洪灝最新對話：市場底部在逐步擡高，如果現在推出10萬億特別國債，市場肯定會有積極反應
思睿集團首席經濟學家洪灝近日在一檔线上交流中，圍繞中美股票市場及經濟問題，分享了自己的最新觀點。
洪灝表示，中美股市現在呈現出一種怪象，
美股被許多人稱爲牛市，但它的漲跌股票數量幾乎是「30 VS 470」；
A股市場同樣如此，上漲的是佔少數的千億市值以上的大盤股，而下跌的則是佔大部分的50億以下的小微盤個股。
如果從經濟數據來看，中國經濟並沒有出現大的問題，至少是在築底並緩慢上升的過程中。
但要回到常態，需要一個非常強有力的藥方。
目前，我們已經發行了1萬億的特別國債，但對於120萬億的經濟體量來說，這還遠遠不夠。
洪灝表示，政策最重要的是其信號作用。
如果現在出台10萬億的政策，它將直接影響市場和人們的信心，股市一定會產生積極的反映。
市場底部在逐步擡高
美股創新高公司少於創新低數
當前股市的底部在不斷擡高，畢竟春節期間A股在2600點左右，港股大約是15000點。
可以看到，市場的底部正在逐步擡高。
美股的不斷上漲，這個現象非常獨特。
如果你仔細觀察美國市場的構成，會發現一個現象：
成分股中下跌的家數，多於上漲的家數；
下跌的股票的成交量，超過了上漲的股票。
同時，創新高的股票數量，遠低於創新低的股票；
這種現象在過去幾十年中很少見。
通常來說，如果整個股市要上漲，大部分股票應該也是上漲的。
我們討論過，牛市的特點是，大部分投資者都能賺錢就是牛市，
大部分股票都在上漲就是牛市，容易賺錢的市場就是牛市。
但現在，我們發現只有少數股票，20-30個股票，在帶動市場，其他股票卻在下跌。
這種情況是否能稱之爲牛市還有待商榷。
如果你是指數投資者，可能在賺錢；
但對於那些選股的投資者來說，虧損的概率非常高，畢竟你虧錢的概率是470/500，大概是94%的概率。
這就是我們現在面臨的市場。
中國市場大盤股
顯著跑贏小微盤股
中國的市場也出現了類似的現象。
市值千億以上的股票，它的漲幅較大，而50億以下的小微盤股票漲幅較小。
這與我們的環境以及量化對衝基金的交易策略變化有關。
管理政策的變化，比如對頻繁掛單增加交易費用，限制某些類型的掛單等等，導致中小微盤股票的交易策略從前有效，但現在不再有效了。
最近還有傳聞稱銀行可能將不再銷售私募產品；
這些都影響了中國股市的結構。
千億以上的股票在漲，50億以下的股票在跌，反過來說就是少數股票在漲，幾千支股票在跌，也是一樣的。
表面上，中國的市場雖然沒有像美股那樣創新高，因爲中國市場的集中度並沒有美股那么高；
但美股是否是一個健康的市場呢？
許多人可能並不認可。
中國經濟要恢復常態
需要一個強有力的藥方
目前，大家都在等待三中全會的召开。
從現在到那時，有哪些催化劑能把港股提起來呢？
經濟數據還是那樣，不會有太大超預期的表現，但仍然顯示出一定的復蘇跡象。
例如，我們看到的PPI數據，它顯示上遊通縮壓力正在大幅減少。
我們自己的指標也顯示出一些有趣的現象，盡管我還沒有完全理解背後的原因。
中國實體經濟中的價格壓力實際上在上升，並非下降，
這與市場預期的通縮環境並不一致。
這些指標跟市場價格的變動，有比較密切的聯系。
同時，我們也看到，房地產市場有所回暖，各地放寬了限購政策，
但有趣的是，二手房的掛牌量反而在減少；
因爲賣家可能認爲房價還有上漲空間，因此不急於出售。
這也反映了一種市場預期的變化。
同時，財新PMI和出口數據都非常亮眼，中國的貿易盈余也非常強勁，
所以如果你從經濟數據來看，中國經濟並沒有出現大的問題，至少是在築底並緩慢上升的過程中。
但要回到常態，它需要一個非常強有力的藥方。
政策一定要遠超市場預期
影響並改變人們的信心和預期
在傳統經典的經濟學中，經濟有個均衡的狀態，此時供需達到平衡，並且充分就業，
比如失業率3%，通脹只有2%等等，經濟就很漂亮。
實際情況是，經濟的運行至少有兩個均衡點。
一個是低於均衡的均衡點，是次優均衡，它並不是一個最優解。
這個次優解就是我們現在遇到的情況，
就是說，我們的供給遠遠大於需求，
我們的供給是需要依賴出口、通過國外的需求去消化的。
另外一種，就是美國的情況，它的需求非常旺盛，需求遠遠大於供給，從而導致通脹的壓力。
那么，它是在均衡點以上的，它同樣是一個次均衡點，但和我們遇到的情況不太一樣。
在這種情況下，你需要一個政策，大家心裏都很清楚，中國經濟的問題在於房地產、出口和消費等方面。
要回到均衡點，是需要財政政策的發力。
我們以前討論過，目前，我們已經發行了1萬億的特別國債，那我們可以發10萬億。
對於我們120萬億的經濟體量來說， 1萬億不夠解決很多問題。
而且最重要的是，政策最重要的是其信號作用，
政策的制定和宣布本身是一種信號，它影響市場和人們的信心。
不僅僅是政策本身的內容，你以後會做什么，而是它現在改變了我們的預期。
如果現在出台10萬億的政策，市場肯定會有積極反應，
沒有任何懸念，因爲股市是對未來發展的提前反應。
所以，不僅要考慮相關政策對實體經濟運行的影響，還要考慮，它的體量一定要遠超預期，從而導致市場預期發生改變。
房地產市場已經在調整了，各地因地制宜出台了不同的政策，每個地方政府都有自己的政策。
還有社會福利政策，比如提高稅收免徵門檻，讓更多的人不需要交所得稅；
或者如果不想永久實行的話，可以設定三年、五年提高免徵稅的門檻。
然後，提高社會福利，提高養老金，包括體制外職工的養老金；
還有醫療保險和教育免費，
一直免費到研究生，你看大家开不开心？
大家絕對开心，也花不了多少錢。
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