DeepSeek神助攻，AI下個千億市場
本周五，阿裏的財報引爆了科技股行情。
“季報資本开支環比大增80%，未來三年在雲和AI基礎設施投入將超越過去十年總和”，瞬間打开了外資格局，紛紛加大力度看漲。
迄今，恆生科技指數本月漲幅達到24.04%，年內更是以31.14%的絕對收益問鼎全球資本市場。
然而，人們一度也曾誤解DeepSeek會削減算力需求。結果呢？
各行各業、甚至政府機構都在接入DeepSeek，推理端的算力需求最終將隨着百花齊放的AI應用而井噴，作爲新的算力支柱。
不言而喻，目前的先進算力基礎設施，是遠遠不夠的。
01算力電力都不夠用
近兩年，人工智能發展對於電力的需求高漲，消耗與日俱增，科技巨頭在吞噬算力的同時，加大資本开支用於數據中心的升級建設，激活了活躍在AI算力基建裏的能源公司，以及設備提供商。
其中核心受益標的，專爲數據中心打造電源、散熱基礎設施，相關業務佔比75%的Vertiv收獲了不斷湧入的訂單。
2024年四季度，公司每股收益同比大幅增長了77%，調整後的利潤率同比上升了3.8%；公司未交付的訂單量同比增加了30%，其中美國地區的訂單量提高50%以上。
Vertiv的股價從兩年前的低點11.93美元/股，最高飆升到了155.84美元/股，累計了超過7倍的漲幅，目前市值大約411億美元。
一方面，由於未來新增AIDC的投入使用，數據中心用電規模將不斷提升。
根據Semi Analysis， AIDC 的建設運營將推動全球數據中心用電由 2023 年的 430TWh（佔全球用電量的 1.4%）提升至 2030 年的 1510TWh（佔全球用電量的 4.5%）。
另一方面，AI芯片性能持續迭代，計算需求帶來功耗增加，也在將數據中心變成氪電怪獸。去年英偉達拿出了GB200，單芯片功耗接近H100的4倍。新一代GB200 NVL72液冷機櫃功率密度達到了120kW，跟傳統每台8卡AI服務器相比，增長了接近3倍，這還只是AI產業發展早期。
機櫃的物理空間相對有限，隨着GPU部署數量增加，未來機櫃功率密度將會快速提升。Vertiv做出預估，當英偉達芯片架構再迭代個兩到三代，AI GPU峰值機架密度功耗最高或超過1000kW，進入MW時代。
因此，這樣的功耗需求往往需要能夠承接更高功率密度，以及更高轉換效率的電源設備。這一邏輯促成了去年某些A股公司的大幅上漲。
去年10月17日，麥格米特公告宣布與英偉達達成合作，參與其Blackwell GB200系統的創新設計與合作建設。
麥格米特在去年10月15-17日召开的OCP全球峰會上推出了適用於NVDIA MGX平台的最新電源系統，模塊化的解決方案在1U服務器電源架中提供總計33kW功率，效率高達97.5%。
由於合作項目將對未來業績產生積極影響，而且是唯一一家直接進入英偉達供應鏈的大陸電源合作商，麥格米特的股價自此一發不可收拾，18日至23日連續四天漲停，自9月24日以來市值翻逾一倍。
另一家上市公司—歐陸通，其服務器電源產品也可支持英偉達系列GPU服務器，並與浪潮信息、富士康、華勤、聯想、中興、新華三等國內服務器系統廠商建立合作關系。
公司推出的符合OCP ORv3規範的機架式電源解決方案，配置了6組5.5kW服務器電源，轉換效率高達 97.5%，並可拓展至2OU 66KW、3OU 66KW以及4OU 132KW 等方案。
去年公司預告全年業績歸母淨利潤同比增長27.22%—47.65%，數據中心電源業務收入上半年就高增了77%，接近5億元的規模，高功率服務器電源佔比42%，同比高增464.1%，市值同時大幅提升。
今年，有兩件轟動整個AI行業的大事兒相繼發生，一個是美國總統特朗普帶着甲骨文、軟銀、OpenAI三家大公司弄出了一個花費可能要高達5000億美元的“星際之門”項目，用於AI基礎設施。
另一件，則是國內DeepSeek背後的技術進步引領了行業推理成本大幅下降的趨勢，現在各行各業的公司都在爭先搶後的接入DeepSeek。
硬件層面的"功耗膨脹"現象，與 DeepSeek 等大模型平台迸發的AI推理需求形成疊加效應，或將改變原來電力需求曲线，未來有望保持更快的增長速度。
02DeepSeek神助攻，AI下個千億市場
DeepSeek的發布和开源大幅縮進了模型層面差距，使AI發展重心從訓練模型向應用落地傾斜，應用側的推理算力需求相應上升。
而且推理更注重能效比，即單位能耗下的計算能力，使其更適合大規模部署和長期運行。智算中心用電規模可以達到100-200MW，十倍於傳統的數據中心耗電量。
爲了承接未來大規模的推理需求，AIDC的供配電系統面臨着迭代需求，即追求高功率密度和高能效比。
數據中心的電力傳輸就像人體的血液循環系統，需要多個器官協同工作。整個過程分爲市電引入→電壓調整→配電分配→備用電源切換→末端供電五個階段，每個階段都有專用設備投入使用。
