中信證券：當前我國出口對全球分區域依賴程度分析

整體來看，當前美歐及東亞東盟地區（“老四大”貿易夥伴）仍爲我國出口的核心地區，而對俄羅斯、中東、拉美、俄羅斯（“新四大”貿易夥伴）的出口集中在周期品和機電及交通設備領域。其中，歐美市場在我國輕工業出口中仍處於關鍵位置；機電和交通設備出口仍以美歐日韓印爲主，其次爲新興國家。當前我國上市公司海外業務收入佔比穩步提高，特別是家電、汽車、輕工紡服及有色等行業，建議關注海外需求對相關行業的帶動作用。此外，需重點關注針對半導體及消費電子、木紙制品及紡織鞋服等行業的貿易摩擦等問題並加強政策應對。

▍識別策略：

本文旨在分行業分區域考察我國（注：不含我國港澳台地區，下同）出口結構化變化，尋找產業升級方向。通過赫芬達爾指數與我國出口規模識別過度依賴單一地區出口的產品，通過我國出口規模全球佔比和全球貿易規模識別出口份額的潛在增量。

▍出口行業層面：“老四大”貿易夥伴佔主導，新興國家存在結構性亮點。

資源品+食飲煙草：出口目的地集中於東亞和東盟地區。

周期品：非美市場重要程度逐步提高，特別是非西方國家。中東及拉美地區存在增量。對非西方國家的依賴程度：鋼鐵＞有色和化工；肥料＞有機化學品。

輕工業：對歐美出口仍是關鍵，關注與東盟國家的產業鏈競爭與合作。對新興市場的依賴程度排序爲紡紗原料、紡紗制品＞塑料陶瓷、木紙制品＞成衣鞋帽。

機電和交通設備：當前以對美歐日韓印出口爲主，其次爲新興國家，特別是俄羅斯及中亞地區和中東地區。對新興國家出口的依賴程度排序爲機械設備>汽車及零部件>消費電子和半導體>家電及照明設備>電氣設備。

1）機械設備方面，除美歐日韓外，對東盟、前蘇聯地區、中東國家的出口快速增長。

2）汽車等交通設備方面，重點關注非美市場，特別是歐洲、中東和俄羅斯等前蘇聯國家和地區。燃油車出口更加依賴於新興市場。

3）電子和家電與照明設備方面，出口目的地主要集中在美歐及東亞國家和地區，對新興地區應關注少數核心國家，主要爲中東、俄羅斯及墨西哥、巴西等國。

4）電新方面，美歐日韓印仍佔據主要份額，少數份額主要爲越、墨、巴、俄等國。鋰電貿易集中度更高，而太陽能電池出口則更依賴於非美西方國家和新興國家。

醫藥及光學儀器：歐美日韓印爲主，“新四大”貿易規模較爲有限。