龍年首家！森達電氣北交所IPO終止，依賴前五大客戶

龍年北交所首家IPO終止公司出現了！

2月20日，據北交所官網信息，由於福建森達電氣股份有限公司（以下簡稱“森達電氣”）撤回上市申請文件，北交所終止其發行上市審核，保薦人爲興業證券股份有限公司。

圖片來源：北交所官網

此前，公司已經歷了三輪問詢回復，關於是否存在關聯方代墊成本費用的情形、實際控制人變更後業績大幅增長的真實合理性、審核期間更換籤字會計師的具體原因等遭到問詢。

森達電氣主要從事輸配電及控制設備產品的研發、生產和銷售。招股書顯示，本次發行前，周海珠共持有森達電氣79.9978%股份，是公司控股股東和實際控制人。

公司股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，森達電氣擬募集資金用於智能化成套开關設備生產基地（二期）項目、研發創新中心建設項目、智能信息化升級項目、營銷網絡建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

面臨原材料價格波動風險

森達電氣的主要產品爲智能高低壓成套开關設備及其配套元器件等，2020年至2022年，低壓成套开關設備的營收佔比在50%以上，是公司的重要收入來源；高壓成套开關設備的營收佔比在20%以上。

公司主營業務收入按產品構成情況，圖片來源：招股書

業績方面，據招股書及第三輪審核問詢函的回復，2020年、2021年和2022年，森達電氣的營業收入分別約4.02億元、4.83億元、4.74億元，對應的淨利潤分別約0.59億元、0.69億元、0.79億元。2023年1-6月，森達電氣的營業收入和歸母扣非後淨利潤分別爲2.36億元、0.31億元。而2014-2018年度期間，公司的營業收入維持在1億元至2億元的區間。

森達電氣表示，2014-2018年公司營業收入金額相對較低，主要系由於原經營管理團隊管理效率及市場拓展能力下降所致。2018年9月起公司實際控制人變更爲周海珠之後，重點拓展通信領域市場，該領域銷售收入大幅增長，同時原有的電力、市政建築、工業、交通等業務應用領域的銷售收入總體也有所增長。

圖片來源：第三輪審核問詢函的回復

2020年、2021年和2022年，森達電氣的主營業務毛利率分別爲29.54%、27.71%和33.09%，存在一定波動。

森達電氣生產所需的主要原材料包括元器件、銅排、板材等，報告期內，公司原材料成本佔相應期間主營業務成本的比例分別爲88.75%、88.84%及87.64%，佔比較大，如果元器件或金屬件等原材料漲價，可能會擡升公司的生產成本，從而影響公司的毛利率和盈利能力。

依賴前五大客戶

經過多年發展，森達電氣的產品已廣泛應用於城鄉電網配電工程、通信數據中心、市政建築、高速公路、軌道交通、石油化工、新能源等國民經濟各領域的配電設施中。配電設施建設常伴隨固定資產投資而進行，而固定資產投資規模與宏觀經濟周期、國民經濟增長以及國家產業政策密切相關。

目前，我國輸配電及控制設備制造行業內企業數量較多，且以中小型企業爲主，行業集中度較低。在行業產品同質化現象嚴重的情況下，中低端市場面臨着激烈的價格競爭，未來如果國外輸配電及控制設備制造企業憑借技術水平優勢以低價策略拓展國內市場，市場競爭將會更加激烈。

森達電氣全部通過直銷模式與客戶开展銷售活動，並通過招投標和商務談判方式獲取業務訂單，公司的下遊主要客戶包括國家電網、中國電信、中國移動等大型國有企業。報告期內，森達電氣向前五大客戶的銷售收入佔公司營業收入的比重分別爲53.50%、56.35%和63.68%，客戶集中度相對較高，未來如果主要客戶減少對公司產品的採購，可能會影響公司的經營業績。

公司還面臨着應收账款回收風險。報告期各期末，森達電氣的應收账款（含合同資產）余額分別約2.19億元、2.86億元、3.3億元，佔當期營業收入的比例分別爲54.46%、59.16%和69.59%，佔比較大，如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

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