涉及到的電力設備投資包括：AC/DC服務器電源模塊、柴油發電機、變壓器、不間斷電源（UPS）、配電櫃、以及後備電池等。
驅動一台AI服務器，需要經過數次電壓轉換。
高壓電從電網進入數據中心後，服務器電源供應器會先將交流電轉爲直流電，並降壓到48伏特；接着主板上的DC／DC轉換器，再將電壓轉換成CPU用的12伏特和GPU用的0.8伏特低電壓。
因此，數據中心電源架構主要涵蓋保障電路 UPS、機架電源 AC/DC、芯片電源 DC/DC 三個層級。
UPS的作用是在當市電輸入正常時將市電穩壓後供應給負載使用；當市電意外中斷時向負載繼續供應電能，使服務器維持正常工作並保護負載軟、硬件不受電網波動而造成損壞。
根據智研咨詢數據，2023年國內市佔率前三的UPS廠商分別爲科華數據、華爲和 Vertiv，對應市佔率16%/14%/12%，施耐德電氣、伊頓、艾默生等國際龍頭亦佔據一定份額。
現在UPS已經形成了標准化的配置和維護流程，技術應用非常成熟，但缺點在於需要經過 AC/DC-DC/AC 兩級變換，一定會面臨能量轉換損耗。
2014年需求雲化+降本訴求促使HVDC（高壓直流方案） 开始在互聯網運營商數據中心推廣，HVDC通過升壓降低損耗，只需AC/DC一次變換，產生熱量相應減少，同時部署面積更省，減少電纜投入。並且由於分布式新能源發電也是直流，可以快速接入數據中心全直流系統。
近幾年，國內互聯網大廠主推HVDC-巴拿馬電源，集成度和效率繼續迭代。2019年阿裏巴巴攜手台達、中恆電氣推出了巴拿馬電源，該方案集成了 10kVac 中壓配電、變壓器、模塊化直流電源和輸出配電單元等環節。
由於能效比高、可擴展性高、適配新能源發電、以及交付周期快等優勢，HVDC方案滲透率存在很大的提升空間。2021年，國內數據中心UPS方案滲透率達到78%，而HVDC僅有12%。
但相比於競爭激烈的UPS，HVDC廠商頭部效應較爲明顯。根據 DCMAP，龍頭分別爲中恆電氣、台達和Vertiv，2022 年 CR3 高達 90%。
機櫃外追求的是效率提升，而機櫃內則追求的是功率密度提升。
PSU是服務器機櫃中提供電源的組件，作用是提供穩定的電壓電流，防止電源波動或意外事件損壞敏感的計算機硬件。
海外大廠更推崇分布式電池和直接供電設計的OCP供配電方案，比起傳統UPS+PDU，系統供電效率更高。作爲第三代开放整機櫃供電方案，對PSU的輸出功率要求達到3kW，輸出電壓爲48V，效率應達到97.5%。
但與一般服務器相比，AI服務器需要更高性能的處理器，如圖形處理器（GPU）、張量處理單元（TPU）和現場可編程邏輯門陣列（FPGA），其功耗可能高出兩倍到十倍。
譬如，英偉達Blackwell B100和B200，在進行高功率計算時均需要超過1kW的功率支持，是傳統CPU的3倍，所需的PSU功率從8卡服務器中的3.3kW提升到了5.5kW。
當前AI服務器PSU大多爲遵循ORv3-HPR標准的5.5kW PSU，根據英飛凌預測，隨着機架功率增加到300kW以上，第二代PSU輸出功率將達到8kW至12kW，而第三代PSU輸出功率將達到22kW，輸出電壓將從50V提至400V，以提高功率密度、降低損耗。
在高功率AC/DC服務器電源領域，海外以OCP方案爲主，HVDC 應用較少，目前價值量較 高的5.5kW電源主要供應商爲台達、光寶、Advanced Energy 等國際知名企業，競爭格局 遠好於傳統的CRPS電源，國內企業麥格米特、歐陸通已有相關產品儲備。
綜合機構預測，隨着高功率機櫃需求提升，預計5.5kW及以上高功率PSU佔比將快速攀升，AIDC服務器電源市場空間合計將達到415億元，2028年規模有望超過2000億。
供配電系統其他組成部分，數據中心領域开關櫃、變壓器市場參與者數量較多，競爭格局相對分散，海外頭部廠商包括伊頓、西門子、施耐德等等，主要提供模塊化設備、綜合解決方案。
國內廠商主要包括明陽電氣、金盤科技、伊戈爾等，系列產品如中低壓开關櫃，幹式變壓器已廣泛應用於下遊多家知名運營商，雲服務商的數據中心。
03尾聲
未來AIDC的需求呈現高功率、高密度、高效率、高可靠性趨勢，整個數據中心的供配電架構將迎來重大變化。同時，大功耗下散熱系統也將變得尤爲關鍵。
本周，阿裏巴巴的財報揭露了AI未來資本开支超乎預計，點燃了市場對於中國科技股價值的新一輪重估。
這意味着，數據中心供應鏈的投資想象空間已經突破預期，在原來美國AI基建的需求基礎上，天花板不止更高。當各大科技企業跟上步伐，投入將會更快，業績兌現的確定性強。
標題：DeepSeek神助攻，AI下個千億市場
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