美國4月核心PCE降至三年新低，但仍難以改變美聯儲“觀望”立場

5月31日周五晚，美國商務部最新數據顯示，美聯儲首選通脹指標在4月份有所放緩，因爲價格上漲符合華爾街的預期。

美聯儲青睞的通脹指標剔除食物和能源後的4 月份核心PCE物價指數同比增速爲2.8%，符合華爾街的預期。

把小數點精確到後面幾位來看，4月核心PCE同比增速從略高於2.81％的水平下降到2.7537％，爲2021年4月以來的最低水平。

美國4月PCE指數環比增速爲0.3%，核心PCE指數環比增速爲0.2%，略低於預期和前值0.3%，爲今年以來最低月度漲幅。

數據公布後，美股三大股指期貨短线走高後回落，美債收益率顯著走低，黃金、白銀短线拉升。利率互換市場定價保持穩定，預計2024年美聯儲至少有一次降息。

服務仍是通脹的主要推手

具體來看細分項目，與去年同期相比，美國4月商品價格上漲了0.1%，服務價格上漲了3.9%。食品價格上漲了1.3%，能源價格上漲了3.0%。

而與上月相比，4月份商品價格上漲0.2%，服務價格上漲0.3%。食品價格下降0.2%，能源價格上漲1.2%。

4月份實際PCE下降0.1%，反映出商品支出下降0.4%，服務支出增加0.1%。

在商品中，對通脹下降貢獻最大的是汽油、娛樂用品、車輛以及其他非耐用品；在服務中，對通脹上行貢獻最大的是醫療保健。

值得注意的是，除了通脹數據穩中有降外，4月實際（經通脹調整後的）PCE意外下降0.1%。實際可支配個人收入也下降了0.1%。

美國消費支出的逆風，早已在昨日公布的數據中顯現端倪。美國商務部昨日將一季度GDP的年化季率增速從1.6%下修至1.3%，核心原因正是商品支出的下降。

然而，“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，雖然核心PCE 12個月的年化率爲2.75%，爲三年來的最低水平，但6個月的年化率卻爲3.18%，爲去年7月份以來的最高水平。

他還指出，3個月年化利率爲3.46%，雖然低於前兩個月的水平，但仍高於2023年下半年的任何時候。

PCE數據降溫或難改美聯儲“觀望”立場

近期，美聯儲官員們反復強調，至少需要連續數月的通脹好消息才能幫助他們建立降息的信心。

“美聯儲觀察”工具顯示，4月的數據出爐後，互換市場對於今年降息的概率變化並不大。 依然是9月降息與否摸棱兩可，11月“首降”概率過半，但很難講12月是否還有第二次降息。

周二美聯儲鷹派再壓降息預期。2026年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，美聯儲的政策立場是限制性的，但聯儲決策者尚未完全排除進一步加息的可能性。

周四，紐約聯儲主席約翰威廉姆斯則表示，他相信通脹將在2024年下半年再次开始下降。“我認爲最近的一些通脹數據主要代表着去年下半年異常低通脹水平的逆轉，而不是通脹整體下行趨勢的中斷。”

有着“美聯儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos表示，今天的PCE結果在兩周前就已被廣泛預期，預計將不會改變美聯儲近期“觀望”的態度。

裕利安怡的北美資深經濟學家Dan North表示，核心PCE年率爲2.8%，這個數字還不錯，但已經在這個範圍內徘徊五個月了。

“如果我是鮑威爾，會希望看到這個數字开始下降，而它幾乎沒有動。現在還沒有到需要‘喫藥’的地步，但感覺的確不太好。這不是你想看到的狀況。”

摩根士丹利E-Trade的交易和投資董事總經理Chris Larkin也表示，投資者需要保持耐心，美聯儲說過需要超過一個月的有利數據才能確認通脹再次可靠地下降，所以目前沒有理由認爲首次降息會早於九月份。

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