份的會議上，以及今年兩次降息的預期。

在美聯儲6月的會議上，19 位官員的預測平均值是到年底美聯儲將僅降息 25 個基點，但自那以後，通脹數據一直弱於預期。

目前，根據CME 的 FedWatch 數據顯示，交易員們預計美聯儲9月首次降息的可能性略高於70%，而一個月前這一數字僅爲 50%。

同時預計2024年將有兩次降息25個基點。

彭博首席利率策略師Ira Jersey指出，證詞中沒有太多新內容，但它確實強調了美聯儲對數據的依賴程度。

“9月是（可能）降息的階段，但美聯儲9月仍面臨巨大風險，屆時他們可能會被指控（在大選前）幫助民主黨，美聯儲必須謹記這一點。如果我們這樣做，會帶來什么連鎖政治影響？ ”

他認爲，官員們並不需要降息。但是一旦他們真的开始降息了，他們就會想要繼續下去，而且可能比市場預期的要快，並預計美聯儲將在11月开始降息。

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