188細分行業當前景氣如何？

引言：【興證策略·188景氣指數】是興證策略團隊獨家構建的刻畫細分行業、大類風格乃至市場整體景氣水平的重要指標。依據188個行業、共1000+核心中觀指標自下而上聚合而來（具體構建方法詳見《188行業景氣拼圖：行業配置框架的重構》），每月末定期發布，高頻追蹤市場景氣的最新變化。

一、總量：全市場景氣指數邊際回升，高景氣行業佔比繼續增加

3月全市場景氣指數爲46.7%，環比回升；近三月均值爲45.4%，環比上升。

總量經濟是微觀行業的拼接與合集，以188個行業景氣指數爲基礎自下而上構建全市場景氣指數，刻畫市場整體景氣水平，能夠較好體現宏觀經濟運行趨勢，近三個月均值也可作爲業績變化的前瞻。

結合去年四季度以來的全市場中觀景氣指數變化看，全A業績增速在去年三季度企穩回升後，或將延續回升趨勢，逐步走出底部。

3月，高景氣行業佔比爲34.5%，前月值爲27%，環比繼續增加。

將中觀景氣指數大於60%的行業定義爲高景氣行業並統計其數量佔比，其與財報業績增速大於30%的行業數量佔比基本一致。高景氣行業佔比增加意味着市場景氣线索與結構性亮點逐漸增多。

二、大類風格

3月，消費、TMT、醫藥景氣指數相對較高，分別爲58.2%、57.7%和52.2%；

從環比變化看，除制造外各類風格景氣指數均環比改善，其中金融地產、消費與醫藥邊際提升較多，分別爲13.2%、5.7%和5.6%。

三、行業結構

一級行業層面，3月多數行業景氣指數環比提升，其中處於高景氣區間的行業主要包括食品飲料、家用電器與計算機。

消費行業中，3月多數景氣度升至中等或較高水平，其中高景氣且環比提升的細分方向主要包括白酒、廚衛電器、白色家電、一般零售、旅遊及景區、文娛用品；

制造行業中，3月景氣度多邊際回落，其中航海裝備、軌交設備處於高景氣且邊際提升區間；與此同時，電池、光伏設備、風電設備景氣自底部區域邊際改善；

醫藥行業中，3月景氣度總體改善，其中化學制藥、生物制品、醫藥商業升至高景氣區間；

TMT行業中，多數景氣度升至中等或較高水平，當前處於高景氣且邊際改善區間的行業主要有IT服務、計算機設備、消費電子、光學光電子、影視院线。

周期行業中，3月景氣呈現分化，其中工業金屬、貴金屬、燃氣Ⅱ、裝修建材、橡膠、特鋼Ⅱ景氣度較高且邊際提升。

金融地產中，證券、保險行業景氣度提升至中等水平，銀行、房地產行業景氣仍處於低位區間。

風險提示

僅爲公开資料整理，不構成對行業的推薦及建議

注：文中報告節選自興業證券2024年4月27日發布的《【興證策略】188細分行業：當前景氣如何？》，分析師 ：興證策略團隊

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