小盤股被狠狠拋棄

4月15日，A股市場上演驚心動魄又異常讓人感覺撕裂的一幕。

滬指早盤小幅低开後衝高，又突然大幅回撤逾1.5%，盤中更是跌破3000點，後有“神祕”資金介入快速拉高，最終震蕩收高1.26%。

盤面上，以高股息爲首的大盤板塊重新出現暴漲，尤其中字頭、煤炭能源、傳統消費等概念漲幅靠前。在其中，中國中車、中國交建等“鐵公基”巨頭甚至漲停封板。

但另一邊，今天中小盤股卻被市場狠狠拋棄，尤其微盤股指數甚至一度重挫近10%，收盤依舊大跌8.8%，與大盤表現呈現極爲明顯的冰火兩重天的狀態。

這就導致了今天收市雖然指數大漲，但依然有超過4千個股下跌，接近全A股80%，包括超過300只個股跌停，顯然是“漲指數、跌個股”的失真狀態。

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上周五盤後，國務院、證監會、滬深交易所發布了一攬子政策文件，新“國九條”重磅面世，其中，一些重要表述超出市場預期。這對投資者穩定市場信心帶來重要刺激，也是今天市場能抗住外網壓力逆勢大漲的一個重要導火索。

這一批改革政策中，有很多項是對股市帶來長期利好的重磅內容。

比如加強IPO上市標准，幫投資者把好質量關。同時好公司來上市的多了，投資者的“壓中”好公司的概率就大，長期是非常利於培養市場信心的。

比如分紅新規。針對滬深主板，明確要對最近三個會計年度累計現金分紅總額低於年均淨利潤的30%，而且累計分紅金額低於5000萬的公司，將會實施ST。另外，對科創板與創業板的分紅要求會更加寬松一些。此外，也設置了一些豁免實施ST的條件。

退市新規還提高了市值退市標准，收緊財務類退市指標，從而加大績差公司的退市力度，推動市場化退市功能充分發揮作用，加速資本市場優勝劣汰。

更大的作用在於，這對大量中小票和沒有業績支撐的垃圾公司來說，簡直就是極具針對性和殺傷力的“核威脅”。

現在很多小公司賴在市場上，搞發展不在行， 蹭概念、搞“市值管理”的搞風搞雨，倒是既在行也積極無比。

它們當中有不少公司上市多年要么不賺錢，要么從來幾乎不分紅，反而在一次次蹭概念炒作中套現離場，留下不少爛攤子。

如今，新規之下，這些低質量的“老賴”公司，好日子就要到頭了。

分紅不達標，ST帽子一戴，如此讓人矚目的標籤，哪還有機構和股民敢买？還怎么混下去?

大家勢必要用腳投票。

另一方面，這些中小盤股，因爲資金常常炒作，導致大部分都是沒業績但估值又奇高的存在。比如在去年12月底，大盤風格連續調整了3年時間，估值泡沫被擠出，PE創下2018年以來較低水平，而小盤價值、小盤成長估值頗高，位於2018年以來PE分位數的60.6%、40.2%。

如今，分紅新規出台，更是驅動或加劇了市場往大盤、價值風格去靠齊。這是今日大小盤走勢大分化的重要原因之一。

按照這個劇本來看，如果沒有什么意外，未來一段時間，中小微盤依然要面臨向下調整壓力，事兒還遠沒有完的。

其實，從去年下半年以來，多項改革政策均圍繞“建設以投資者爲本的資本市場”。這是A股從融資市逐步過度爲投資市的必經之路，有利於價值投資的回歸。

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有關資本市場的改革政策，會對市場短期有一些影響。但時間拉長來看，還是要回歸到宏觀基本面、貨幣政策等主要定價因子上面來。

此前，3月制造業PMI大超預期，令市場短期亢奮了一波。但很快，市場對於經濟觸底復蘇的持續性還是比較存疑。之後，CPI數據和宏觀經濟數據相繼披露，可能會加劇市場對於經濟復蘇的預期搖擺。

3月份CPI環比大幅回落2%至-1%，同比回落至0.1%，不及市場預期的0.3%。此外，3月核心CPI明顯走弱，環比降至-0.6%，創下2013年有數據以來的最大降幅，同比也降至0.6%的歷史相對低位。

再看金融宏觀數據表現。今年3月，社融新增4.87萬億元，同比少增5142億元，其拖累項主要是實體信貸和政府債。

3月，M2同比增長8.3%，較2月回落0.4%，創下2021年9月以來較低水平。而2023年2月還一度高達12.9%。3月M1爲1.1%，較2月下滑0.1%，處於歷年來絕對低位水平，說明企業預期還是偏謹慎，經濟活力不夠。

此外，3月份存量社融增速爲8.7%，環比繼續回落0.3%，創下2003年有數據記錄以來新低。

衆多數據都表明國內需求表現仍然趨弱，經濟復蘇恐將一波三折，這或許在未來一段時間，成爲影響市場信心的一個宏觀背景因素。

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除國內宏觀基本面壓力外，A股還有一個潛在風險，值得留意——美聯儲貨幣政策。

3月美國CPI同比增長3.5%，環比增幅超預期回升至0.4%。剔除能源和食品，核心CPI同比增長3.8%，環比增長0.4%，均超出預期0.1%。尤其是核心CPI不論是同比還是環比，已經連續三個月超預期。加上非農就業數據相對強勁，以致於美聯儲首次降息可能將推遲至9月份。

目前，10年期美債收益率已經突破4.5%大關。2年期盤中一度突破5%關口，爲去年11月以來首次。1年期和更短期的美債收益率更是維持在5%以上的高位。

10年期美債收益率是全球風險資產的定價錨。其大幅攀升，並沒有令美股承受壓力。

但市場還會繼續警惕美國再通脹的可能（比如接下來幾個月，通脹、就業再超預期），美聯儲降息節奏還將出現搖擺，估值頗高的美股也或有回調風險。

而美股又是全球股票市場的風向標，但目前看美股想要大跌難度較大，大概率將保持寬幅震蕩，暫不會對A股市場構成下行壓力。

目前整體看，A股尚未有大幅上攻或下跌的驅動力。一方面，宏觀經濟基本面整體呈現“弱復蘇”態勢，對A股上攻形成一定制約。另一方面，市場跌多一些，政策層面、國家隊或許又會有相應動作，下探空間也並不大。

接下來，A股也大概率將保持箱體震蕩，演繹結構化行情。整體不悲觀，不亢奮，保持投資耐心就好。（全文完）

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