赤誠生物北交所IPO，存在業績下滑風險，供應商集中度較高

格隆匯獲悉，近期，五峰赤誠生物科技股份有限公司（以下簡稱“赤誠生物”）向北交所遞交了招股說明書（申報稿），保薦機構爲國泰君安證券股份有限公司。

赤誠生物是一家專注於以自然界中富含單寧的植物爲主要原料，從事水解單寧系列產品的研發、生產及銷售的企業。

股權結構方面，陳赤清與毛業富爲公司創始人，截至招股說明書籤署日，他們兩人合計控制公司47.58%的股份，是公司控股股東及實際控制人。

陳赤清出生於1977年2月，本科學歷。2000年7月至2001年12月就職於湖北山山林產化工有限公司，任網絡維護員和銷售員；2002年1月至2003年12月就職於湖南省張家界貿源化工有限公司，任銷售管理員等。2014年9月至今任公司董事長。

毛業富出生於1966年8月，中專學歷。1988年3月开始在五峰縣付家堰鄉糧管所工作，歷任糧管員、出納等多職。1991年4月至1993年6月先後在宜昌市、荊州市糧食學校學習等。2014年9月至今任公司董事兼總經理。

根據招股書，赤誠生物本次計劃募集資金用於赤誠生物產業園（二期）建設項目；補充流動資金項目。

存在業績下滑風險

赤誠生物生產的單寧酸、沒食子酸系列產品及衍生化合物可廣泛應用於醫藥中間體、化工助劑、飼料、食品、冶金、電子化學品、紡織印染等行業領域。

從公司主營業務收入構成情況來看，2021年、2022年以及2023年，公司收入主要來源於沒食子酸丙酯、工業單寧酸、工業沒食子酸、外購等業務。

公司主營業務收入構成情況，來源招股書

財務數據方面，2021年、2022年以及2023年，赤誠生物營業收入分別約爲3.6億元、2.91億元以及3.12億元；同期公司歸母淨利潤分別約爲6190萬元、5029.47萬元、4876.07萬元。

不難發現，2021年、2022年以及2023年，公司業績波動較大，其中公司營業收入呈現先降後升的趨勢，公司歸母淨利潤則呈現持續下滑的趨勢。

赤誠生物表示，公司2022年經營業績有所下降主要是因爲少數客戶因自身經營問題或者經營策略調整等因素減少了採購規模。2023年，國內整體工業生產逐步回升，對上遊原輔料需求增加，公司業績規模上升。

公司表示，如果未來遭遇宏觀經濟波動、行業競爭加劇、原材料漲價、客戶需求不及預期或等不利因素，且公司未採取有效應對措施，那么公司可能經營業績可能存在下滑風險。

公司主要財務指標，來源招股書

2024年1月3月，赤誠生物營業收入爲8860.19萬元，較上年同期增加42.44%；扣非歸母淨利潤爲703.90萬元，較上年同期增加6.52%。對此，公司表示主要是因爲2024年第一季度，下遊行業景氣度的持續提升以及客戶需求的增長，公司業務規模相應增長。

2021年、2022年以及2023年，赤誠生物毛利率分別爲28.82%、28.22%和29.73%。其中公司2023年毛利率明顯高於可比公司毛利率平均數。

對此，公司表示，2023年因德美化工毛利率較低，公司毛利率水平與同行業可比上市公司毛利率水平差異相對較大。

可比公司毛利率比較分析，來源招股書

赤誠生物所產產品所需的主要原材料爲五倍子和塔拉粉。2021年、20222年以及2023年，自產產品直接材料佔主營業務成本的比例分別爲76.64%、68.52%和63.84%，整體佔比較高。

公司表示，原材料價格的波動將會給公司的產品成本及利潤帶來較大影響，可能對公司的盈利能力產生不利影響。

供應商集中度較高

公司存在存貨規模較大及減值風險。

赤誠生物在招股書中稱，2021年、2022年以及2023年，公司存貨账面價值分別約爲9620.05萬元、8717.75萬元和1.05億元，存貨账面價值佔總資產的比例分別爲19.88%、14.77%和17.03%，公司存貨佔比相對較高。

公司表示，未來隨着公司業務規模的持續擴大，存貨可能會繼續增加，較大的存貨余額可能會影響到公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量，降低資金使用效率。如果未來市場需求等發生重大不利變化，公司的存貨將存在發生減值的風險，可能影響公司經營業績。

2021年、2022年以及2023年，赤誠生物對前五大供應商的採購佔公司採購總額的比例分別爲58.41%、53.21%、61.44%，佔比較大，存在供應商集中風險。

2021年、2022年以及2023年，公司國外市場銷售收入佔當期主營業務收入的比例分別爲 17.46%、28.83%和 22.49%。公司國外銷售覆蓋亞洲、歐洲、北美洲等地。

公司表示，近年來，全球貿易環境動蕩，貿易衝突頻發。如果上述地區政治、經濟、貿易政策等發生重大變化，那么就可能對公司國外業務及經營業績產生不利影響。

赤誠生物表示，市場上仍存在部分同一水平的競爭對手。因此，豐富產品種類，對產品進行精深加工、延長產業鏈，滿足不同客戶的需求，是行業未來發展的主要趨勢。

在未來的市場競爭中，如果公司在新產品开發、市場开拓、營銷服務等方面不能滿足客戶需求，順應市場發展趨勢，那么公司將面臨市場份額下降、被競爭對手趕超的風險。

尾聲

整體來看，2021年至2023年，赤誠生物業績波動較大，公司歸母淨利潤呈現持續下滑趨勢，公司存貨規模較大以及供應商集中度較高等問題，應該引起公司重視。

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